【粕类日报】美豆出口数据悲观 巴西港口异动
2024年2月26日 【粕类日报】美豆出口数据悲观巴西港口异动 公众号二维码 负责人：蒋洪艳021-65789251 联络对接：贾瑞林021-65789256 粕猪研究：陈界正油脂研究：陈界正棉禽研究：刘倩楠白糖研究：黄莹玉米鸡肉：刘大勇 美豆：周五出口数据惨淡令美豆承压下行，虽然由于本周公布数据正处于中国农历年期间，但因最终公布结果仍大幅低于预期，因此盘面反应还是相对比较激烈，受此影响，当日下跌约20美分。今日盘面冲高后继续回落，反应市场对看涨积极性仍然不高，逢高抛空仍是市场运行的主逻辑。此外，周中另一则市场异动是称巴拉那瓜港口一个重要的农产品出口码头发生火灾，周末期间确实可以看到巴西贴水出现上涨，但需要关注的是，即使巴西贴水上涨，其竞争优势仍然明显，过去一段时间中，美国持续采购巴西3月船期大豆，整体来看，巴西对美国市场的冲击成为近期美豆下行的重要冲击。我们认为美豆下行具有趋势性，其不仅表现为出口方面的问题，压榨同样存在较大风险，美豆油需求前景疲软，同时美豆粕后续也有可能受到DDGS供应量的冲击，因此整体需求端表现比较一般。而供应方面看，美豆供应是处于趋势性增长期间，大豆玉米比价维持高位可能会导致3月美豆种植面积超预 本报告主笔：陈界正期货从业证号：F3045719投资者咨询从业证号：Z0015458:021-60329673chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 期。阿根廷近期作物优良率在恶化中，不过天气状况良好，未来一周将迎来有利降雨，不太可能出现太严重的减产，因此市场利空仍然存在。海外市场趋势下行压力在逐步增加。 豆菜粕：国内豆粕盘面走势震荡，但现货基差走势非常弱，虽然2月大豆到港量不大，但需求前景较差，贸易商出货困难，仍是在杀价出货，加之油厂近期卖货也比较积极，因此价格下方支撑表现不足，盘面35价差下跌至80左右。近期基差偏弱主要影响在需求上，北方地区生猪存栏下滑，南方地区杂粕供应增多有不利影响，豆菜粕现货价差普遍在800以上，菜粕仍然对豆粕有替代，葵粕替代将更加明显，不过豆粕和其他粕类优势已经开始有所表现，花生粕和棉粕冲击有限。短期现货基差仍是在交易当下，3月下旬的缺口的预期还需要进一步验证。钢联口径数据显示，截止2月23日当周，125家油厂大豆实际压榨量为112.78万吨，开机率为32%。其中大豆库存为555.74万吨，较上周增加20.35万吨，增幅3.8%，同比去年增加207.42万吨，增幅59.55%；豆粕库存为55.56万吨，较上周减少11.82万吨，减幅17.48%，同比去年减少9.75万吨，减幅14.93%。 菜籽供应仍然比较宽松，同时前期价差走弱菜粕需求也受到了冲击，因此豆菜粕价差走势仍然偏于扩大。此外，此前一段时间菜油和菜粕的上涨带动盘面给出了尚可的进口利润，菜粕供应预期继续向宽松转换。短期菜系市场仍然缺乏太明显的矛盾，数据显示，截至2月23日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存44.3万吨，环比上周减少0.10万吨；菜粕库存2.24万吨，环比上周减少0.71万吨；未执行合同为12.9万吨，环比上周增加1.10万吨。 交易策略 单边：短期市场仍然缺乏太好的交易逻辑，豆粕建议近期以偏观望为主，菜粕以逢高抛空为主； 套利：MRM05价差扩大； 期权：卖M2405-C-3150&卖M2405-P-3000，卖RM2405-C-2550&卖RM2405-P-2400(观点仅供参考，不作为买卖依据) 数据来源：银河期货、我的农产品等 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司银河农产品北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn邮箱：yhqhgtsyb@chinastock.com.cn电话：400-886-7799
