碳酸锂月度行情分析海证期货研究所2023年3月1日 核心观点：➢一方面，1月至今已有3家澳洲矿商表示减停产，虽影响量级不大，但引发对减产规模扩大的担忧；➢另一方面，节后市场陆续传播有关江西宜春环保检查的消息，虽然目前处于自查阶段，且已有前2年检查经验，但市场仍担心中央环保督察可能导致锂盐厂减产；➢此外，在产业链连续近3个月的去库后，叠加往年季节性规律，预计下游补库需求将释放，根据高工产研锂电研究院数据显示，个别头部电池企业3月的排产复苏态势十分强劲。虽然碳酸锂长期供应过剩预期不变，但短期内供需预期劈叉的情况下，碳酸锂期货价格强势拉涨，前多暂持有。➢12万元是重要心理价位，需关注该价位阻力程度，以判断价格是在当前位置进行调整，积蓄上冲力量；还是上冲乏力，涨势停止。并据此做好仓位管理。➢当前基差可覆盖持仓成本，对于有现货资源的可适量参与买现-卖期组合。套保头寸也可适量参与。➢近远月价差有收敛，买近卖远组合可择机部分止盈。➢03贴水04合约价差扩大至4250元，但03合约可进行滚动交割，参与买03-卖04风险较大（买方被强配，可能无法等到价差收敛）。07-08价差回升至700元/吨，可能上涨行情中，主力资金聚集于07合约致涨幅更大，预计价差进一步上涨空间有限，买07-卖08无操作空间。 资料来源：SMM，海证期货研究所*未标注单位的参考首列单位行情回顾：产业链全环节降价产品锂辉石精矿(6%,CIF中国，美元/吨) 锂云母（Li2O:2.0%-2.5%，元/吨）碳酸锂期货主力碳酸锂电池级现货三元前驱体523 （多晶/消费型）三元前驱体523 （单晶/动力型）月度价格变动(元/吨）100172002750100175产品三元前驱体622 （多晶/消费型）三元前驱体811 （多晶/动力型）三元材料523（多晶/消费型）三元材料523（单晶/动力型）三元材料613（单晶/动力型）三元材料622(多晶/消费型)月度价格变动(元/吨）0502500010001000产品三元材料811（多晶/消费型）三元材料811（多晶/动力型）磷酸铁锂(动力型)磷酸铁锂（中高端储能型）磷酸铁锂(低端储能型)523方形三元电芯(元/Wh）月度价格变动(元/吨）15000100100-5500产品523软包三元电芯(元/Wh）523圆柱三元电芯(元/支）方形磷酸铁锂电芯（动力型）方形磷酸铁锂电芯（小动力型）方形磷酸铁锂电池（储能型，280Ah）方形磷酸铁锂电池（储能型，100Ah）月度价格变动(元/Wh）0-0.15-0.0100-0.01 供应端：锂矿进口保持高位资料来源：SMM，海证期货研究所➢2024年1月中国样本锂辉石产量1829吨，环比-11%/228吨；当月中国锂云母矿石产量7510吨，环比+44%/2290吨。➢2023年12月锂精矿进口43.57万吨，环比+15%/5.72万吨，同比+41%/12.68万吨；1-12月合计进口430万吨，较去年同期+53%。其中，当月自澳大利亚进口环比+36%至28.8万吨，自巴西进口环比-70%至1.1万吨，自尼日利亚进口环比-10%至2.38万吨，自津巴布韦进口环比+24%至10.15万吨。01000002000003000004000005000006000002021/012021/062021/112022/042022/092023/022023/072023/12锂精矿进口（吨）巴西尼日利亚澳大利亚津巴布韦其它02000400060008000100002023/032023/062023/092023/12中国样本锂矿资源产量（碳酸锂当量，吨）样本锂云母矿山总产量中国样本辉石矿山产量 ➢截止2月29日，进口锂辉石价格月环比+10美元至948美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）持平于2085元/吨，锂矿价格跌速放缓。➢截止2月29日，外购锂辉石产碳酸锂现金成本月环比-715元至93244元/吨，外购锂云母产碳酸锂现金成本月环比-129元至87776元/吨。外购原料产碳酸锂利润持续修复，其中，外购锂云母产碳酸锂扭亏为盈，外购锂辉石产碳酸锂亏损幅度不及1000元/吨。供应端：外购矿产碳酸锂利润明显修复资料来源：SMM，海证期货研究所0100002000030000400005000060000700002023/03/012023/05/012023/07/012023/09/012023/11/01一体化生产情况（季度、元/吨）生产成本：辉石现金生产成本：盐湖现金生产成本：云母010002000300040005000600002000400060008000100001200014000160002022/06/232022/10/232023/02/232023/06/232023/10/232024/02/23锂矿现货价格锂云母（Li2O:1.5%-2.0%，元/吨）锂云母（Li2O:2.0%-2.5%，元/吨）锂辉石精矿(6%,CIF中国，美元/吨，右) 85000185000285000385000485000-200000-10000001000002000002023/01/022023/04/022023/07/022023/10/022024/01/02外购锂矿制备碳酸锂成本（元/吨）外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）生产利润外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%）生产利润外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）生产成本（右）外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%）生产成本（右） 供应端：澳洲高成本锂矿实行减停产➢1月5日，澳洲锂矿商Core Lithium突然宣布，为应对持续下行的锂价，公司将暂停旗下Finniss锂项目中Grants露天矿的采矿作业，以优先处理库存为主。