广电运通点评报告：紧抓数字经济发展机遇，业绩超预期增长

[Table_RightTitle] 证券研究报告|计算机 [Table_Title] 紧抓数字经济发展机遇，业绩超预期增长 [Table_StockRank] 买入(维持) [Table_StockName] ——广电运通（002152）点评报告 [Table_ReportDate] 2024年02月29日 [Table_Summary] 报告关键要素: 公司发布2023年度业绩快报，实现营业总收入90.42亿元，同比增长20.14%；实现归属于上市公司股东的净利润9.79亿元，同比增长18.39%；实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润8.34亿元，同比增长22.32%。 投资要点: 业绩稳健增长，双主线高质量发展。公司2023Q4单季度营业收入预计为32.98亿元，同比增长20.20%，增速与2023年前三季度累计营收同比增速基本持平；2023Q4单季度归母净利润预计为2.27亿元，同比增长41.82%，增速较2023年前三季度累计归母净利润同比增速大幅提升，我们认为主要受益于公司金融科技和城市智能两条主业的高质量发展以及公司在成本费用端的精细化管理。一方面，公司通过收购中金支付、中数智汇切入了第三方支付和企业征信业务，延展了公司金融科技业务领域的布局；另一方面，公司持续迭代更新其大数据平台aiCore System，推出了“望道”行业大模型以及数据中台、掌纹掌静脉、雷视一体机等多个新技术、新产品，助力公司城市智能业务的稳健发展。 积极转型“数据运营商”，发力公共数据运营业务。公司成交了广州人工智能公共算力中心的二期项目，该项目将在公司承建的一期基础上扩容，提供高性能、高精度的AI计算能力与高效易用的数据处理、模型训练、推理部署服务，助力广州构建适用数据要素特征、促进数据流通利用、发挥数据价值效用的数据基础设施。该项目将深化公司在数据基础设施上的能力建设，强化公司与广州数据集团的合作粘性，推动公司公共数据运营业务的良好发展。此外，公司还有效助力广州公共数据的价值落地，在清远市政务服务数据管理局和广州数据交易所的指导下，推出了“清易贷（社保数据）”和“清易保（医保理赔）”两款公共数据产品，并成功通过合规审批在广州数据交易所上架交易。 盈利预测与投资建议：公司整体业绩稳健增长，较我们此前的盈利预测略超预期。根据业绩预告，我们调整盈利预测，预计2023-2025年营业收入分别为90.42/103.65/116.75亿元（调整前为83.83/92.00/100.64亿元），归母净利润分别为9.80/11.46/12.93亿元（调整前分别为[Table_ForecastSample] 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 7526.46 9041.96 10365.15 11674.88 增长比率(%) 10.98 20.14 14.63 12.64 归母净利润(百万元) 827.33 979.50 1146.35 1293.00 增长比率(%) 0.37 18.39 17.03 12.79 每股收益(元) 0.33 0.39 0.46 0.52 市盈率(倍) 33.32 28.14 24.05 21.32 市净率（倍） 2.37 2.17 1.99 1.82 数据来源：携宁科技云估值,万联证券研究所 [Table_BaseData] 基础数据 总股本（百万股） 2,483.38 流通A股（百万股） 2,482.13 收盘价（元） 11.10 总市值（亿元） 275.66 流通A股市值（亿元） 275.52 [Table_Chart] 个股相对沪深300指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 业绩稳健增长，数据要素业务值得期待 海外业务大幅增长，持续探索信创及数智化应用落地 金融科技和城市智能同步发力，数字人民币迎来新催化 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583223620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn -30%-20%-10%0%10%20%30%广电运通沪深300证券研究报告 公司点评报告 公司研究 3423 [Table_Pagehead2] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 4 页 9.55/10.69/11.79亿元），对应2024年2月28日的收盘价PE分别为28.14/24.05/21.32倍，维持“买入”评级。 风险因素：数据要素业务进展不及预期；市场竞争加剧；技术研发不及预期；汇率波动风险。 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 4 页 [Table_Pagehead] 证券研究报告 $$start$$ $$end$$ [Table_ForecastDetail] 利润表（百万元） 资产负债表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 7526.46 9041.96 10365.15 11674.88 货币资金 7470.70 11478.58 10599.52 12370.92 同比增速(%) 10.98% 20.14% 14.63% 12.64% 交易性金融资产 920.28 1770.28 2470.28 3020.28 营业成本 4650.20 5579.87 6394.01 7214.08 应收票据及应收账款 2044.40 2134.33 2230.66 2489.77 毛利 2876.26 3462.09 3971.14 