烧碱日报：需求逐步恢复，库存有所降低

研究院化工组 策略摘要 研究员 3月进入传统旺季，下游需求囤货积极性有所增强，叠加春季检修预期，未来供需或有好转。目前市场对于旺季预期的证实仍有一定怀疑，且烧碱期货的升水也一定程度反应了旺季预期，因此表现为震荡趋稳，建议以中性对待，关注供需好转对现货的拉动程度以及随着氯碱生产利润修复是否会出现供应端的变数。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 期货市场：截止2月29日SH主力收盘价2669元/吨（-0.22%）；基差-482元/吨（+6）。现货：截至2月29日山东32液碱报价：700元/吨（0）；山东50液碱报价：1210元/吨（0）；西北片碱报价2980元/吨（0）。 联系人 价差(折百价)：截至2月29日山东50液碱-山东32液碱：116元/吨（0）；广东片碱-广东液碱：434元/吨（0）；32液碱江苏-山东375元/吨（0） 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 观点：近期随着非铝需求的恢复，库存压力有所缓解。虽然华东、华南仍有累库，但3月存在检修预期，预计当前累库形成的压力有限。市场关注3月氧化铝采购新价，预估存在看涨预期。化纤及印染企业开工逐步复产，需求或将进一步回暖，预计短期仍以震荡表现为主。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 策略 中性。3月进入传统旺季，下游需求囤货积极性有所增强，叠加春季检修预期，未来供需或有好转。目前市场对于旺季预期的证实仍有一定怀疑，且烧碱期货的升水也一定程度反应了旺季预期，因此表现为震荡趋稳，建议以中性对待，关注供需好转对现货的拉动程度以及随着氯碱生产利润修复是否会出现供应端的变数。 风险 持续累库；计划外检修；下游开工情况。 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:山东32%液碱价格丨单位：元/吨..........................................................................................................................................3图2:山东50%液碱价格丨单位：元/吨..........................................................................................................................................3图3:基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................................3图4:山东32%液碱-片碱丨单位：元/吨.........................................................................................................................................3图5:烧碱产量丨单位：万吨............................................................................................................................................................3图6:烧碱开工率丨单位：%............................................................................................................................................................3图7:烧碱出口窗口丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图8:烧碱生产利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图9:山东烧碱开工率丨单位：%....................................................................................................................................................4图10:江苏烧碱开工率丨单位：%..................................................................................................................................................4图11:内蒙烧碱开工率丨单位：%...................................................................................................................................................4图12:浙江烧碱开工率丨单位：%..................................................................................................................................................4图13:烧碱出口量丨单位：万吨......................................................................................................................................................5图14:烧碱进口量丨单位：吨..........................................................................................................................................................5图15:液碱出口量丨单位：万吨......................................................................................................................................................5图16:液碱进口量丨单位：吨..........................................................................................................................................................5图17:固碱出口量丨单位：万吨......................................................................................................................................................5图18:固碱进口量丨单位：吨..........................................................................................................................................................5图19:烧碱上游企业库存丨单位：吨..............................................................................................................................................6图20:氧化铝建成产能丨单位：万吨..............................................................................................................................................6图21:氧化铝周度开工率丨单位：%..............................................................................................................................................6图22:氧化铝周度库存丨单位：万吨..............................................................................................................................................6图23:氧化铝港口库存丨单位：万吨................................................................................................