Core Lithium是上轮锂价上涨周期中澳洲首家新投的锂矿生产商，于2023年2月产出首批锂精矿，公司原2024财年产量指引为8-9万吨锂精矿，最新指引下修至7-8万吨。➢1月29日，澳大利亚主要的锂矿商IGO发布公告，称公司与天齐锂业、美国雅保共同拥有的全球最大锂矿山——格林布什矿山（Greenbushes）锂精矿产量今年将略有减少。根据公司的表态，本财年锂辉石精矿的产量指导值从140~150万吨被下调至130万吨至140万吨之间，减少了10万吨。减产原因是主要的锂精矿承销商天齐、雅保的提货量将低于预期。同时，公告还表示，该矿生产的锂精矿的长协包销定价模式发生了更改。由此前的采用上一个季度的锂盐均价（Q-1）结算更改为采用发货月上一月的锂盐均价（M-1）来结算，新的定价模式已于2024年1月1日起生效。➢锂生产商ArcadiumLithium也在财报中显示，因受成本压力影响，Mt Cattlin矿山在2024年的锂辉石精矿产量预期将从2023年的20.5万吨下降至13万吨（减产约9500吨LCE）。➢1月至今已有3家澳洲矿商表示减停产，其中Finniss以及Mt Cattlin矿现金成本偏高。预计影响碳酸锂供应量约3万吨，影响量级小，但指示意义更强。05001000150020002500135791113151719212325272931333537394143454749515355澳洲锂矿现金成本（澳元/吨）GreenbushesPilgangooraKathleen ValleyMt MarionWodginaMt CattlinFinniss资料来源：公司公告，公开资料整理，海证期货研究所2024年产能成本 资料来源：SMM，海证期货研究所➢据SMM统计，1月碳酸锂产量环比-6%至4.15万吨，预计2月将继续下滑23%。➢上周有市场传闻称：“近期宜春地区环保问题重现，将限制对锂渣无法妥善处理的企业进行开工；同时，计划在两会后对宜春进行环保检查。”据 SMM调研核实后称，江西地区核心锂盐企业仍按正常计划进行生产，原计划检修的企业仍在按计划进行。不过江西环保话题并未就此结束，据财联社报道称：中央环保督察组或将于三月进驻江西，赣鄱省内各地正在展开环境整治全面排查。为应对中央环保督察组来赣工作，宜春市环保部门于几天前在宜丰县召开了应对和部署会议。虽然目前处于自查阶段，且已有前2年检查经验，但市场仍担心中央环保督察可能导致锂盐厂减产，需保持密切跟踪。020004000600080001000012000140001600021/0121/0521/0922/0122/0522/0923/0123/0523/0924/01中国碳酸锂分地区产量（吨）江西四川青海江苏供应端：环保检查备受市场关注01000020000300004000050000010203040506070809101112中国碳酸锂产量（吨）2021202220232024 供应端：预计2月碳酸锂产量环比继续下滑资料来源：SMM，海证期货研究所4000600080001000012000140001600018000010203040506070809101112中国碳酸锂产量：锂辉石（吨）20212022202320243000500070009000110001300015000010203040506070809101112中国碳酸锂产量：锂云母（吨）2021202220232024200030004000500060007000800090001000011000010203040506070809101112中国碳酸锂产量：盐湖（吨）2021202220232024指标锂辉石锂云母盐湖回收1月产量（吨）164801163075385875环比增量（吨）-180-1400350-1235环比（%）-1%-11%5%-17%同比（%）48%-18%50%7% 供应端：1月智利碳酸锂出口至中国量依然偏低➢2023年12月碳酸锂进口2.03万吨，环比+19%，同比+87%。其中自智利进口环比+8%/1326吨至1.72万吨，占比93.4%；自阿根廷进口环比+221%/2008吨至2916吨。➢1-12月累积进口15.87万吨，同比+17%。➢1月智利出口至中国的碳酸锂环比+13%至9818吨，预计1-2月中国碳酸锂进口量偏低。资料来源：SMM，海证期货研究所050001000015000200002500030000010203040506070809101112碳酸锂进口量（吨）201920202021202220230500010000150002000025000300002021/022021/072021/122022/052022/102023/032023/08碳酸锂进口来源（吨）碳酸锂进口自：阿根廷碳酸锂进口自：智利碳酸锂进口自：其它05000100001500020000250002020/122021/052021/102022/032022/082023/012023/062023/11智利出口至中国碳酸锂量（吨） 供应端：1月氢氧化锂产量有所回升➢2024年1月氢氧化锂产量2.25万吨，环比+10%，同比+6%。➢12月氢氧化锂出口1.23万吨，环比-19%，同比+41%，1-12月合计出口13万吨，同比+39%。资料来源：SMM，海证期货研究所020004000600080001000012000140001600018000010203040506070809101112氢氧化锂出口量（吨）2019202020212022202310000120001400016000180002000022000240002600028000010203040506070809101112中国氢氧化锂产量（吨）20212022202320240%10%20%30%40%50%60%70%80%90%024681012142017201820192020202120222023氢氧化锂进出口情况（万吨）中国氢氧化锂出口中国氢氧化锂进口中国氢氧化锂出口增速（右） ➢从2月18日到3月1日，春节假期结束后的12天中，比亚迪密集发布了