宏观分析框架：社零分析方法

YY团队2024/1/24 近期研究：宏观分析框架：社融分析框架-2023/11/06宏观分析框架：PMI分析方法-2023/10/31 摘要： 社会消费品零售总额（简称“社零”）是指企业或单位通过交易售给个人、社会集团的非生产、非经营用的实物商品金额，以及提供餐饮服务所获取的收入金额。 社零按照经营单位所在地、消费渠道、核算主体、消费类型分成四个类别。 （1）经营单位所在地：整体上城镇社零、乡村社零的增速放缓，乡村增速略高于城镇增速，但疫情后修复程度不及城镇。（2）消费渠道：网上实物商品零售额累计同比一直保持正向增长，占社零比重整体不断攀升。（3）核算主体：汽车和石油类商品对限额以上和限额以下社零的拖累程度不同，导致增速背离。（4）消费类型：餐饮收入和商品零售占比固定，餐饮收入收疫情冲击更大。 通过限额以上商品零售额的16个分项，根据实际需求和波动情况，分为必选消费品和可选消费品。可选消费品包括四类： （1）汽车类，对社零影响最大的变量，消费变动主要受“量”的影响，是刺激政策的抓手。 （2）石油及制品类，主要受“价”的影响，近年来拖累对社零增长。 （3）住房类，包含家电、家具、建筑装潢材料三个与住房装修有关的商品分项，受地产下行和疫情冲击增速放缓。 （4）其他类：金银珠宝和通讯器材同比波动最大；服装鞋帽、针、纺织品类疫情后增速波动异常，促销活动并未明显拉动消费回升。 必选消费品：烟酒、饮料类在疫情后出现报复性消费；中西药品保持高水平增速。 随着居民消费向服务消费转变，社零的统计方法并不能完全反映出实际消费水平，可以结合最终消费支出、人均居民消费支出、服务零售额等指标综合判断消费情况。 目录 宏观分析框架：社零分析方法....................................................................................1摘要：............................................................................................................................11.社零基本概念.........................................................................................................42.社零总量拆分.........................................................................................................72.1经营单位所在地：城镇社零与乡村社零.......................................................72.2消费渠道：实物商品网上零售额...................................................................82.3核算主体：限额以上社零与限额以下社零...................................................92.3消费类型：餐饮收入与商品零售.................................................................103.商品零售拆分.......................................................................................................113.1必选消费品.....................................................................................................123.2可选消费品：汽车类.....................................................................................143.3可选消费品：石油及制品类.........................................................................153.4可选消费品：住房类.....................................................................................163.5可选消费品：其他类.....................................................................................174.社零发展趋势.......................................................................................................184.1社零增长的质量.............................................................................................184.2中国实际消费情况.........................................................................................195总结...........................................................................................................................21瑞霆狗（深圳）信息技术有限公司免责声明..........................................................22 图表目录 图表1三大宏观消费指标的区别................................................................................4图表2社零同比的三个阶段........................................................................................5图表3社零月度总额（十亿元）................................................................................6图表4疫情前社零环比具有显著规律性....................................................................6图表5后疫情时期社零环比规律有所修复................................................................6图表6社零拆分方法....................................................................................................7 图表7乡村社零增速大于城镇社零增速（%）........................................................8图表8农村人均可支配收入增速大于城镇（%）....................................................8图表9网上实物商品零售额月度走势（亿元）........................................................8图表10网上实物商品零售额占比逐年提升（%）..................................................9图表11网上商品分项累计同比（MA=3m,%）........................................................9图表12限额以上社零和限额以下社零走势............................................................10图表13餐饮收入与商品零售增速逐年走低（MA=6m,%）..................................11图表14餐饮收入受疫情冲击大于商品零售（MA=6m,%）..................................11图表15商品零售各分项情况....................................................................................11图表16粮油、食品、烟酒、饮料类各分项同比贡献（%）................................12图表17粮油、食品、烟酒、饮料类各分项同比贡献............................................13图表18其他必选消费品同比增速（MA=24m，%）.............................................14图表19汽车产业政策影响汽车消费的周期性波动（%）....................................15图表20石油及制品类同比增速（MA=6m，%）...................................................16图表21住房类商品受到的疫情冲击较大（MA=24m，%）.................................16图表22通讯器材、金银珠宝、其他类商品同比走势（MA=24m，%）.............17图 表23服 装 鞋 帽 针 纺 织 品 、 文 化 办 公 用 品 、 体 育 娱 乐 用 品 同 比 走 势（MA=24m，%）......................................................................................................17图表24各限上分项对社零增速的贡献（%）........................................................18图表25各分项对社零增速的作用方向占比（%）................................................19图表26近年来投资整体走弱....................................................................................19图表27居民消费支出中货物和服务消费的占比....................................................19图表28中国第三产业对GDP贡献率持续增长（%）...........................................20图表29服务零售额累计同比（%）.....................................................................