多空交织油脂探底回升资华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号农产品研究员：姚战旗期货从业资格证号：F0205601投资咨询资格证号：Z0000286电话：13609351809邮箱：445012260@qq.com报告日期：2024年3月1日星期四本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。摘要：【行情复盘】2024年2月油脂期价探底回升。全月豆油加权上涨1.79%，以7332元/吨报收；棕榈油加权上涨4.13%，以7366元/吨报收；菜油加权上涨2.25%，以7833元/吨报收。国际市场上，马棕榈油上涨4.58%，以3969报收，美豆连续下跌6.77%，以1139.50报收，美豆油连续下跌1.89%，以45.18报收。【重要资讯】美豆方面，USDA年度农业展望论坛对于新季大豆种植面积的预估依然超过市场平均水平，数据显示，2024年美国大豆种植面积预计为8750万英亩，较2023年的8360万英亩恢复性增长，美豆2024年种植面积的多寡对于2024/25年度平衡表的修复程度及价格将有较大影响。MPOB2月公布的报告显示，2024年1月，马来西亚棕榈油产量140.2万吨，去年同期为138.04万吨；出口量135.06万吨，去年同期为113.6万吨；库存201.98万吨，去年同期为226.82万吨。整体来看，马来西亚棕榈油产量降幅高于出口降幅，库存下降预期继续为棕榈油市场带来支撑。【后市展望】2024年2月份，油脂期价探底回升，外盘走势分化，马棕榈油在报告利多刺激下震荡上扬，而美豆在USDA报告利空和2月展望打压下大幅下跌，创出新低。马棕榈油库存下降的支撑作用将随着棕榈油增产季节的来临而减弱，全球油脂供应宽松格局将持续，后续需关注主产国天气及单产情况。国内油脂整体强于外盘，国内三大油脂库存仍处相对高位，后期随着进口量的减少豆油棕榈油预计季节性降库，同时需求也将进入淡季，油脂或呈现供需双弱局面。但由于油脂价格已处于相对低位，向下的空间可能也不大，油脂震荡筑底的可能较大。油脂月报 Page1*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。一、市场回顾：2024年2月油脂期价探底回升。全月豆油加权上涨1.79%，以7332元/吨报收；棕榈油加权上涨4.13%，以7366元/吨报收；菜油加权上涨2.25%，以7833元/吨报收。国际市场上，马棕榈油上涨4.58%，以3969报收，美豆连续下跌6.77%，以1139.50报收，美豆油连续下跌1.89%，以45.18报收。豆油加权走势月线图棕榈油加权走势月线图菜油加权走势月线图 Page2*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。马棕榈油主力连续月线图美豆油连续月线图二、基本面分析：1、豆类：美国农业部（USDA）公布了2024年2月供需报告。由于国内生物柴油需求量及压榨量提升，以及来自南美低价大豆的激烈竞争，美豆出口量再次下调，期末库存同步上调。USDA年度农业展望论坛对于新季大豆种植面积的预估依然超过市场平均水平，数据显示，2024年美国大豆种植面积预计为8750万英亩，较2023年的8360万英亩恢复性增长，美豆2024年种植面积的多寡对于2024/25年度平衡表的修复程度及价格将有较大影响。 Page3*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。2月供需报告继续下调2023/24年度全球大豆产量、出口量及消费预期，巴西新季大豆开始集中上市，但早先开始收获的马托戈罗索州大豆单产和质量均出现严重下滑，阿根廷大豆近期收到干旱影响，罗萨里奥交易所将阿根廷大豆下调至5000万吨以下，但阿根廷大豆产量的恢复足以弥补巴西产量下降的缺口。由于天气的不确定因素仍存，南美大豆产量仍存在下调空。另外美豆种植面积预计小幅增长。根据USDA2月最新供需报告显示，2023/24年度，中国豆油产量1756万吨，较上月预估持平；美国产量1226万吨，较上月预估持平；巴西产量1035万吨，较上月预估持平；阿根廷产量701万吨，较上月预估持平。2023/24年度，中国豆油消费量1770万吨，较上月预估持平；美国消费量1234万吨，较上月预估持平；巴西消费量843万吨，较上月预估持平；阿根廷消费量225万吨，较上月预估持平。2023/24年度，中国豆油出口量为20万吨，较上月预估持平；美国出口量为14万吨，较上月预估持平；巴西出口量为185万吨，较上月预估持平；阿根廷出口量为475万吨，较上月预估持平。2023/24年度，中国豆油期末库存量为98万吨，较上月预估持平；美国期末库存量为72万吨，较上月预估持平；巴西期末库存量为40万吨，较上月预估持平；阿根廷期末库存量为34万吨，较上月预估持平。 Page4*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。棕榈油：MPOB2月公布的报告显示，2024年1月，马来西亚棕榈油产量140.2万吨，去年同期为138.04万吨；出口量135.06万吨，去年同期为113.6万吨；库存201.98万吨，去年同期为226.82万吨。整体来看，马来西亚棕榈油产量降幅高于出口降幅，库存下降预期继续为棕榈油市场带来支撑。根据USDA预计2023年度全球棕榈油产量为79.46百万吨，需求为77.99百万吨，预测年度供需缺口为1.47百万吨，同比减少2.16百万吨。 Page5*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。3、菜油截止2023年12月，全球菜籽油产量33.41百万吨，需求为32.82百万吨。供需缺口为0.59百万吨，同比增加0.45百万吨。三、跨品种分析：截止2024年02月29日，大连豆油棕榈油期货主力价差-120元/吨，历史来看，豆油棕榈油价差处于季节性平均水平。截止2024年02月29日，菜油豆油期货主力价差475元/吨，历史来看，菜油豆油价差处于季节性较低水平。截止2024年02月29日，菜油棕榈油期货主力价差355元/吨，历史来看，菜油棕榈油价差处于季节性较低水平。 Page6*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。四、策略：2024年2月份，油脂期价探底回升，外盘走势分化，马棕榈油在报告利多刺激下震荡上扬，而美豆在USDA报告利空和2月展望打压下大幅下跌，创出新低。马棕榈油库存下降的支撑作用将随着棕榈油增产季节的来临而减弱，全球油脂供应宽松格局将持续，后续需关注主产国天气及单产情况。国内油脂整体强于外盘，国内三大油脂库存仍处相对高位，后期随着进口量的减少豆油棕榈油预计季节性降库，同时需求也将进入淡季，油脂或呈现供需双弱局面。但由于油脂价格已处于相对低位，向下的空间可能也不大，油脂震荡筑底的可能较大。免责声明此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建 Page7*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。联系我们机构名称地址联系电话邮编兰州总部甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼4000-345-200730000深圳分公司深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C17020755-88608696518000宁夏分公司银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房0951-4011389750004上海营业部中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室021-50890133200122酒泉营业部甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室0937-6972699735211