信达家电·热点追踪（2024.3.3）：上海发布新一轮家电补贴，国常会通过以旧换新行动方案

证券研究报告 2024年3月3日 行业研究——周报 本期内容提要: 周投资观点： ➢3月2日上午，上海2024迎春消费季暨上海汽车、绿色智能家电消费嘉年华拉开帷幕，上海新一轮的绿色智能家电消费补贴政策实施时间为2024年3月30日至12月31日，将对16大类一级能效家电产品进行补贴，消费者按照成交价格的10%享受一次立减补贴，补贴金额不超过1000元。上海24年新政策补贴力度与22年相似，覆盖的品类除了22年的空冰洗、电视机、热水器、吸油烟机、燃气灶、洗碗机八大品类之外，本次绿色智能家电补贴中还增加了计算机、打印机、空气净化器、电饭煲、微波炉、电磁炉、电风扇、净水机八个新品类，且中央空调也被纳入到了空调产品的补贴范围中。22年的上海绿色智能家电消费补贴活动共27万余名消费者参与活动，带动商品销售增长超过20%。我们认为上海此次新一轮绿色智能家电补贴品类的覆盖范围更广，或对上海地区家电消费的拉动幅度产生更大的正向拉动。 尹圣迪家电行业研究助理联系电话：18800112133邮箱：yinshengdi@cindasc.com ➢上一轮家电集中补贴政策发布为2009年至2013年期间，主要补贴政策包括了家电以旧换新、家电下乡、节能惠民和节能补贴政策。在中央和地方财政补贴政策的拉动下：2009年至2011年的家电“以旧换新”政策补贴规模共300亿，拉动消费3420亿元，拉动倍数超10倍；“节能补贴政策”则推广5类家电6500多万台，拉动消费超过2500亿元，补贴规模122亿元，拉动倍数超过20倍。 ➢3月1日，国常会审议通过了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，指出要加大财税、金融等政策支持。我们认为此次如果可以参照上一轮的家电补贴力度和规模，或将有效地提振消费者的消费积极性，拉动家电企业的内销业绩。我们认为政策补贴范围也可能进一步扩大，如此次上海的政策中将中央空调、空气净化器、净水器等也纳入了补贴范围，更加贴合当前的消费新趋势，或将更加有效地拉动消费者需求。 ➢我们认为以旧换新补贴政策更多对应了消费者的改善型需求，或将利好传统家电品类的中高端产品型号和中高端品牌的销售；同时对于空气净化器、中央空调、净水器等新的可选家电产品的补贴或将有效带动新品类渗透率的上升。建议关注布局中高端产品线和品牌的白电龙头海尔智家、美的集团、格力电器，关注收入、利润弹性较高的白电头部企业海信家电、长虹美菱，建议关注净水行业优质标的开能健康。 ➢风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格持续上涨、汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 目录 一、核心观点.......................................................................................................................................41.1国常会通过消费品以旧换新行动方案，上海发布新一轮家电补贴政策.........................41.2重点动态跟踪........................................................................................................................6二、板块走势.......................................................................................................................................8三、行业数据追踪.............................................................................................................................103.1本周家电股资金流向...........................................................................................................103.2家电主要原材料价格追踪...................................................................................................103.3人民币汇率..........................................................................................................................113.4重点公司盈利预测及估值一览...........................................................................................12四、风险因素.....................................................................................................................................13 表目录 表1：22年和24年上海促进绿色智能家电消费补贴政策对比................................................................4表2：22年上海绿色智能家电补贴前三阶段补贴金额情况.......................................................................4表3：2009~2013年国家密集颁布家电补贴优惠政策.................................................................................5表4：本周家电股北上资金持股比例变化......................................................................................................10表5：本周家电股北上资金持股市值变化......................................................................................................10表6：重点公司盈利预测及估值.........................................................................................................................12 图目录 图1：苏宁易购开启以旧换新活动.......................................................................................................................6图2：本周SW家电指数涨跌幅（%）..................................................................................................................8图3：本周家电行业细分板块涨跌幅（%）.......................................................................................................8图4：申万一级行业最新市盈率............................................................................................................................9图5：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）...............................................................................................10图6：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）................................................................................................10图7：冷轧板参考价（元/吨）............................................................................................................................11图8：中国塑料城价格指数..................................................................................................................................11图9：中间价：美元兑人民币汇率....................................................................................................................11 一、核心观点 1.1国常会通过消费品以旧换新行动方案，上海发布新一轮家电补贴政策 3月2日上午，上海2024迎春消费季暨上海汽车、绿色智能家电消费嘉年华拉开帷幕，此次活动立足大消费，加强商旅文体展联动；聚焦政策赋能，拉动汽车、家电消费品以旧换新。上海新一轮的绿色智能家电消费补贴政策实施时间为2024年3月30日至12月31日，将对16大类一级能效家电产品进行补贴，消费者按照成交价格的10%享受一次立减补贴，补贴金额不超过1000元。 本轮上海绿色智能家电补贴和22年的政策有何异同点？ 此前，上海在22年10月起也曾开启过一轮绿色智能家电消费补贴活动，活动时间为自2022年10月至补贴资金使用完毕。从补贴力度来看，22年消费者在参与企业的门店或电商平台购买符合条件的产品，按照成交价格的10%享受一次立减机会，最高不超过1000元，与24年新政策力度一致。 补贴覆盖范围更广，小家电品类有望受益。本轮政策补贴在产品除了22年的空调、冰箱、洗衣机、电视机、热水器、吸油烟机、燃气灶、洗碗机八大品类之外，本次绿色智能家电补贴中还增加了计算机、打印机、空气净化器、电饭煲、微波炉、电磁炉、电风扇、净水机八个新品类，且中央空调也被纳入到了空调产品的补贴范围中。 22年的补贴政策对上海的家电消费的拉动有多大? 22年上海绿色智能家电消费补贴带动活动商品销售增长超过20%。22年上海绿色智能家电消费补贴活动于23年12月22日22点结束，即2亿元补贴金额全部耗尽，共27万余名消费者参与活动，带动商品销售增长超过20%。 我们认为上海此次新一轮绿色智能家电补贴品类的覆盖范围更广，或对上海地区家电消费的拉动幅度产生更大的正向拉动。 历史上上一轮大规模家