危崖之上：退市命运已定的鸿达转债

YY团队2024/1/16 近期研究： 摘要： 自控股股东鸿达集团“20鸿达兴业SCP001”违约以来，鸿达兴业信誉下降，导致融资困难，短期债务危机陆续爆发，最新逾期短期借款已达47亿元，面临大量法律诉讼、仲裁事项，股票被ST、核心子公司申请破产重整，暴雷不断。 正邦重组草案解读-2023/8/9热点追踪：正邦转债变信用债？-2023/6/7 转债防坑指南：哪些新面孔需要特别关注？-2023/5/31危崖之上|搜特转债的3大核心变量-2022/5/5正邦：杠杆危机、断臂求生和东山再起？-2021/4/2 实控人周奕丰在不断减持公司股份套现，把钱装进自己的钱袋后，鸿达集团于23年1月5日向法院申请破产清算，留下烂摊子。 鸿达转债当下面临两大难关： 1）正股ST鸿达自23年12月21日起持续低于1元/股，24年1月11日ST鸿达收盘价0.75元，此后若连续涨停（5%），股价最高也回不到1元，退市已成定局，将于1月18日触发面值退市，成为继搜特、蓝盾后第三只被强制退市的转债，转债价格连续暴跌。 2）鸿达转债将在24年1月29日触发回售条款，可用资金余额23.07万元与转债余额3.37亿元缺口大，回售违约风险较高。 转债后续如何？ 1）退市后，流动性大减，搜特退债和蓝盾退债即为前例。转债持有人若想退出，主要通过两种方式，第一，寻找交易对手（需要输入交易对手股东号）直接协议转让，每周一、三、五转让，蓝盾由于未披露2023年中报，只在每周五才可以协议交易；第二，转股后挂单卖出（不需自行寻找交易对手）。 2）可能通过少量多次下修、拖延回售进行保命，直接摆烂违约可能性也有，但能拖还是会愿意拖一拖的。公司提议修改下修不能破净和股票面值的条款，有投资者与公司沟通得知，拟删除下修不能破净但不删除不得低于每股股票面值，后续下修整体操作空间有所拉大，不过不能突破1元下修意味着无法通过无限下修转股价提振转股价值，对标搜特转债，退市后价格不容乐观。 3）子公司乌海化工的重整是另一大变量。若重整成功，公司债务问题得到部分解决，但很可能会丧失对子公司的控制权；若重整失败，子公司宣告破产，公司失去主营业务。另外，鸿达兴业也可能被债权人起诉破产重整，上市公司重整+子公司重整这样的双重整并不罕见，正邦即为一个案例，在进行到重整阶段后期多演变为合并重整，这样不会丧失对子公司的控制权。 整体而言，变数太多，投机的逻辑已经大于投资，后续跟踪也只是为了增添问题转债的案例库。 如需全文或交流，请了解机构付费服务，联系人微信：