工业硅：逢低多单参与

分析师：陈寒松 观点摘要 工业硅需求 目录C o n t e n t s 工业硅产量 工业硅成本利润 工业硅库存 【供应端】目前云南、四川前期计划停产厂家已经停炉，西南地区工业硅产量暂稳。从历年情况来看，新疆春节后一般增产，但今年新疆部分地区电价上涨，叠加天气不佳，短期复产节奏缓慢。往年湖南枯水期一般增产，但今年工业硅价格弱势，厂家增产意愿不高。综合来看，西南枯水期、西北未大幅增产，工业硅产量仍将保持低位。 【需求端】春节以后逐渐进入有机硅终端需求旺季，近期有机硅中间体价格走高，库存大幅回落，市场不断传出大厂复产消息，短期有机硅产量将有所增加，提振421工业硅需求。N型电池片市场占有率不断提高，对多晶硅质量存在更高要求，因而目前多晶硅库存更多还是低端货源，高端货源目前紧平衡。光伏行业将保持旺盛趋势，短期多晶硅产量难大幅回落。春节期间铝合金小厂停工较多，开工率下降至低位，按照往年惯例，元宵节后有铝合金厂将逐渐复产，届时铝合金开工率和产量增加将提振工业硅需求。 【库存】新疆寒潮天气影响运输，春节期间积累的工厂库存去化速度较慢。目前现货市场库存并不高，现货市场抛压并不大。随着有机硅和铝合金产量增加，421需求短时间增加或进一步降低421库存。 【观点及策略】从纸面数据来看，工业硅呈现出供需双增、库存积累的格局，动态供需数据紧平衡，积累的库存多为春节期间生产货源。多晶硅维持高产量，553需求并不会大幅崩塌，553价格仍将坚挺。有机硅和铝合金逐步增产将增加421需求，届时421现货价格将走强。目前421与553价差收窄，叠加交割库货源基本为421，盘面定价锚仍为421现货价格。421需求增加也将带动盘面价格上行，建议逢低多单参与。 风险提示：需求不及预期 行情回顾——现货走低，期货震荡 本周工业硅553和421现货价格均出现小幅下跌，部分地区421累计降幅150元/吨，华东、天津553现货价格降幅150元/吨。春节后第一个交易日盘面价格大幅下跌，而后转入震荡，小幅走强。目前421现货价格与期货价格接近平水。553与期货价格基差仍超过1000元/吨，但近期553价格下跌，基差有所收窄。 数据来源：SMM、中辉期货研究院 有机硅——产量回升、价格走高 根据百川盈孚统计，DMC周度产量39500吨，环比增加0.25%。DMC周度工厂库存37900吨，环比降低8.1%。行业平均成本15959元/吨，行业亏损幅度收窄。春节以后逐渐进入有机硅终端需求旺季，近期有机硅中间体价格走高，库存大幅回落，市场不断传出大厂复产消息，短期有机硅产量将有所增加，提振421工业硅需求。 数据来源：百川盈孚、中辉期货研究院 多晶硅——短期产量维持高位 根据百川盈孚统计，多晶硅周度产量45800吨，环比增加1.55%。多晶硅周度工厂库存89500吨，环比增加1.59%。目前多晶硅致密料价格再度走强至58元/千克。N型电池片市场占有率不断提高，对多晶硅质量存在更高要求，因而目前多晶硅库存更多还是低端货源，高端货源目前紧平衡。光伏行业将保持旺盛趋势，短期多晶硅产量难大幅回落。 数据来源：百川盈孚、中辉期货研究院 铝合金——元宵节过后产量将逐渐增加 春节期间铝合金小厂停工较多，开工率下降至低位，按照往年惯例，元宵节后有铝合金厂将逐渐复产，届时铝合金开工率和产量增加将提振工业硅需求。 数据来源：SMM、中辉期货研究院 根据百川盈孚统计，本周工业硅周度产量环比增加0.77%至78490吨。根据SMM统计，云南地区样本企业周度产量3750吨，环比持平。本周四川地区样本企业周度产量1175吨，环比持平。目前云南、四川前期计划停产厂家已经停炉，西南地区工业硅产量暂稳。新疆地区样本企业周度产量33540吨，环比增加500吨。从历年情况来看，新疆春节后一般增产，但今年新疆部分地区电价上涨，叠加天气不佳，短期复产节奏缓慢。往年湖南枯水期一般增产，但今年工业硅价格弱势，厂家增产意愿不高。综合来看，西南枯水期、西北未大幅增产，工业硅产量仍将保持低位。 工业硅产量——环比降低 数据来源：百川盈孚、SMM、中辉期货研究院 工业硅成本利润暂稳 数据来源：百川盈孚、中辉期货研究院 库存——行业总库存增加 根据百川盈孚统计，工业硅工厂库存88950吨，环比增加6.58%；社会库存9.9万吨，环比增加1.02%。从SMM统计的数据来看，四川、云南工业硅工厂库存降低，新疆工业硅工厂库存增加。云南、四川主产421，有机硅和铝合金环节增加对工业硅的需求带动工业硅工厂库存回落。新疆寒潮天气影响运输，春节期间积累的工厂库存去化速度较慢。目前现货市场库存并不高，现货市场抛压并不大。随着有机硅和铝合金产量增加，421需求短时间增加或进一步降低421库存。 数据来源：百川盈孚、中辉期货研究院 库存—西南库存大幅积累 数据来源：SMM、中辉期货研究院 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉期货有限公司 公司总部地址：中国（上海）自由贸易试验区新金桥路27号10号楼5层A区全国统一客服热线：400-006-6688网址：https://www.zhqh.com.cn