多晶硅
- 综合分析：5月光伏组件排产环比增加至35GW，带动电池需求增加至45GW附近，硅片排产增加至49GW，折算多晶硅需求约9万吨。5月多晶硅产量或增加至9万吨附近，基本供需平衡。6月通威股份、亚洲硅业等复产，预计产量接近11万吨，重回过剩格局。
- 核心焦点：供给侧政策预期与弱现实的博弈。基本面不支持价格大涨，但政策预期强烈，盘面易出现利多炒作，但若政策未落地，价格可能回踩。
- 政策预期：2025年发布能耗限额标准征求意见稿，2027年1月执行，2026年可能进一步收紧。
- 长期观点：多晶硅期货适合长线多配。
- 短期观点：随着企业复产，库存增加，现货价格下行，期货价格可能再度回落。
- 成本与价格：除自备电产能外，现金成本31-35元/kg，N型致密料现货极限低价31000元/吨附近。
- 操作策略：存量多单部分减仓，待价格企稳后再买入；短线逢高沽空。
工业硅
- 供需：本周工业硅产量环比增加8.97%，开炉数量增加，社会库存微增，新疆、云南、四川样本企业库存微降，下游原料库存降低。
- 交易逻辑：6月通威股份复产增加需求，但工业硅产能可能同步恢复，基本面矛盾不大。山西矿难引发煤炭价格上涨预期，将推动工业硅价格上涨。
- 操作策略：工业硅空单离场，短线逢低买入，及时止盈止损。
行情回顾
- 工业硅期货：本周偏弱震荡，主力合约收于8440元/吨，部分牌号现货价格下调。
- 下游需求：DMC产量环比增加，多晶硅产量增加，铝合金开工率环比持平。
基本面数据
- 工业硅：本周产量7.42万吨，环比增加；开炉数量207台，环比增加；社会库存56.2万吨，环比增加；新疆、云南、四川样本企业库存17.81万吨，环比降低；下游原料库存23.48万吨，环比降低。
- 有机硅：DMC及终端产品价格暂稳，中间体开工率小幅增加。
- 铝合金：价格回升，原生铝合金开工率增加。
- 工业硅原料：煤炭价格普涨。
- 光伏组件：国内库存30GW，欧洲库存34GW，5月国内需求环比增加，排产走高至35GW附近。
- 电池片：国内专业化电池厂家库存9.7GW左右，库存水位中性，5月排产环比增加至45GW。
- 硅片：国内库存26.33GW，库存水平环比增加，出口需求尚可，5月排产环比增加4GW至49GW。
- 多晶硅：4月国内产量8.78万吨左右，5月产量或增加至9万吨附近。