4460.80 存货 2135.87 2434.02 2043.87 2455.12 营业收入(%) 38.22% 38.29% 38.31% 38.21% 预付款项 95.23 167.40 201.61 223.79 税金及附加 52.81 65.10 77.74 87.56 合同资产 147.11 180.84 207.30 233.50 营业收入(%) 0.70% 0.72% 0.75% 0.75% 其他流动资产 1195.12 1517.78 1750.53 1900.95 销售费用 681.52 813.78 932.86 1027.39 流动资产合计 14008.71 19683.22 19503.78 22694.33 营业收入(%) 9.05% 9.00% 9.00% 8.80% 长期股权投资 977.82 927.82 877.82 827.82 管理费用 455.76 542.52 621.91 700.49 固定资产 1468.99 1804.39 1915.19 2024.55 营业收入(%) 6.06% 6.00% 6.00% 6.00% 在建工程 327.14 332.14 330.14 328.14 研发费用 718.72 868.03 995.05 1109.11 无形资产 175.62 185.62 195.62 205.62 营业收入(%) 9.55% 9.60% 9.60% 9.50% 商誉 827.16 797.16 767.16 737.16 财务费用 -135.98 -84.34 -134.92 -121.74 递延所得税资产 223.11 223.11 223.11 223.11 营业收入(%) -1.81% -0.93% -1.30% -1.04% 其他非流动资产 2175.64 2175.64 2175.64 2175.64 资产减值损失 -113.69 -84.00 -63.50 -54.00 资产总计 20184.19 26129.10 25988.46 29216.37 信用减值损失 -43.95 -20.00 -30.00 -30.00 短期借款 104.21 104.21 104.21 104.21 其他收益 134.19 186.41 216.28 239.01 应付票据及应付账款 2535.80 3447.06 3763.96 4652.47 投资收益 127.71 106.70 114.02 116.75 预收账款 0.00 0.00 0.00 0.00 净敞口套期收益 0.00 0.00 0.00 0.00 合同负债 2268.62 2566.74 2877.30 3246.34 公允价值变动收益 0.00 0.00 0.00 0.00 应付职工薪酬 795.74 948.58 1086.98 1226.50 资产处置收益 1.04 3.62 2.07 2.33 应交税费 163.38 212.67 232.36 262.95 营业利润 1208.71 1449.72 1717.37 1932.07 其他流动负债 536.12 3280.93 826.27 902.54 营业收入(%) 16.06% 16.03% 16.57% 16.55% 流动负债合计 6299.67 10455.98 8786.88 10290.79 营业外收支 10.20 -17.20 0.00 5.00 长期借款 300.00 723.68 723.68 723.68 利润总额 1218.91 1432.53 1717.37 1937.07 应付债券 0.00 0.00 0.00 0.00 营业收入(%) 16.19% 15.84% 16.57% 16.59% 递延所得税负债 31.32 31.32 31.32 31.32 所得税费用 120.22 157.14 188.91 213.08 其他非流动负债 124.22 121.61 121.61 121.61 净利润 1098.69 1275.38 1528.46 1723.99 负债合计 6755.21 11332.59 9663.50 11167.41 营业收入(%) 14.60% 14.11% 14.75% 14.77% 归属于母公司的所有者权益 11611.87 12683.51 13829.85 15122.85 归属于母公司的净利润 827.33 979.50 1146.35 1293.00 少数股东权益 1817.11 2113.00 2495.11 2926.11 同比增速(%) 0.37% 18.39% 17.03% 12.79% 股东权益 13428.98 14796.50 16324.96 18048.96 少数股东损益 271.36 295.89 382.12 431.00 负债及股东权益 20184.19 26129.10 25988.46 29216.37 EPS（元/股） 0.33 0.39 0.46 0.52 现金流量表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 经营活动现金流净额 1738.06 4869.28 147.11 2689.58 投资 -1235.97 -800.00 -650.00 -500.00 基本指标 资本性支出 -302.81 -653.58 -452.93 -497.67 2022A 2023E 2024E 2025E 其他 119.67 106.70 114.02 116.75 EPS 0.33 0.39 0.46 0.52 投资活动现金流净额 -1419.11 -1346.88 -988.91 -880.92 BVPS 4.68 5.11 5.57 6.09 债权融资 -298.34 0.00 0.00 0.00 PE 33.32 28.14 24.05 21.32 股权融资 1036.05 93.07 0.00 0.00 PEG 89.43 1.53 1.4