东兴晨报

分析师推荐 【东兴轻工制造】家居行业：LPR下调有望提振地产销售，家居需求预期改善可期（20240223） 事件：2月20日中国人民银行公布，1年期LPR为3.45%，较前值维持不变，5年期以上LPR为3.95%，较前值下调25个基点。 5年LPR下调幅度超预期，地产政策持续优化有望推动地产销售企稳。5年期以上LPR自2019年8月以来下调8次，本次25个基点是历史最大下调幅度，超预期。5年期以上LPR是个人住房贷款定价的主要参考基准，下调降低了购房成本，有望提振地产销售。去年12月份以来，北上广深四大一线城市均开启了住宅限购措施的放松，融资政策方面房地产融资协调机制已在200多个城市建立。政策放松的力度已有明显加强，后续在减税降费、高线城市限购方面依然有政策操作空间，地产销售企稳或可期待。 春节期间二手房交易表现较好，家居需求预期有望改善。春节期间30大中城市商品房成交面积日均0.96万平，与23年春节相比下滑56%，主要受三线城市下滑78%拖累，而一、二线城市分别增长184%、36%。二手房方面，贝壳披露数据显示春节期间日均交易量同比增长70%，其中一线城市微降3%，二线增长98%，三线增长65%。新房与二手房在呈现相反的变化，我们认为是居民仍有对低线城市期房交付能力的担忧，其中二手房的较好表现反映出整体住宅需求仍有韧性。家居需求与整体住宅需求相关，因此会优于新房销售数据的表现，此外“三大工程”的推进也能提振家居需求，我们看好家居需求仍具韧性，未来预期有望实现逐步改善。 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 长期看，大家居战略/渠道多元化强化龙头优势，集中度提升带来成长空间。大家居战略在需求端满足一站式购物需求，供给端降低流量获取成本，持续演绎。年轻消费者多元化需求带动整装、拎包、大店、电商等新渠道发展，企业的渠道多元化势在必行。此外，二手房的火热加速了存量房时代的到来，流量的碎片化将进一步加速行业趋势发展。大家居战略/渠道多元化在供应链、渠道管控等方面对企业管理提出更高要求，龙头公司凭借更强的能力将持续强化竞争优势，集中度提升将带来长期成长空间。 投资建议：地产政策持续宽松，春节期间二手房交易表现较优，家居悲观的需求预期有望逐步得到改善。优质家居企业通过品类与渠道扩张提升市场份额的逻辑持续演绎。行业高度分散下企业依然具备长期成长空间。悲观需求预期带来家居板块的低估值，优质家居企业分红率已在3%左右，我们看好优质家居企业的配置价值。建议关注：1）一线龙头公司，包括欧派家居、索菲亚、顾家家居。整家战略布局领先，多品类销售能力已验证，渠道优势较强，长期成长确定性高；2）二线龙头公司，包括喜临门、志邦家居、金牌厨柜。 核心品类仍有充足发展空间，同时品类拓展推进顺利，成长空间与发展确定性兼具。3）受益智能马桶品类渗透率提升的瑞尔特。智能马桶持续景气，瑞尔特自有品牌开拓顺利，有望充分享受行业发展。 风险提示：地产销售下行超预期；消费需求疲弱；原材料价格大幅波动。 (分析师：刘田田执业编码：S1480521010001电话：010-66554038分析师：常子杰执业编码：S1480521080005电话：010-66554040分析师：沈逸伦执业编码：S1480523060001电话：010-66554044) 【东兴农林牧渔】农林牧渔行业：寒潮不改去化趋势，持续推荐生猪养殖——生猪养殖行业跟踪（20240222） 事件：价格走势来看，截止2月20日，全国外三元生猪销售均价14.29元/公斤，15kg仔猪价格39.62元/公斤，生猪价格震荡下行，仔猪价格明显走高。天气影响来看，中国气象局预计，2月17—22日有一次寒潮天气将自西向东、自北向南影响我国，长江中下游及其以北地区将出现降雪或雨夹雪，华北、黄淮、江淮及江汉等地有大到暴雪、局地大暴雪，河南、湖北、湖南、贵州等地将出现冻雨。 节后需求回落猪价走低，仔猪价格抬升预期有限。