橡胶月报

行业橡胶月报 2024 年 3 月 1 日 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料油）021-60635738lijie@ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215 研究员：任俊弛（PTA、MEG）021-60635737renjc@ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892 研究员：彭浩洲（尿素）021-60635727penghz@ccbfutures.com期货从业资格号：F3065843 研究员：彭婧霖（甲醇、聚烯烃）021-60635740pengjl@ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681 研究员：吴奕轩（纯碱、玻璃、橡胶）021-60635726wuyx@ccbfutures.com期货从业资格号：F03087690 一、行情回顾与操作建议 1.1 行情回顾 2 月以来，沪胶价格呈现筑底回升，震荡上行走势。春节前，因美国通胀仍处于高位，降息预期延后，以及国内资本市场连续走弱，市场宏观情绪较为悲观，带动沪胶价格小幅下滑。春节过后，因海外原料供应减少，原料价格延续强势，叠加海外延期船期，国内积极补货，青岛主流仓库入库偏少，库存下降，拉动沪胶价格上扬。2 月主力合约 RU2405 上涨 4.14%至 13960 元/吨。 数据来源：Wind，建信期货研投中心 1.2 操作建议 供应方面，去年 12 月开始，国内产区全面停割，年内胶水供应结束，叠加泰国产区新胶释放量有限，供应端对沪胶价格形成支撑。需求方面，月内受春节假期影响，需求降至年内最低点，春节过后随着下游陆续返工，开工回升明显。综合来看，供应端从 2 月下旬开始，东南亚地区逐渐进入低产期，而国内产区预计4 月中旬开始割胶，收购价格高位继续对沪胶价格形成支撑。需求方面，轮胎企业即将开始春节订货会，届时轮胎企业开工或有明显提升，原料需求较为旺盛。预计下月供弱需强，沪胶价格或将继续维持偏强形态。 二、橡胶市场情况 2.1 橡胶供应 供应面：月内海南产区延续停割状态。西双版纳产区当前处于停割状态，目前产区胶树生长正常，今年正常开割概率较高。2 月泰国原料放量有限，原料价格持续上行。2023 年 12 月 ANRPC 数据显示，12 月天胶总产量 125.89 万吨，环比减少 3.76%，同比增加 6.81%；其中泰国天胶产量 49.38 万吨，环比增加 1.96%，同比增加 2.53%；越南天胶产量 17.30 万吨，环比增加 1.76%，同比增加 25.36%；中国天胶产量 5.46 万吨，环比减少 59.88%，同比增加 8.33%。12 月，ANRPC 成员国天胶产销差额 31.05 万吨，同比增加 6.81%，环比减少 3.76%。 1 月海南产区仍处于停割状态。在 12 月中下旬，海南岛多地暂停割胶，仅余陵水、乐东、保亭等南部区域仍存割胶工作。而进入 1 月份以来伴随气温的下降，海南产区正式进入全面停割状态。截止到 2024 年 1 月 23 日，国营厂制浓乳胶水收购价格参考在 12400 元/吨。制全乳胶水收购价格参考为 11400 元/吨。 1 月西双版纳产区全面停割，结束年内胶水供应，今年正常开割概率较高。下半年旺产季西双版纳地区天气正常，原料上量较快。年 11 月下旬起天气转凉，早晚温差大、胶水干含下滑，版纳产区陆续进入停割期，至 11 月底全面停割，年内胶水供应结束。春节过后加工厂陆续复工，主要以加工轮胎胶为主。当前产区物候暂无异常，胶树正常生产，预计今年产区正常开割的可能性较大。截 2023年底停割前原料胶水收购价格参考 11400-11800 元/吨；胶块参考 10000-10300元/吨。 2 月泰国原料放量有限，原料价格持续上行。