研报摘要
业绩盈喜预告
- 2023年业绩亮点：公司宣布2023年度预期收入至少达到30亿元，同比增长6.75%以上。归母净利润预计将不少于1.66亿元，实现扭亏为盈，经调整净利润不少于4.2亿元，同比增长119.32%。
- 第二季度表现：23H2（上半年）收入预计不少于13.18亿元，同比下降约3.07%，主要原因是2022年公共卫生事件影响导致部分考试延迟至2022H2，形成高基数。归母净利润不少于0.85亿元，同比增长105.01%，经调整净利润不少于1.32亿元，同比增长超过37.65%。
业务增长与市场机遇
- 招录考培需求强劲：在宏观环境下就业压力的推动下，招录类考试报名人次持续增长，2024年国考过审人数达到303.3万人，同比增长16.8%，录取率降至1.30%，较去年下降0.13个百分点。人数增长及竞争加剧显著拉动了考培相关需求，公司受益于此。
数字化转型与降本增效
- 数字化教学与研发：公司深耕数字化教学，FY23（财年2023）AI研发投入约为8000万元至1亿元，AI智能批改系统行业领先，AI面试点评、出题和解析功能已上线，使用率平均达到90%以上，有效提升了教师工作效率。
- 成本控制与效率提升：通过AI赋能，公司实现了降本增效，三费支出保持稳定，预期毛利率和净利率水平同比明显提升，利润端表现超出预期。长期来看，随着规模效应显现，盈利水平仍有可观的改善空间。
协同效应与成长潜力
- 线上与线下协同：公司利用多层次线上优质产品全面覆盖学员需求，教研教学优势确保了卓越的口碑。线上化趋势下，公司有望通过推出线上精品班来打破平均客单价的瓶颈，同时线上线下充分联动，在招生和教学等多个环节相互赋能，建立OMO（Online-Merge-Offline）模式的竞争优势。
- 业绩增长韧性：即使在2023年公务员国考、省考之间时间间隔缩短导致收款窗口期缩短的情况下，公司业绩仍实现了可观增长，充分体现了其核心竞争力。在招录考培需求持续增长的背景下，公司作为线上与线下全面布局的优质龙头，有望充分受益于市场发展，中长期成长可持续。
投资建议
- 盈利预测与评级：预计公司2023-2025年的归母净利润分别为4.2、6.2、8.2亿元，同比增长120.3%、46.9%、31.7%。对应PE为23.9、16.3、12.4倍，维持“买入”评级。
风险提示
- 行业竞争加剧、招录考试时间不确定性、业绩不及预期等潜在风险需关注。
财务报表与主要财务比率
- 具体财务数据未直接提及，但通常包括收入、净利润、毛利、净利、费用率等关键指标。这些数据反映了公司的经营状况、盈利能力及成本控制能力。
