碳酸锂月度行情分析

海证期货研究所2023年3月1日 核心观点： ➢一方面，1月至今已有3家澳洲矿商表示减停产，虽影响量级不大，但引发对减产规模扩大的担忧； ➢另一方面，节后市场陆续传播有关江西宜春环保检查的消息，虽然目前处于自查阶段，且已有前2年检查经验，但市场仍担心中央环保督察可能导致锂盐厂减产； ➢此外，在产业链连续近3个月的去库后，叠加往年季节性规律，预计下游补库需求将释放，根据高工产研锂电研究院数据显示，个别头部电池企业3月的排产复苏态势十分强劲。虽然碳酸锂长期供应过剩预期不变，但短期内供需预期劈叉的情况下，碳酸锂期货价格强势拉涨，前多暂持有。 ➢12万元是重要心理价位，需关注该价位阻力程度，以判断价格是在当前位置进行调整，积蓄上冲力量；还是上冲乏力，涨势停止。并据此做好仓位管理。 ➢当前基差可覆盖持仓成本，对于有现货资源的可适量参与买现-卖期组合。套保头寸也可适量参与。 ➢近远月价差有收敛，买近卖远组合可择机部分止盈。 ➢03贴水04合约价差扩大至4250元，但03合约可进行滚动交割，参与买03-卖04风险较大（买方被强配，可能无法等到价差收敛）。07-08价差回升至700元/吨，可能上涨行情中，主力资金聚集于07合约致涨幅更大，预计价差进一步上涨空间有限，买07-卖08无操作空间。 供应端：锂矿进口保持高位 ➢2024年1月中国样本锂辉石产量1829吨，环比-11%/228吨；当月中国锂云母矿石产量7510吨，环比+44%/2290吨。 ➢2023年12月锂精矿进口43.57万吨，环比+15%/5.72万吨，同比+41%/12.68万吨；1-12月合计进口430万吨，较去年同期+53%。其中，当月自澳大利亚进口环比+36%至28.8万吨，自巴西进口环比-70%至1.1万吨，自尼日利亚进口环比-10%至2.38万吨，自津巴布韦进口环比+24%至10.15万吨。 供应端：外购矿产碳酸锂利润明显修复 ➢截止2月29日，进口锂辉石价格月环比+10美元至948美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）持平于2085元/吨，锂矿价格跌速放缓。 ➢截止2月29日，外购锂辉石产碳酸锂现金成本月环比-715元至93244元/吨，外购锂云母产碳酸锂现金成本月环比-129元至87776元/吨。外购原料产碳酸锂利润持续修复，其中，外购锂云母产碳酸锂扭亏为盈，外购锂辉石产碳酸锂亏损幅度不及1000元/吨。 资料来源：SMM，海证期货研究所 ➢1月5日，澳洲锂矿商Core Lithium突然宣布，为应对持续下行的锂价，公司将暂停旗下Finniss锂项目中Grants露天矿的采矿作业，以优先处理库存为主。Core Lithium是上轮锂价上涨周期中澳洲首家新投的锂矿生产商，于2023年2月产出首批锂精矿，公司原2024财年产量指引为8-9万吨锂精矿，最新指引下修至7-8万吨。 ➢1月29日，澳大利亚主要的锂矿商IGO发布公告，称公司与天齐锂业、美国雅保共同拥有的全球最大锂矿山——格林布什矿山（Greenbushes）锂精矿产量今年将略有减少。根据公司的表态，本财年锂辉石精矿的产量指导值从140~150万吨被下调至130万吨至140万吨之间，减少了10万吨。减产原因是主要的锂精矿承销商天齐、雅保的提货量将低于预期。同时，公告还表示，该矿生产的锂精矿的长协包销定价模式发生了更改。由此前的采用上一个季度的锂盐均价（Q-1）结算更改为采用发货月上一月的锂盐均价（M-1）来结算，新的定价模式已于2024年1月1日起生效。 ➢锂生产商ArcadiumLithium也在财报中显示，因受成本压力影响，MtCattlin矿山在2024年的锂辉石精矿产量预期将从2023年的20.5万吨下降至13万吨（减产约9500吨LCE）。 ➢1月至今已有3家澳洲矿商表示减停产，其中Finniss以及MtCattlin矿现金成本偏高。预计影响碳酸锂供应量约3万吨，影响量级小，但指示意义更强。 资料来源：公司公告，公开资料整理，海证期货研究所 ➢据SMM统计，1月碳酸锂产量环比-6%至4.15万吨，预计2月将继续下滑23%。 ➢上周有市场传闻称：“近期宜春地区环保问题重现，将限制对锂渣无法妥善处理的企业进行开工；同时，计划在两会后对宜春进行环保检查。”据SMM调研核实后称，江西地区核心锂盐企业仍按正常计划进行生产，原计划检修的企业仍在按计划进行。不过江西环保话题并未就此结束，据财联社报道称：中央环保督察组或将于三月进驻江西，赣鄱省内各地正在展开环境整治全面排查。为应对中央环保督察组来赣工作，宜春市环保部门于几天前在宜丰县召开了应对和部署会议。虽然目前处于自查阶段，且已有前2年检查经验，但市场仍担心中央环保督察可能导致锂盐厂减产，需保持密切跟踪。 供应端：1月智利碳酸锂出口至中国量依然偏低 ➢2023年12月碳酸锂进口2.03万吨，环比+19%，同比+87%。其中自智利进口环比+8%/1326吨至1.72万吨，占比93.4%；自阿根廷进口环比+221%/2008吨至2916吨。 ➢1-12月累积进口15.87万吨，同比+17%。 ➢1月智利出口至中国的碳酸锂环比+13%至9818吨，预计1-2月中国碳酸锂进口量偏低。 ➢2024年1月氢氧化锂产量2.25万吨，环比+10%，同比+6%。➢12月氢氧化锂出口1.23万吨，环比-19%，同比+41%，1-12月合计出口13万吨，同比+39%。 需求端：新能源汽车降价不会限制碳酸锂价格的合理波动 ➢从2月18日到3月1日，春节假期结束后的12天中，比亚迪密集发布了八款主力车型的“荣耀版”，打响了2024年新能源汽车降价第一枪，且部分车型在降价的同时，在设计及配置方面进行了升级。新能源汽车行业竞争格局更加激烈，但对于消费者而言，无疑是这场竞争中的受益者。 ➢据了解，按照单车带电60度，碳酸锂价格上涨1万元，则电池成本增加约300元，对于10万的车价微不足道。因此我们认为，新能源车降价并不会是限制碳酸锂价格的合理波动。反而新能源汽车销量的提升有助于带动碳酸锂消费量的增加。 需求端：1月中国及欧洲新能源汽车销量呈季节性回落 ➢据中国汽车工业协会统计分析，2024年1月，新能源汽车产销分别完成78.7万辆和72.9万辆，环比分别下降32.9%和38.8%，同比分别增长85.3%和78.8%。 ➢1月欧洲新能源汽车销量预计18.4万辆，环比下降37%，同比增长16%。 ➢2024年1月中国新能源汽车出口量10.1万辆，环比-9%，同比+22%。 ➢虽然新能源汽车消费增速趋缓，但这是符合行业发展规律，没有哪个行业能一直保持翻倍式增长。新能源汽车行业全产业链已经成熟，其若能有至少20%的增长，也是很可观的。 ➢1月，我国动力电池装车量32.3GWh，同比增长100.2%，环比下降32.6%。其中，磷酸铁锂电池装车量19.7GWh，占总装车量60.9%，环比下降37.1%；三元电池装车量12.6GWh，占总装车量39.0%，环比下降23.9%。 ➢1月，动力电池产量65GWh，同比+131%，环比-16%。从技术路线上看，磷酸铁锂动力电池产量42GWh,环比-19%，占总产量65%。三元动力电池产量22GWh，环比-9%，占总产量35%。 ➢1月，动力电池出口量8.1GWh，同比+2%，环比-42%。从技术路线上看，磷酸铁锂动力电池出口量4.2GWh,环比-2%，占总出口量52%。三元动力电池出口量3.9GWh，环比-59%，占总出口量48%。 需求端：储能处于淡季 ➢12月光伏新增装机量为52GW，环比+144%。大超市场预期。 ➢据ICC鑫椤资讯统计，2023年12月国内储能电芯出货15.8Gwh，同比下滑12.5%，环比下滑17.7%。抢装过后，行业于Q1进入淡季。 ➢磷酸铁锂：2024年1月，中国磷酸铁锂产量为9.9万吨，环比和同比分别增4%和53%。Q1为行业传统淡季，下游需求动力端稍有恢复、储能端平淡。 ➢三元：2024年1月，中国三元材料产量为5.5万吨，环比增幅4%，同比增幅36%。2月为传统淡季，预期三元材料2024年2月产量为4.78万吨，环比下滑14%，同比增幅4%。 ➢根据高工产研锂电研究院（GGII）数据，2024年1-2月，动力电池排产数据普遍下滑，预计2月份锂电池产能利用率在35-45%，三元材料产能利用率35-45%，铁锂材料产能利用率25-35%。不过从个别头部电池企业3月的排产指引来看，复苏态势十分强劲，甚至出现环比2月排产上升70-80%的增长。这也意味着，部分电池企业的产能利用率有望达到70%以上。 ➢对比前2年正极材料产量看，5月产量明显回升，按照提前1个月备货，Q2补库需求释放值得期待，且产业链各环节从去年底开始去库，不排除今年提前备货的可能。 资料来源：SMM，海证期货研究所 ➢据SMM调研，1月中国电解液实际产量为7.3万吨，环比+23%，同比+3%。预计2月电解液产量为5.8万吨，环降约21%。➢据SMM调研，1月中国六氟磷酸锂实际产量为10140吨，环比+21%，同比+19%。预计2月六氟磷酸锂产量为8150吨，环降约20%。 ➢3月电池端排产增长有望带动电解液排产回升。 ➢当前基差可覆盖持仓成本，对于有现货资源的可适量参与买现-卖期组合。 价差分析：买近-卖远暂无机会 ➢买近卖远组合可择机止盈。 ➢03贴水04合约价差扩大至4250元，但03合约可进行滚动交割，参与买03-卖04风险较大（买方被强配，可能无法等到价差收敛）。07-08价差回升至700元/吨，可能上涨行情中，主力资金聚集于07合约致涨幅更大。 分析师介绍 未来因您而为 樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责铜、铝有色金属，以及镍、工业硅及碳酸锂等能源金属品种的研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经 本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!