2 月份泰国方面整体生产并无明显放量改善，受气温下降影响，泰国北部及东北地区已经进入停割状态，结束年内原料供应；同时临近月末泰国南部地区也将逐步迈入低产期，但受冬储及前期订单交货等因素影响，当前加工厂原料采买积极性依然较高，月内泰国原料价格持续上行。截止到 2 月 27 日，泰国合艾胶水月均收购价格在 67.10 泰铢/公斤，环比上月上涨 11.97%；最低收购价格在 66 泰铢/公斤；最高收购价格在 68.75 泰铢/公斤。杯胶月均收购价格在 51.92 泰铢/公斤，环比上涨 8.22%；烟胶片月均收购价格在 73.54 泰铢/公斤，环比上涨 16.45%。 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 2.2 天然橡胶进出口 中国天然橡胶进口胶种主要分为混合胶、标准胶、天然乳胶、烟片胶、复合胶五大类，随着非标套利盛行，混合胶已成为天然橡胶进口的第一大胶种，占总进口量的50%以上；其次为标准胶，占总进口量的30%左右。从2023年进口胶种结构来看，整体呈现出浅色胶下滑，深色胶增长趋势。其中混合胶累计进口370.3万吨占据首位，同比增长10.17%，尤其是1-5月份同比增长明显；标准胶累计进口210.28万吨位居第二，同比增长19.6%；天然乳胶累计进口45.79万吨位居第三，同比下滑30.42%。年内由于非标套利需求规模的增长以及轮胎出口红利支撑下使得混合及标胶进口在2023年实现10%以上的增长。但反观浅色乳胶、烟片胶来看，则整体呈现出明显下滑趋势，尤其是乳胶同比下滑超30%，主要原因在于年内乳胶市场需求下滑同时进口利润亏损，国内贸易商进口积极性受挫，乳胶进口量创近几年以来低位水平。 对于2024年中国天然橡胶进口市场来看，整体或继续保持相对高位，但同比有望放缓。主要原因在于，2024年全球天然橡胶产量供应有望延续增长趋势，这为全球第一大消费国——中国进口市场形成有效保障。但2023年东南亚主产国减产，原料库存储备低位，新胶供应压力弱于往常；同时，在当前原料供应稀少，收购价格持续高挺导致进口成本居高不下，进口利润匮乏或导致进口积极性降温；此外，国内现货库存虽经历2023年下半年的持续去化，但整体仍处历史相对高位水平，将对进口积极性有所压制，因此预计2024年中国天然橡胶进口量或保持相对高位，但承压2023年高基数呈现同比走弱可能。同时我们需要关注两方面，一方面需要关注厄尔尼诺气候下新一轮主产区新胶开割能否顺利开展；另一方面需关注国际市场需求变化对全球货源流向的分流影响。 2月天然橡胶美金现货市场均价重心上移。2月天然橡胶美金现货市场价格震荡后走高。截至2月26日，STR20#现货月均价在1551.33美元/吨，较上月均价1539.77美元/吨上涨11.56美元/吨，涨幅0.75%；STR20#混合月均价1519.83美元/吨，较上月均价1512.50美元/吨上涨7.33美元/吨，涨幅0.48%。月内天胶美金现货价格重心上移主要受成本支撑。节前下游工厂及贸易商陆续退市，市场价格呈现震荡运行走势。节后，海外主产区步入低产季，原料供应偏紧，收购价格居高，供应商报盘上涨，国内市场在进口成本支撑下美金现货价格重心上移。但市场成交表现一般，部分成交以套利需求为主，下游工厂高价采购原料的积极性有限，买盘欠佳。 2月美金船货市场价格上涨。2月天然橡胶美金船货市场价格上涨。截至2月26日，STR20#船货均价1581.33美元/吨，较上月均价上涨19.29美元/吨，涨幅1.23%；SVR3L混合船货均价1547.5美元/吨，较上月均价上涨5.57美元/吨，涨幅0.36%。月内美金船货市场价格上涨，核心原因在于从季节性供应周期看，海外逐渐进入低产期，原料产出有限，收购价格持续拉涨对胶价支撑明显，美金船货价格整体拉升。但国内对高价接受意愿有限，进口承压背景下，支撑国内现货库存去化，对深色胶底部形成支撑。 