光期黑色周度策略报告：钢材：宏观和产业多空交织，延续反复震荡走势

黑色策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 光期黑色周度策略报告20190113 光大期货研究所 黑色研究团队 研究总监：邱跃成 品种：钢材 分析师：张笑金 品种：动力煤 分析师：张岩 品种：铁矿石 分析师：王心彤 品种：焦煤、焦炭 分析师/联系人：戴默 品种：钢材 电话：（021）80213725 期市有风险 入市需谨慎 钢材：宏观和产业多空交织，延续反复震荡走势 螺纹方面，当前市场处于宏观政策利好及产业供需趋弱的多空交织局面，宏观层面国务院明确提出要加快发行和用好地方专项债券、发改委密集批复全国各地多个基建项目、发改委指出今年将制定出台促进汽车、家电等热点产品消费的措施，在很大程度上改善了市场的悲观预期，市场信心得到提振。产业层面钢厂高炉及电炉开工率回升，螺纹产量回升至高位，临近春节终端需求继续减弱，库存累积出现加快，现货供需表现弱势。短期看螺纹仍处于上有支撑、下有阻力的局面，预计仍以反复震荡为主。 热卷方面，随着钢厂复产，供应进一步提升，且到货量有所增加，但整体下游需求有限，导致社库有所累积，而厂库变化不大，整体库存处于正常水平。近期发改委副主任宁吉喆表示，今年将制定出台促进汽车、家电等热点产品消费的措施，对未来热卷的终端需求形成一定提振，但当前市场成交有限，热卷价格或仍将维持窄幅震荡走势。 铁矿石：区间震荡 钢厂节前补库进行中，港口现货成交较好，现货价格易涨难跌，且港口主流澳粉库存处于低位，中低品澳粉库存继续下降，对盘面价格有支撑。但是，由于未来钢厂利润不被看好，钢厂节前补库不如往年积极，补库力度或不及往年。另外，近期中美贸易谈判磋商预期良好，人民币兑美元汇率持续走强，投机情绪浓，铁矿石成本支撑趋弱。综合考虑，短期内铁矿石或区间震荡运行。 黑色策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 煤焦：焦煤供应收紧 焦炭供需偏弱 焦煤方面，国产端临近春节产量减少，部分煤矿停产减产。同时近期国家煤矿安监局发布通知，要求对冲击地压煤矿与煤与瓦斯突出煤矿进行检查。因此短期国产端供应减量。本周蒙煤通关恢复至400辆左右。焦化开工稳定，下游焦化厂焦煤库存高位，采购放缓。总体来看，政策文件影响下焦煤供应减少，短期支撑焦煤价格，盘面或震荡偏强。 焦炭方面，目前现货第六轮下跌已经落定，部分钢厂提降第七轮，但由于焦炭利润迅速收缩，同时随着焦煤近期政策影响，焦煤价格上涨或支撑焦炭价格。供应方面，虽然目前进入采暖季，但整体焦化限产力度不及钢厂，焦化开工依然高位，供应稳定，本周焦化开工率小幅上升。需求方面，整体高炉限产幅度大于焦化，需求减少。后期来看，随着焦煤影响，焦炭价格或有一定支撑。但整体基本面影响下，盘面震荡为主。 动力煤：供需双降 盘面波动空间有限 目前坑口处于节前最后一轮补库过程中，这一过程有望持续到1月下旬，部分工厂、电厂趁此采购备货，支撑了短期坑口价格。 北方港口目前情绪并不乐观，本周5500大卡动力煤主流报价590-595元/吨，5000大卡报价515-520元/吨，价格难以进一步探涨，随着时间的推移，贸易商出货意愿增强。需求方面尽管当前电厂日耗尚可，但一方面电厂库存并不低、且进口环节恢复，未来市场煤采购量较为有限。目前市场热点题材不多，供需有望双降。未来关注冷空气持续的时间及范围，有望支撑短期日耗。 盘面905合约维持在550-570元/吨区间震荡，贴水于现货20-30元/吨的水平。短期缺少触发因素，随着1月下旬后供需双降，现货价格也将趋于平稳，盘面缺少走出单边行情的条件。 短期随着现货情绪走弱，盘面有望小幅下行，考虑到年度长协价格对于市场的心理支撑因素，盘面下跌空间或将有限，下周关注550元/吨的支撑力度 黑色策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 3 钢材：宏观和产业多空交织，延续反复震荡走势 一、 本周行情概览 表1：本周期现货价格变动情况 商品类型 指标 本期价格 上期价格 周涨跌 周涨跌幅 期货 螺纹1905 3530 3475 55 1.58% 热卷1905 3425 3370 55 1.63% 铁矿1905 506.5 507.5 -1 -0.20% 焦炭1905 1969.5 1942.5 27 1.39% 焦煤1905 1233.5 1183 50.5 4.27% 现货 上海20mm螺纹 3780 3780 0 0.00% 上海5.5mm热卷 3620 3620 0 0.00% 上海1.0mm冷卷 4130 4130 0 0.00% 上海20mm中板 3800 3800 0 0.00% 普氏62%铁矿指数 74.7 73.45 1.25 1.70% 日照港61.5PB粉 558 556 2 0.36% 唐山钢坯 3420 3300 120 3.64% 唐山焦炭 2050 2150 -100 -4.65% 柳林主焦煤 1650 1650 0 0.00% 数据来源：光大期货研究所 二、 主要研究观点 回顾本周，螺纹市场继续表现为“期货强、现货弱”的局面，期货盘面在宏观政策层面利好不断涌现的带动下震荡上涨，现货则在需求疲软、库存累积的情况下表现低迷，螺纹基差进一步收窄。