节后进入猪肉消费淡季，市场需求惯性回落，居民以消耗节前存货为主；供给端节后养殖户和集团恢复正常出栏，供需格局整体呈现供过于求，生猪价格弱势调整。年后是传统补栏旺季，存在正常的补栏需求，且前期疫病影响了仔猪供应量，养殖户特别是散户看好后市行情，补栏行为较为积极。但仔猪价格持续上涨叠加生猪价格走弱，预期盈利空间持续压缩，高价仔猪实际成交有限，我们预计仔猪价格高位和持续上涨难以维持。 极端天气影响调运，不改长期供需局面。本周的寒潮天气影响我国大部分地区，对于生猪行业的影响主要集中在两个方面：第一，降雪和冻雨等极端天气会影响生猪调运，同时部分养殖户会出现惜售情绪，催生主被动压栏，造成短期生猪供给量下降；第二，极端天气下猪群疫病高发，给猪群健康管理带来更大挑战。综合来看，我们认为24年上半年生猪整体供应仍偏宽松，短期压栏生猪带来的价格支撑有限，无法改变供过于求的供需局面，而极端天气或进一步利好产能去化。 产能去化将持续发酵，持续强推生猪养殖。农业农村部数据显示，截至2023年4季度末能繁母猪存栏量为4142万头，环比继续下降2.3%。我们判断，近期的仔猪价格高位不可持续，极端天气也无法改变供需格局，行业持续亏损与现金流压力积累还将在24H1持续演绎，推动生猪产能去化持续。猪价有望在24H1探底后在24H2逐步改善，迎来新一轮周期起点。板块行情催化建议关注猪价探底节奏和月度产能去化节奏。目前板块估值处于历史偏低位置，左侧布局兼具安全垫和向上弹性，持续推荐关注。相关标的包括生猪龙头企业牧原股份、温氏股份，二线养殖标的天康生物等。 风险提示：极端天气影响，动物疫病影响，生猪产能去化不及预期，猪价反弹幅度不及预期等。 (分析师：程诗月执业编码：S1480519050006电话：010-66555458) 重要公司资讯 1.鸿蒙智行：问界全系车型元宵节单日大定突破1500台。（资料来源：iFinD） 2.比亚迪：董事长王传福提议将回购金额增加至4亿元。（资料来源：iFinD） 3.爱旭股份：投资99.78亿元建设年产10GW高效晶硅太阳能电池及组件项目。（资料来源：iFinD） 4.三一重能：2023年度净利润20.03亿元同比增长21.55%。（资料来源：iFinD） 5.力芯微：2023年净利润2亿元同比增36.87%。（资料来源：iFinD） 经济要闻 1.商务部：2月25日，商务部部长王文涛在阿联酋阿布扎比会见新西兰贸易部长麦克莱。双方就中新经贸关系、世贸组织第13届部长级会议和各自关心的双边和区域经贸议题交换意见。王文涛强调，在两国领导人引领推动下，中新经贸合作快速发展。今年是中新建立全面战略伙伴关系10周年。中方愿同新方共同实施好自贸协定，继续在加入《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》、《数字经济伙伴关系协定》等进程中加强合作。（资料来源：iFinD） 2.生态环境部：生态环境部副部长赵英民在国务院政策例行吹风会上表示，全国碳排放权交易市场以发电行业为突破口，2021年7月正式开市，目前已经顺利完成了两个履约周期，市场表现平稳向好。据介绍，一是市场活跃度和第一个履约周期相比，第二个履约周期有明显提升。截止到去年底，全国碳排放权交易市场累计成交量达到4.4亿吨，成交额约249亿元。第二个履约周期成交量比第一个履约周期增长了19%，成交额比第一个履约周期增长了89%。二是碳价整体呈现平稳上涨态势。由启动时的每吨48元上涨至每吨80元左右，上涨66%左右。第二个履约周期企业参与交易的积极性明显提升，参与交易的企业占总数的82%，比第一个履约周期上涨了近50%。（资料来源：iFinD） 3.文化和旅游部数据中心：春节假期8天全国国内旅游出游4.74亿人次，同比增长34.3%，按可比口径较2019年同期增长19.0%；国内游客出游总花费6326.87亿元，同比增长47.3%，按可比口径较2019年同期增长7.7%。