油脂月报（2024年7月）：基本面多空交织 油脂走势反复

基本面多空交织油脂走势反复 冯子悦期货从业资格号：F03111391投资咨询从业证书号：Z0018581 一、行情回顾和展望 行情回顾 7月份，国内油籽供应充足，豆油压榨量下降，菜油压榨量维持高位，棕榈油进口量增加，三大植物油总库存继续回升，油脂供需宽松，国内价格以跟随外围市场运行为主，月中一度跟随美豆走出一波反弹行情，但随着美国政治因素和干旱炒作的淡化，月底油脂整体再次走弱。 国际方面，北美油籽主产区作物生长条件多空交织，整体依然保持丰产预期，7月CBOT大豆期货震荡下跌近7%，受美生柴掺混政策变动及国际原油价格疲软影响，CBOT豆油期货冲高回落，收跌近4%。马来西亚棕榈油供需双增，表现较为抗跌，7月马棕榈油期货震荡下跌近1%。 行情展望 基本面变化—— 北美大豆：市场最初预计美国中西部地区的极端高温干燥天气将降低大豆单产潜力，但天气预报显示，高温干燥天气只是暂时的，8月中旬美国中西部部分地区天气将更加多雨凉爽。（中性偏空） 国际油菜籽：前期加拿大持续高温干旱天气，土壤墒情将会恶化，对菜籽造成威胁，不过，根据加拿大发布的作物报告来看，加拿大当前的菜籽生长状况尚好，8月预计将出现有利的降雨天气。欧洲油菜籽受高温影响产量预估再次下调。（中性偏空） 国际棕榈油：高频数据显示马来西亚7月1-25日棕榈油出口量环比增长约31%，7月1-25日棕榈油产量预估环比增加14%，6月预计将实现累库。（中性偏多）美国联邦上诉法院驳回了美国环境保护署的一项决定，意味着美国小型炼油厂有望免于履行生物燃料 掺混义务,潜在削减了对生物燃料原材料的需求。（偏空） 走势展望——整体来看，国内油籽供应充足，油厂维持高开机率，消费端依旧疲软，三大油脂总库存持续累库，自 身基本面对行情驱动不足，走势很大程度依赖外围成本波动，若8月份主产区天气如预期中良好，整体油脂油料市场预计将持续偏弱震荡。 注册仓单量 三大油脂基差走势 CFTC管理基金净空头-大豆、豆油 截至7月23日当周，CBOT大豆-管理基金净空头为172945张，较上月同期增加46593张；CBOT豆油-管理基金净空头为27197张，较上月同期减少80192张。 主要港口大豆升贴水稳中有降 截至2024年7月31日，南美港口大豆升贴水245美分/蒲式耳，较上月同期上涨110美分/蒲式耳；墨西哥湾大豆升贴水250美分/蒲式耳，较上月同期上涨10美分/蒲式耳。 二、基本面分析 全球油籽、植物油供需（2024.7） 7月美国农业部月度供需报告显示，2024/25年度全球油籽产量、贸易量、期末库存预估值均较6月份小幅上调，全球油籽产量同比增产明显，全球油籽压榨量预期小幅下调，全球油籽供需前景更加宽松。2024/25年度全球植物油产量、小幅量、期末库存预估值均较6月份小幅上调，全球植物油贸易量小幅下调，整体供应前景较上年度有所收紧。 全球三大油脂消费量（2024.7） 7月USDA月度 供需报 告显 示，2024/25全 球三大 油脂生物柴油消费量52544千吨，与6月预估值持平，同比增长3.35%，生柴需求增速 出现 放缓 ；2024/25全 球三大油脂食用消费量124830千吨，较6月预估值略微上调，同比增长3.41%。 供需平衡-大豆-全球（2024.7） 7月USDA供需报告显示，23/24年度大豆丰 产格 局 基 本 确 定，2024/25年度全球大豆产 量预 期 较 上 期 预 测小 幅 下 调，主 要 因 美豆 种 植 面 积 下 调 且 面临 干 旱 威 胁，同 比 依然增长6.69%。全球消费预 期 小 幅 下 调，同比增长4.98%。产量增幅 大 于 小 幅 增 幅 格 局未变。 供需平衡-大豆-美国（2024.7） 7月USDA供需报告显示，2024/25年美国大 豆的 种 植 面 积、产量、库 存 预 估 均 较 上期预测小幅下调。截至7月底，美国 大 豆 作 物 优 良 率 保 持高位，虽然7月中上旬美 豆 部 分 产 区 遭 遇 干旱 天 气 威 胁，但 气 象预测显示8月美豆主产区 天 气 或 将 变 得 更 加凉 爽，整 体 对 大 豆 生长 有 利，丰 产 预 期 依然较强。 美国大豆种植进度 截至2024年7月29日，美国大豆优良率67%，前一周为68%，五年均值62%。大豆结荚率44%，前一周为29%，五年均值41%。 美国大豆出口进度 截至2023/24年度第46周，美国大豆当周出口量为36.85万吨，2023/24年度累计出口量为4201万吨，上年度同期为4978万吨，同比下降15.61%。 美国大豆出口进度（对华） 截至2023/24年度第46周，美国对中国大豆出口量0.6万吨，2023/24年度累计对中国出口2390万吨，上年度同期为3111万吨，同比下降23.17%。 美国大豆压榨量及豆油库存 2024年6月，美豆压榨量175599千蒲式耳，较上年同期增长6.41%。