通胀下行放缓，黄金价格呈现偏强态势

研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■贵金属市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 期货行情： 2月29日，沪金主力合约开于481.16元/克，收于481.82元/克，较前一交易日收盘上涨0.03%。当日成交量为56,471手，持仓量为75,837手。 昨日夜盘沪金主力合约开于481.80元/克，收于484.32元/克，较昨日午后收盘上涨0.38%。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 2月29日，沪银主力合约开于5,850元/千克，收于5,874元/千克，较前一交易日收盘上涨0.02%。当日成交量为231,977手，持仓量为528,597手。 昨日夜盘沪银主力合约开于5,850元/千克，收于5,907元/千克，较昨日午后收盘上涨0.73%。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 隔夜咨询： 昨日，据金十讯，美国1月核心PCE物价指数年率录得2.8%（预期2.8%，前值2.9%），为2021年3月以来最小增幅；月率录得0.4%（预期0.4%，前值0.2%），创2023年2月以来最大增幅。此外，又有诸多美联储官员对于未来货币政策导向发表观点，美联储戴利：如有需要可以降息，降息太快可能导致通胀反噬；美联储博斯蒂克：工资增速超过通胀，预计这一趋势将继续；古尔斯比：目前的利率相当具有限制性；梅斯特：目前来看，今年降息3次感觉是合适的。不过昨日黄金价格则是一度呈现走强，市场似乎对美联储官员鹰派表态逐渐适应，而在当下利率见顶为大概率事件，同时通胀下行又开始放缓的情况下，贵金属仍建议以逢低买入为主。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 基本面 上个交易日（2月29日）上金所黄金成交量9,088千克，较前一交易日下降9.64%。白银成交量304,532千克，较前一交易日下降35.96%。上期所黄金库存为3,102千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上涨15,538千克至1,029,702千克。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为822.91吨，较前一交易日下降2.59吨。白银ETF持仓为13,405.05吨，较前一交易日下降25.61吨。 个交易日（2月29日），沪深300指数较前一交易日上涨1.91%，电子元件板块较前一交易日上涨4.25%。光伏板块较前一交易日上涨3.31%。 ■策略 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多套利：暂缓金银比价：逢低做多金银比价期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1宏观面................................................................................................................................................................................................4重要宏观数据及事件概述........................................................................................................................................................4美债收益率与利差监控............................................................................................................................................................4上期所金银持仓与成交量变化情况........................................................................................................................................5贵金属ETF持仓跟踪................................................................................................................................................................5贵金属套利跟踪........................................................................................................................................................................6基本面................................................................................................................................................................................................7上海黄金交易所T+d市场监控................................................................................................................................................7金银库存情况监测....................................................................................................................................................................8相关下游行业市场表现概述....................................................................................................................................................9今日重要数据展望............................................................................................................................................................................9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%.......................................................................................................................................5图2:10-2年期利差丨单位：%........................................................................................................................................................5图3:上期所黄金成交量丨单位：千手............................................................................................................................................5图4:上期所白银成交量丨单位：千手............................................................................................................................................5图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨...................................................................................................................................................6图6:白银ETF持仓量丨单位：吨...................................................................................................................................................6图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克...........................................................................................................................................6图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克.......................................................................................................................................6图9:黄金内外盘比价丨单位：倍....................................................................................................................................................7图10:白银内外盘比价丨单位：倍.......................................................................................................................................