玻璃期货2017年4月月报：需求好转，库存降低，玻璃将逐步走强

请务必阅读最后重要事项 第1页 玻璃月报：需求好转 库存降低 玻璃将逐步走强 摘要： 2017年3月，玻璃现货市场窄幅震荡为主，生产企业产销情况不及预期，市场信心偏谨慎。沙河地区深加工企业部分时间段停工，减少了玻璃原片消耗，复工之后需求恢复正常，华东、华南地区产销压力偏大。纯碱价格下行幅度远超预期，缓解了生产企业资金压力，行业库存较15、16年同期比降幅较大，企业库存压力大幅缓解，随着现货需求好转，期价在3月末开始企稳反弹，FG705合约重回1300元上方。对于4月份玻璃走势，在现货市场逐步回暖的支撑下，玻璃期价也将延续偏强走势，而燃料端价格的上涨部分抵消了纯碱价格下降带来成本削弱影响，因此成本端支撑依然存在。 投资策略： 维持震荡偏多思路，FG1705合约操作上可回调做多，但1709合约受下半年房地产影响仍然偏弱，因此买5卖9正向套利可继续持有。 后期关注： 玻璃生产线、产能变化 房地产开工、竣工面积情况 货币政策变化 玻璃期货月报 Glass Monthly Report 作 者： 钢铁建材组 田欣沅 执业编号： F3002574（从业） 联系方式：010-68578617 /tianxinyuan@foundersc.com 成文时间：2017年4月5日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 第一部分 2017年三月玻璃行情回顾 ............................................................................................................ 3 一、期货市场 ............................................................................................................................................. 3 二、现货市场 ............................................................................................................................................. 3 三、玻璃综合指数走势 ............................................................................................................................. 4 第二部分 玻璃供给侧分析 ............................................................................................................................. 4 一、开工率小幅回升 库存持续减少 ..................................................................................................... 4 二、新增产能较少 ..................................................................................................................................... 5 第三部份 玻璃需求侧分析 ............................................................................................................................. 6 一、房地产调控深入 销量持续走低 ....................................................................................................... 6 二、汽车销量增速回升，但仍显羸弱 ..................................................................................................... 7 第四部分 原材料价格大幅下降 ..................................................................................................................... 7 一、纯碱价格大幅下降 ............................................................................................................................. 8 二、重油价格大涨 天然气涨跌互现 ....................................................................................................... 8 第五部分 2017年4月玻璃价格走势预测与操作策略 ................................................................................ 9 请务必阅读最后重要事项 第3页 第一部分 2017年三月玻璃行情回顾 一、期货市场 2017年三月，玻璃期价整体呈现先抑后扬走势。FG1705合约在月初延续2月份下跌行情，在短暂盘整后开始持续下跌，并于3月下旬触及1178元的近三个月低点，而后在现货市场不断回暖的带动下开始触底反弹，于三月末重回1300元上方。最终，3月份FG705合约收盘价为1307元/吨，下跌13元或0.98%，最高为1340元，最低1178元，累计成交662.1万手，减少35.8万手，持仓量为18.9万手，减少61688手。 11501200125013001350140024-Feb3-Mar10-Mar17-Mar24-Mar31-Mar元/吨期货收盘价 图1-1:玻璃期货合约FG1705行情走势 资料来源：Wind、方正中期研究院 二、现货市场 2017 年三月，玻璃现货价格波动较小。全国主要城市浮法玻璃现货平均价从2017年2月底的1440.42元/吨涨至1442.12元/吨，上涨 0.12%。其中，北京 5mm浮法玻璃现货价格从1385.40元/吨涨至1394.80元/吨，上涨0.68%；上海 5mm浮法玻璃现货价格从1512.75 元/吨跌至 1505.25元/吨，下跌 0.50%；广州 5mm 浮法玻璃现货价格从1657.60元/吨下跌至1646.40元/吨，下跌0.68%；秦皇岛 5mm 浮法玻璃现货价格从1309.75元/吨涨至1334.50元/吨，上涨1.89%；武汉 5mm 浮法玻璃现货价格从1492.40元/吨跌至 1472.80元/吨，下跌1.31%；从数据中可以看出，华南、华中地区玻璃价格普遍下跌，主要是前期涨幅过大，为阻止外阜玻璃入侵厂家下调报价；而华北地区价格稳中有升，主要源于库存压力不断减少，下游需求增加。 请务必阅读最后重要事项 第4页 图1-2:全国重点城市玻璃现货价格 图1-3:全国重点交割厂库玻璃现货价格 资料来源：Wind、方正中期研究院 资料来源：Wind、方正中期研究院 三、玻璃综合指数走势 2017年三月，中国玻璃综合指数由1059.47小幅上涨至1,060.10点，上涨0.06%；中国玻璃价格指数由1068.52下跌至1067.82点，跌幅0.07%；中国玻璃市场信心指数由1023.25上涨到1029.22点，涨幅0.77%。三月，中国玻璃综合指数小幅上涨，价格指数小幅回落，而玻璃市场信心指数则是缓慢上升，说明后市预期尚可。 100010201040106010801100综合指数价格指数市场信心指数 7008009001000110012002013-022013-062013-102014-022014-062014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-02综合指数价格指数市场信心指数 图1-4:中国玻璃指数走势 图1-5:中国玻璃指数历史表现 资料来源：Wind、方正中期研究院 资料来源：Wind、方正中期研究院 第二部分 玻璃供给侧分析 一、开工率小幅回升 库存持续减少 90011001300150017002016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-012017-02元/吨全国均价北京上海广州武汉700900110013001500170019002016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-012017-02元/吨荆州亿钧江门华尔润漳州淇滨沙河安全 请务必阅读最后重要事项 第5页 2017年三月，我国浮法玻璃生产开工情况基本保持稳定。浮法玻璃生产线总数从357条增加到358条；产能从12.76亿重量箱增长到12.82亿重量箱；生产线开工数从233条增加到234条，增加1条；生产线开工率从 66.27%增加到 65.36%,增加0.09%，开工率小幅回升。库存方面，浮法玻璃生产线库存开始减少，截至三月底为3352万重箱，较2月底下降71万重箱，远低于2015、2016年同期库存水平。从历史年份看，玻璃库存在春节后会持续增加，直到6-8月份后开始下降，这主要与房地产竣工时间有关，因此2017年3月玻璃生产线库存出现回落属于正常现象。随着下游深加工企业全面复产，玻璃库存在4月会继续下降。 60657075808590951007.07.58.08.59.02014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-01%亿重箱在产产能(左轴)玻璃行业产能利用率调整后产能利用率 2500270029003100330035003700万重箱20132014201520162017 图2-1:玻璃行业在产产能及产能利用率 图2-2:玻璃行业生产线库存历年情况 资料来源：Wind、方正中期研究院 资料来源：Wind、方正中期研究院 二、新增产能较少 目前全国玻璃生产线产能利用率约73%，剩余27%分别为停产（17%）、冷修（9%）、点火（1%）产能，此外行业在建待投产产能占总产能9%，因此未来一段时间行业产能增量主要来自冷修复产、在建待投产及停产产能。从当前情况看，全国停产的玻璃生产线在2017年重启概率不大，因为长期停产生产线重启需要投入的资金量较大，而在2016年行业高景气下生产线