生猪月报（2024年03月）：3月需求增量不及供应增量，或震荡运行

和合期货：生猪月报（2024年03月）——3月需求增量不及供应增量，或震荡运行作者：杨晓霞期货从业资格证号：F3028843期货投询资格证号：Z0010256电话：0351-7342558邮箱：yangxiaoxia@hhqh.com.cn摘要：行情回顾：2月生猪市场以春节为临界线，春节前期白条猪消费需求较大，2月初备货需求接近尾声，市场购销走弱。临近春节，期货市场成交量也有所下降。春节后生猪消费热度减弱，屠企冻品库存偏高，且春节期间积压猪源集中出栏，生猪市场供应充裕。虽寒潮天气影响生猪调运，但影响有限。后市展望：3月生猪市场或呈现供需双增态势，但供给增量高于需求增量。需求端无节日等消费利好支撑，需求也将回归常态化，而供给前期因雨雪天气未出栏的生猪或将在3月出栏。能繁加速去化虽有利好，但将在下半年生猪产能才有显现，短期内生猪市场依旧面临供过于求的态势。关注生猪压栏或者育肥情况、需求兑现情况 目录一、2月行情回顾....................................................................................................-4-二、需求淡季，供应压力不减，短期供需矛盾仍存...........................................-5-（一）能繁去化大势所驱，但3月供给压力仍存...............................................-5-（二）消费淡季来临，猪肉消费暂无支撑...........................................................-7-三、饲料需求无支撑，下行空间有限...................................................................-7-四、养殖利润缩减...................................................................................................-8-五、后市展望...........................................................................................................-9-风险揭示：.............................................................................................................-10-免责声明：.............................................................................................................-10- 一、2月行情回顾2月生猪市场以春节为临界线，春节前期白条猪消费需求较大，2月初备货需求接近尾声，市场购销走弱。临近春节，期货市场成交量也有所下降。春节后生猪消费热度减弱，屠企冻品库存偏高，且春节期间积压猪源集中出栏，生猪市场供应充裕。虽寒潮天气影响生猪调运，但影响有限。图1：生猪期货价格文华财经和合期货截至2024年2月29日，生猪主力合约LH23405以14740元/吨收官，月涨幅5.93%。从现货市场来看，2月生猪现货价格以下跌为主，春节过后，猪价跌幅较大。据中国养猪网数据显示，截至2月29日，外三元生猪价格为14.24元/公斤，较1月底下跌1.95元/公斤，跌幅12.04%；内三元生猪价格为13.92元/公斤，较1月底下跌1.78元/公斤，跌幅11.34%。 图2：外三元生猪价格图3：内三元生猪价格数据来源：中国养猪网和合期货二、需求淡季，供应压力不减，短期供需矛盾仍存（一）能繁去化大势所驱，但3月供给压力仍存今年的农业农村部一号文件专门提到适度放宽调控绿色区间下限。所谓绿色合理区间是指能繁母猪数量在4100万头的95%至105%。这属于方案中定义的正常波动区间。以市场调节为主，不需要启动调控措施。而一旦能繁母猪低于4100万头的95%也就是3895万头或高于4100万头的105%也就是4305万头。就进入大幅波动区间，政府将启动调节机制，一方面引导市场，另一方面还会直接督促生猪产能调控基地进行母猪的淘汰或者补栏。农业农村部最新数据显示，2024年1月末能繁母猪存栏4067万头，环比下降1.8%，同比下降6.9%。相比2023年12月，2024年1月份的能繁母猪存栏量相当于减少了75万头；相比2023年1月，相当于减少了300万头。但生猪持续去化，按照从能繁母猪到商品猪10个月左右的养猪周期来看，可能更多影响下半年的生猪产能，对短期供给影响不大。由于2月雨雪天气以及节假日生猪出栏受阻，预计这批猪源将在3月释放，可见3月生猪供应压力仍存。 图4：能繁母猪存栏数据来源：农业农村部和合期货图5：部分上市猪企2024年生猪出栏目标一览数据来源：农财宝典新牧网和合期货 （二）消费淡季来临，猪肉消费暂无支撑从季节性特征来讲，春节元宵过后生猪市场步入淡季，而今年2月中下旬屠企量价水平较年前及去年同期均有所不如，截止到2024年2月26日样本屠企宰量为99038头，较节前正常水平150000-160000头/天，仍存在约34%-38%的缺口，可见节后需求疲弱态势之凸显。学校开学或为猪肉消费带来一定增量，但其增量水平显然不及供给增量。图6：全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量数据来源：农业农村部和合期货三、饲料需求无支撑，下行空间有限豆粕市场，南美大豆丰产已成为既定事实，现美豆出口数据疲软，美豆市场承压下行。从大豆到港来看，由于处于春节期间2月油厂买船较1月明显减少，市场预估全国大豆到港在560万吨上下。全球大豆供应充足，且生猪养殖端处于去化状态，饲料养殖企业对豆粕需求有限，豆粕市场弱稳运行。中国养猪网数据显示，2月29日豆粕价格为3615元/吨，较1月底下跌171元/吨。 图7：豆粕现货价格数据来源：中国养猪网和合期货玉米市场，各地中储粮增加玉米收储，拖底玉米市场。市场售粮心态转变，基层吸收情绪较浓。随着天气转暖，地趴粮上量增加，且饲料需求维持疲弱态势，玉米价格承压。中国养猪网数据显示，2月29日玉米价格为2501元/吨，较1月底下跌34元/吨。图8：玉米现货价格数据来源：中国养猪网和合期货四、养殖利润缩减月内猪价走弱，饲料价格弱稳运行，养殖利润缩减。据Wind数据显示，截至3月1日当周，自繁自养生猪养殖利润为亏损231.78元/头，2月23日为亏损190.16元/头；外购仔猪养殖利润为亏损16.53元/头，2月23日为盈利7.88元/ 头。图9：生猪养殖利润数据来源：金十数据和合期货五、后市展望3月生猪市场或呈现供需双增态势，但供给增量高于需求增量。需求端无节日等消费利好支撑，需求也将回归常态化，而供给前期因雨雪天气未出栏的生猪或将在3月出栏。能繁加速去化虽有利好，但将在下半年生猪产能才有显现，短期内生猪市场依旧面临供过于求的态势。关注生猪压栏或者育肥情况、需求兑现情况 风险揭示：您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。和合期货投询部联系电话：0351-7342558公司网址：http://www.hhqh.com.cn和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。