海外教育行业点评：高途发布2023Q4业绩：营收超出此前指引，现金收入重回较快增长

高途集团2023年度及第四季度财务与业务概览

业绩概览

• 2023年第四季度：
  • 净收入：7.61亿元人民币，同比增长20.9%。
  • 非GAAP净亏损：1.04亿元人民币，相较于上年同期盈利0.87亿元人民币。
  • 净亏损：1.20亿元人民币，相比上年同期盈利0.71亿元人民币。
• 2023全年：
  • 净收入：29.61亿元人民币，同比增长18.5%。
  • 非GAAP净利润：0.51亿元人民币，相较上年同期盈利1.36亿元人民币。
  • 净亏损：约730万元人民币，对比上年同期盈利1317万元人民币。

主要亮点

• 营收超预期：第四季度营收超出指引范围，达到7.61亿元人民币，同比增长20.9%。
• 现金收入增长：第四季度现金收入达12.78亿元人民币，同比增长28.1%，显示出强劲的增长势头。
• 经营性现金流：第四季度经营性现金净流入4.92亿元人民币。
• 业务结构：K12业务占据主导地位，收入占比超过70%，其中K9非学科辅导现金收入同比增长超过100%，高中业务现金收入加速增长，表明K12业务基本面正在好转。
• 成人及大学生业务：收入占比接近25%，现金收入同比增速重回10%以上，为未来收入增长奠定基础。

财务与运营动态

• 毛利率：第四季度毛利率为70.1%，同比下降4.6个百分点，主要由于寒假旺季师资储备和低毛利产品（如一对一、小班课）比重增加。预计随着教师利用率的提升，毛利率将有所回升，但长期依赖于业务结构。
• 销售费用率：提升至61.2%，同比增加15.2个百分点，反映招生力度加大。新报名人次的现金收入快速增长，单位获客成本降低，预计后续季度收入将体现这一增长。

战略布局与市场拓展

• 产品矩阵：在保持在线大班产品领先地位的同时，积极拓展一对一、小班课等产品，以满足学生的多元化需求。
• 线下业务：积极布局线下业务，包括K9素质素养、成人和大学生业务。已在北京、郑州、沈阳、武汉等城市设立考研、留学等线下校区，线下模型持续优化。

投资建议

• 看好政策环境改善下业务恢复及新增长机会，建议积极关注。

风险提示

• 政策风险：政策趋严可能影响业务发展。
• 新业务拓展风险：新业务拓展进度可能不达预期。
• 行业竞争加剧：市场竞争可能导致业务挑战。
• 产品与服务风险：产品及服务质量下滑可能影响用户满意度和市场份额。