截止本周五夜盘收盘，螺纹1905合约收盘3530元，较上周五上涨55元，涨幅为1.58%。杭州地区沙钢、中天螺纹资源价格为3780元，较上周五下跌40-50元，螺纹基差进一步收窄。本周宏观政策层面不断出台利好，包括央行再度全面降准、国务院常务会议部署加快发行和用好地方政府专项债券、发改委密集批复基建项目，以及河北雄安新区总体规划发布等，在很大程度上修复了市场的悲观预期，提振市场信心。但从产业端来看终端需求逐步减弱，商家认为目前现货 黑色策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 4 价格仍然偏高，仍以积极出货为主，部分钢厂加入到1901合约套保，近月合约价格持续下跌，对远月合约走势也形成抑制，螺纹整体仍处于区间震荡局面。 从需求端来看，临近春节假期，北方建筑工地陆续停工放假，南方建筑工地也相继完工，终端需求明显趋弱。本周西本新干线监测的沪市日均线螺终端采购量比上周下降了29.34%；我的钢铁监测的全国建材成交量日均为10.95万吨，较上周下降了26.71%；杭州市场周一至周四出货量分别为2.2万吨、2.6万吨、2.7万吨和2.5万吨，螺纹钢库存量下降至17.7万吨。本周国务院明确提出要加快发行和用好地方专项债券，支持在建工程及补短板项目建设并带动消费扩大，经全国人大授权提前下达的1.39万亿元地方债，国务院要求力争9月底前基本发行完毕。而自2018年12月6日至今，在一个月左右的时间里，发改委批复了全国各地多个基建项目，投资总金额超过1万亿元。国家发改委副主任宁吉喆表示，今年将制定出台促进汽车、家电等热点产品消费的措施。宏观政策层面强调逆周期调节，在很大程度上改善了市场的悲观预期，市场信心得到明显提振。不过从现实需求来看，临近春节，工地逐渐停工，终端需求将继续减弱，市场需求将以贸易商的补库需求为主。 从供应端来看，本周高炉开工率结束连续十二周回落转为上升，电炉开工率继续回升，螺纹周产量回升至高位水平。我的钢铁监测的全国247家钢厂高炉开工率为75.03%，环比上升了0.23个百分点，产能利用率为76.42%，环比上升了0.39个百分点；53家独立电炉开工率为71.43%，环比增加3.16个百分点，产能利用率为63.6%，环比增加2.6个百分点。螺纹周产量为329.94万吨，环比增加3.51万吨。中钢协数据显示，12月下旬重点企业粗钢日均产量为178.15万吨，环比下降5.5万吨，降幅为3%；重点企业钢材库存为1134.1万吨，环比下降79.93万吨，降幅为6.58%。本周京津冀及汾渭平原等多个区域出现重污染天气，多地启动重污染天气应急响应，其中唐山决定自2019年1月8日12时至1月14日24时,全市启动重污染天气II级应急响应，钢铁行业绩效评价为A类且厂址位于城市建成区外(包括县区)的烧结机停产30%，位于城市建成区内(包括县区)的烧结机停产40%；评价为B类的,烧结机停产50%；评价为C类的,烧结机停产60%；评价为D类的,烧结机全停,禁止夜间倒换烧结机生产。整体看这类烧结机阶段性限产对钢厂生产影响并不大，本周唐山钢厂高炉产能利用率止跌反弹1.62个百分点至64.13%。本周复产高炉及电炉较多，高炉及电炉开工率均回升明显，后期供应层面仍有上升压力。 从库存端来看，本周全国钢材库存持续累积，五大品种钢材社库增加45.44万吨，厂库减少21.45万吨，社库与厂库合计增加23.99万吨。其中螺纹社库增加31.32万吨，钢厂库存减少12.96万吨，社库和厂库合计增加18.36万吨。目前螺纹社库较去年同期减少22.47万吨，厂库较去年 黑色策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 5 同期减少64.69万吨。在螺纹产量处在高位水平且市场处于消费淡季的情况下，本周社库增加幅度尚可，厂库则出现较大幅度下降，数据表现好于预期，且库存向前端累积，显示冬储相继启动，对盘面价格形成较强的提振。 从成本端来看，本周铁矿石盘面价格小幅下降，现货各品种价格涨跌互现，其中纽曼粉价格持稳，PB粉价格小幅回调，而澳洲低品矿金步巴、麦克粉及罗伊山粉价格小幅上调；焦炭盘面价格震荡态势运行，天津港准一级焦价格有所下调，螺纹热卷现货及盘面利润均有所回升。本周江苏地区钢厂螺纹钢现货吨钢平均毛利为661元，较上周回升121元；螺纹1905合约盘面利润为665元，周升36元；热卷1905盘面利润为564元，周升58元。1月10日，国务院煤矿安监局下发《关于责令深超千米冲击地压和煤瓦斯突出煤矿立即进行安全论证的通知》，指出要立即责令辖区采深超千米的冲击地压煤矿和煤与瓦斯突出煤矿停产检查，并提请省级人民政府组织专家进行安全论证。此政策将加剧焦煤供给的紧张，对焦炭价格也会形成较强成本支撑，煤焦价格将有望止跌回稳。 总结来看，当前螺纹市场仍处于宏观政策利好及产业供需趋弱的多空交织局面，宏观层面国务院明确提出要加快发行和用好地方专项债券、发改委密集批复全国各地多个