6月末美国豆油库存16.22亿磅，较上年同期下降4.02%。 供需平衡-大豆-巴西（2024.7） 7月USDA供需报告显示，2023/24年度巴西大豆产量15300万吨，与上期预估持平。2024/25年巴西大 豆的 起 初 库 存 再 次 下调，同 比 下 调19.28%，2024/25年巴西大豆产量 预 计 将 达 到 创 纪 录的1.69亿 吨，同 比 增长10.46%。 巴西大豆出口进度 2024年6月，巴西大豆出口量为1394.23万吨，略高于去年同期的1383.36万吨。2024年1-6月巴西大豆累计出口量6626万吨，高于去年同期的6525万吨。 7月巴西出口量预估1043万吨，去年同期为864万吨。 供需平衡-油菜籽-全球（2024.7） 7月USDA供需报告显示，2023/24年度全球 油 菜 籽 产 量 预 估 基本不变，2024/25年度全球油菜籽种植面积、产 量、贸 易 量、消 费量、库 存 均 较 上 期 预测 有 所 上 调，因 加 拿大、美 国 种 植 面 积 预期增加。2024/25年度全 球 油 菜 籽 产 量 预 期同 比 下 降1%，消 费 量同比持平。 加拿大菜籽库存及出口量 2023/24榨季第51周，加拿大菜籽当周出口量12.05万吨，较前一周减少5.03万吨；本年度累计出口量681.87万吨，较上一年度同期减少125.22万吨；当周商业库存159.83万吨，去年同期为99.05万吨。 加拿大油菜籽压榨量 截至2024年6月，加拿大油菜籽压榨量776.35千吨，上年同期为660.22千吨，同比增长17.59%。2024年累计油菜籽压榨量为5450.16千吨，同比增长29.67%。 供需平衡-棕榈油-全球（2024.6） 6月USDA供需报告显示，2023/24年度全球 棕 榈 油 产 量 预 估 下调3万吨。 2024/25年度全球棕 榈 油 产 量 预 计 达 到7999.4万 吨，同 比 增长0.9%，较5月预估值下调3.5吨。2024/25年 度 全 球 棕 榈 油 消 费量 预 计 达 到7908.1万吨，同比增长2.13%。棕 榈 油 供 需 收 紧 预 期增强。 马来西亚棕榈油产量、出口及库存 2024年6月，马来西亚棕榈油产量161.53万吨，去年同期为144.77万吨；出口量120.52万吨，去年同期为117.17万吨；库存182.95万吨，去年同期为171.88万吨。 印尼棕榈油产量、出口及库存 2024年5月 份，印 尼 棕 榈 油 出 口 量为196.6万吨，去年同期为223万吨。棕榈油产量为425.3万吨，低于去年同期的508万吨。棕榈油库存为409.2万吨，低于去年同期的467.3万吨。 印度植物油进口量、库存 2024年6月，印度植物油进口量155.07万吨，去年同期为131.45万吨；库存量257.1万吨，去年同期为294万吨。 中国大豆进口量 2024年6月，中国大豆进口量1111.4万吨，去年同期为1026.63万吨，同比增加8.26%；2024年累计进口大豆4848万吨，去年同期为5101万吨，同比减少4.95%。 中国菜籽进口量 2024年6月，中国菜籽进口量60.88万吨，去年同期为42.15万吨，同比增加44.46%；2024年累计进口菜籽242.4万吨，去年同期为337.08万吨，同比减少28.09%。 中国菜籽油进口量 2024年6月，中国菜籽油进口量12.14万吨，去年同期为21.27万吨，同比减少42.95%；2024年累计进口菜籽油92.89万吨，去年同期为117.64万吨，同比减少21.04%。 中国棕榈油进口量 2024年6月，中国棕榈油进口量31.32万吨，去年同期为23.32万吨，同比增加34.33%；2024年累计进口棕榈油120.39万吨，去年同期为161.62万吨，同比减少25.51%。 豆油生产情况 截至2024年度第30周，全 国 主 要 油 厂 大 豆库 存646.66万吨，去年同期为491.92万吨；豆油商业库存109.12万吨，去年同期为109.08万吨 ；开 机 率56%，上周开机率为54%。进口大豆现货压榨利润-481.5元/吨，较上月同期下降406.4元/吨。 菜籽油生产情况 截至2024年度第30周，沿海地区主要油厂菜籽库存35.8万吨，去年同期为15.9万吨；华东地区菜籽油库存27.95万吨，去年同期为31.27万吨；开机率31.08%，上周开机率为40.49%。进口菜籽现货压榨利润247元/吨，较上月同期回升30元/吨。 棕榈油库存情况 截至2024年度第30周，全国重点地区棕榈油库存50.67万吨，去年同期为67.15万吨；棕榈油进口利润227元/吨，较上月同期回升250元/吨。 关注金石期货微信公众号 金石期货投资咨询部公众号 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。