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 2.3 天然橡胶原料价格 国内方面，2023 年 12 月开始海南产区全面停割，西双版纳产区全面停割，结束年内胶水供应。截止至 1 月 23 日，海南地区，国营厂制浓乳胶水收购价格参 考在 12400 元/吨。制 全乳胶水收购价格参考为 11400 元/吨。云南地区，原料胶水收购价格参考 11400-11800 元/吨；胶块参考 10000-10300 元/吨。泰国方面，截止到 2 月 27 日，泰国合艾胶水月均收购价格在 67.10 泰铢/公斤，环比上月上涨 11.97%；最低收购价格在 66 泰铢/公斤；最高收购价格在 68.75 泰铢/公斤。杯胶月均收购价格在 51.92 泰铢/公斤，环比上涨 8.22%；烟胶片月均收购价格在73.54 泰铢/公斤，环比上涨 16.45%。 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 2.4 库存 月内穿插春节假期，部分仓库表示出入库节奏放缓。截止 2 月 23 日，青岛保税区库存 13 万吨，月环比减少 0.62 万吨；一般贸易库存 43.02 万吨，月环比减 少 0.44 万吨。社会库存出现小幅去库，截止至 2022 年 1 月 31 日，中国天然橡胶社会库存 206.508 万吨，月环比增加 4.873 万吨。 2.5 下游消费 全钢胎方面：上月山东地区轮胎企业全钢胎平均开工负荷为 54.25%，本月山东地区轮胎企业全钢胎平均开工负荷预估为 34.05%，较上月开工走低 20.20 个百分点。上月全国轮胎企业全钢胎平均开工负荷为 58.53%，本月全国轮胎企业全钢胎平均开工负荷预估为 38.01%，较上月开工走低 20.52 个百分点。2 月山东地区轮胎开工迎来全年最低表现，月内开工主要表现有：一是年度春节假期影响更多落地到本月中，多数轮胎厂家春节有停产安排，停产时间集中在 6-18 日相对较多，因生产时间减少对正常开工将形成较强拖累。二是山东地区外地工人相对较多，春节期间返乡较为集中，而节后返程周期长对厂家日产水平提升产生一定拖累，在复工初期开工水平相对低位。 半钢方面：上月卓创资讯监测的半钢轮胎生产企业月均开工负荷为 70.98%，本月卓创资讯监测的半钢轮胎生产企业月均开工负荷预估为 51.45%，较上月下滑19.53 个百分点，与去年同期相比下滑 10.57 个百分点。本月厂家开工较上月下滑，主要原因一是本月恰逢春节假期穿插其中，厂家出现普遍的停产放假行为；二是春节后部分厂家员工未能及时返岗复工，开工恢复正常水平需要一定时间。。 数据来源：Wind，建信期货研投中心 全钢胎方面：预计次月山东地区轮胎开工将迎来全面上涨期，开工主要表现有：一是春节假期影响已完全过渡，月内更多迎来正常生产周期，对应开工水平表现高位稳定；二是基于开年销售相对集中，轮胎厂家可排产指标相对较好。三是在三大市场共同出货下，库存有所下降，为了满足供应及库存补充，开工上涨将是预期趋势。 半钢方面：预计次月国内半钢轮胎企业开工将继续走高，月度开工将提升至新的高位水平，主要受以下方面支撑：一是次月生产运行稳定性及连续性较强，加之人员补充陆续到位，日产能力将继续走高；二是出口订单较强的支撑下，国内轮胎企业在排产指标上较为集中，与产力匹配性将更强。三是国内半钢轮胎厂家库存储备低位，为保障供应下生产运行亦将高位。 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 汽车：12 月汽车产销量分别为 307.9 万辆和 315.6 万辆，产量同比增加 29.20%销量同比增加 23.50%，当月环比分别减少 0.50%和增加 6.30%；其中乘用车产销量分别为 271.3 万辆和 279.2 万辆，产量同比增加 27.70%销量同比增加 23.30%，当月环比分别增加 0.30%和 7.20%。 商用车产