投研日报：宏观

国贸期货投研日报(2024-02-29) 国 贸 期 货 研 发 出 品 期市有风险入市需谨慎 宏观 一、大宗商品行情综述与展望 多空快速切换，商品震荡运行 周三（2月28日），国内商品期市收盘多数上涨，基本金属多数下跌，氧化铝跌逾1%，碳酸锂则涨逾3%；黑色系多数上涨，焦煤涨逾2%，焦炭、铁矿石涨逾1%；能化品多数上涨，原油涨逾1%，玻璃则跌逾3%；农产品多数上涨，豆二涨逾1%；贵金属涨跌不一。 热评：近期国内商品市场多空切换明显加快，商品震荡运行：国内部分，弱现实与强预期之间来回切换，一方面，节后工地开工弱于预期、房地产仍在探底，弱现实持续施压盘面，但另一方面对于“两会”稳增长政策预期则有所升温，造成多空激烈博弈，黑色系走势较为典型。国外部分，美国经济的强韧性与降息预期的反复造成了行情的混乱，在周四PCE数据公布之前，市场情绪趋于谨慎。 展望后市：宏观层面多空因素交织，商品走势或偏震荡，国内方面，尽管货币政策密集操作（去年末下调存款利率、年初降准降低结构性工具利率、下调LPR报价等）、房地产增量政策持续推出，然而，作为支柱产业的房地产仍未有效企稳，春节期间销售大幅下滑，弱现实的担忧持续存在。未来重点关注基建、三大工程提速后的增量需求。海外方面，美国经济的强韧性，尤其是近期制造业的回暖，将在一定程度上支撑商品需求，然而降息时点仍存在较大的不确定性，金融环境短期内将维持偏紧的状态，美元指数和美债利率的阶段性反弹将打击市场的风险偏好。地缘政治和供应端的扰动，俄乌冲突、巴以局势悬而未决，仍将对供应端带来扰动，同时需警惕国内部分行业过剩产能化解、两会期间安检升级等影响。 二、宏观消息面——国内 1、据央视新闻报道，国务院总理李强2月28日在京会见由美国商会会长兼首席执行官克拉克率领的访华团。李强表示，今年是中美建交45周年，中方愿同美方一道落实好两国元首重要共识，推动两国关系健康稳定发展。中美经济高度互补，利益深度融合，加强经贸合作对两国是双赢，搞“脱钩断链”“小院高墙”不符合双方根本利益。中国正在全面推进中国式现代化，欢迎美国企业继续投资中国、深耕中国市场，共同分享发展机遇。希望美国商会和企业家们继续发挥桥梁作用，促进两国更多沟通交流和相互理解。 2、国务院国资委召开国有企业改革深化提升行动2024年第一次专题推进会指出，推动国有企业改革深化提升行动实现良好开局，完成70%以上主体任务约束要硬、发力要早；功能使命类改革任务要找准行动方位、强化考核引导；体制机制类改革任务要形神兼备、更广更深落实；功能使命类改革任务与体制机制类改革任务要统筹推进、形成改革组合拳；推进改革要上下贯通、穿透基层. 3、央行与上海市在沪举行工作座谈会。央行行长潘功胜表示，将继续大力支持上海国际金融中心建设和扩大金融高水平开放；持续深化跨境贸易和投融资便利化措施，支持上海打造人民币金融资产配置中心；加强金融市场基础设施体系建设，丰富和发展金融要素市场；优化升级人民币跨境支付系统（CIPS）功能，拓宽覆盖范围；支持上海深化数字人民币试点，探索创新场景应用测试。 4、乘联会数据显示，2月1-25日，新能源车市场零售28.3万辆，同比下降22%，较上月同期下降44%，今年以来累计零售95.1万辆，同比增长38%；2月1-25日，全国乘用车厂商新能源批发25.8万辆，同比下降40%，较上月同期下降46%，今年以来累计批发94万辆，同比增长15%。 5、证监会新闻发言人就私募基金DMA业务有关情况答记者问，根据中证机构间报价系统股份有限公司数据，春节后开市以来DMA业务规模稳步下降，日均成交量占全市场成交比例约3%。DMA业务平稳降杠杆，有助于市场风险防控，有利于市场的平稳健康运行。 三、宏观消息面——国际 1、美国众议院议长约翰逊已经向白宫提出，将避免政府停摆的最后期限推迟到3月8日或3月22日。 2、美国去年第四季度实际GDP年化季率修正值升3.2%，预期升3.3%，初值升3.3%。 美国2023年第四季度PCE物价指数修正值环比1.8%，预期1.7%，初值1.7%，三季度终值2.6%；核心PCE物价指数修正值环比2.1%，预期2.0%，初值2.0%，三季度终值2.0%。 3、欧洲央行副行长Luis de Guindos重申，会在消费者价格涨幅肯定在迈向目标时降低利率。“等收到的通胀和潜在通胀数据明确表明正接近2%时，货币政策就会调整，”Guindos周三对西班牙Antena3电视台表示。欧洲央行将进入货币政策会议举行前的一周静默期。Guindos的发言，与多数管委会成员呼吁耐心等待的观点相似。由于多数希望在降息前看到近期将会出炉的数据，年中前不太可能将存款利率从目前的4%下调。 欧洲央行管委卡兹米尔称，整体通货下降速度快于预期，但核心通胀仍不确定；市场降息定价现在更加现实，对最近预期的转变感到满意；经济软着陆是基本情况，但增长问题是结构性的，而非高利率造成的；目前倾向于六月份开始降息，然后开启平稳的政策宽松周期。 4、欧元区2月消费者信心指数终值-15.5，预期-15.5，初值-15.5，1月终值-16.1。季调后消费者通胀预期指数为15.50，前值11.9；季调后生产者通胀预期指数为3.80，前值4.6。 欧元区2月工业景气指数为-9.5，预期-9.2，前值从-9.4修正为-9.3；经济景气指数为95.4，预期96.7，前值96.2；服务业景气指数为6.0，预期9.0，前值8.8。 5、香港特区政府财政司司长陈茂波发表2024至2025财政年度特区政府《财政预算案》。陈茂波表示，所有住宅物业交易无须缴纳印花税。对于房地产市场的措施还有进一步调整的空间。香港金管局将于周三晚些时候宣布有关按揭贷款规则的调整。 香港财政司司长陈茂波：香港2023年GDP增长率为3.2%；预测2024年GDP增长为2.5%至3.5%；香港2024年整体通胀预测为2.4%，潜在通胀预测为1.7%；预测2025年到2028年，实际年平均增长率为3.2%。 香港特区政府财政司司长陈茂波表示，为协助中小企应付资金流问题，“中小企融资担保计划”下 八成及九成担保产品的申请期延长两年，计划下的总信贷保证承担额将额外增加一百亿港元。 6、消息称OPEC+将考虑把自愿减产延长至第二季度，以为市场提供额外支持。预计将在3月第一周就是否延长减产做出决定。 7、澳大利亚最大的液化天然气出口商伍德赛德公司表示，该公司与韩国国有天然气公司Korea gasCorp签署了一项协议，开启了为期十多年的液化天然气（LNG）供应。根据供应协议，从2026年开始，伍德赛德将每年供应和承运约50万吨LNG，为期10年半。 研究员：郑建鑫执业证号：F3014717投资咨询号：Z0013223