2024春节档总票房破80亿，总观影人次1.62亿，总场次383.6万，票房、观影人次及场次三项关键数据创下中国影史新高。（资料来源：iFinD） 4.工信部：以“到2026年底基本建立工业领域数据安全保障体系”为总体目标，分别从企业侧、监管侧、产业侧等方面明确各工作目标，致力于实现企业保护水平大幅提升、监管能力和手段更加健全、产业供给稳步提升：一是从行业数据安全意识和能力普及覆盖考虑，提出基本实现各工业行业规上企业数据安全要求宣贯全覆盖。二是紧抓重点企业和规上企业，实现数据分类分级保护的企业超4.5万家，至少覆盖年营收在各省（区、市）行业排名前10%的规上工业企业。三是标准先行、树立典型。立项研制国家、行业、团体等各类标准规范不少于100项，对企业履行数据安全保护责任义务加强 细化标准指导。面向不少于10个重点行业遴选典型案例不少于200个，强化优秀应用实践的引领带动作用。四是加大人才培养，实现培训覆盖3万人次、培养人才超5000人。（资料来源：iFinD） 5.工信部：随着产业链供应链体系不断夯实、电动化与智能网联化技术创新和商业模式创新加速、设计和制造品质加快提升、品牌向上取得新进展，中国品牌乘用车市场占有率持续攀升，2023年累计销售1459.6万辆，同比增长24.1%，年度市场份额达到56%，比上年上升6.1个百分点。（资料来源：iFinD） 每日研报 【东兴】首席周观点：2024年第8周（20240222） 李金锦|东兴证券汽车行业首席分析师S1480521030003，18515800578，lijj-yjs@dxzq.net.cn 汽车：新坐标(603040)：再获热交换器等专利，彰显产品开发设计能力 公司积极开拓汽车热管理集成模块产品。据公司2022年报，公司已完成汽车二氧化碳热泵系统及热管理集成模块产品的设计开发及样件制造。本实用新型专利针对现有热交换器技术有诸多改进，我们认为，热交换器领域的专利体现公司较强的产品研发能力，尤其是产品设计优化和生产工艺改进上的能力，使得公司产品在成本和性能上具备领先优势。 公司以工艺立身，不断拓展新的应用领域。依托公司冷精锻技术、模具设计、设备自动化改造等方面的技术和管理能力，不断拓展冷成型技术的运用领域。据2023中报，近年来，除了继续深耕原有业务（发动机气门组业务），公司积极拓展冷锻工艺在汽车二氧化碳热泵系统及热管理集成模块、电驱动传动系统、动力电池系统壳体等新能源汽车产业链上的发展。 公司盈利预测及投资评级：公司在冷锻领域的较强竞争力及该工艺的可扩展性是我们持续看好公司中长期发展的原因。我们预计公司2023-2025年净利润分别约为1.75、1.98和2.33亿元，EPS分别为1.30、1.47和1.72元。对应PE值分别为16、14和12倍。维持“推荐”评级。 风险提示：公司新产品推广不及预期，新能源汽车行业发展不及预期，汽车行业景气度不及预期。 参考报告：《新坐标(603040)：再获热交换器等专利，彰显产品开发设计能力》，2024-02-21 任天辉|东兴证券机械行业分析师 S1480523020001，18810872791，renth@dxzq.net.cn 机械：冷链物流设备更新换代加速 冷链产品贸易量和流通量的进一步扩大。随着我国粮食（包括口粮和饲料用粮）自给自足比例逐步提高，冷链产品贸易量和流通量的进一步扩大。以近年来高速发展的预制菜市场为例，冷链物流的发展决定了预制菜行业的销售半径和推广成本，预制菜市场的不断扩张也驱动冷链物流投资持续增加。 人均冷库容量较低，未来增量可期。冷库是冷链物流系统的枢纽和重要节点。从市场规模来看，据Research AndMarkets发布的报告显示，全球冷库市场规模在2022年达到了1389.7亿美元，并预计到2030年将增长到 5798.1亿美元，预计在2023年至2030年的预测期间以17.2%的复合年增长率增长。根据全球冷链联盟（GCCA）开发的市场发展指数，冷藏仓库空间在各个国家之间分布不均，我国虽然冷库容