多晶硅：多单持有 工业硅：逢低买入

多晶硅

• 综合分析：10月硅片排产环比增加3GW至62GW，多晶硅需求约12.4万吨。10月产量约13万吨，小幅累库，当前库存约50万吨。期货临近2511合约交割，平台公司未成立，但50000一线支撑明显。现货成交极少，下游库存高且产能整合不明确，观望情绪浓厚。11合约50000以下仓单有承接力，逢低多单参与等待供给侧利好。
• 操作策略：单边多单持有，套利暂无，期权买入看涨。
• 行情回顾：本周期货回调，现货价格走强。
• 下游需求数据：DMC产量环比降低2.83%，多晶硅产量微降，铝合金开工率上调。
• 工业硅产量：本周产量环比降低1.05%，总开炉数量减少4台，西北开工率高位，月底云南、四川或大规模停炉。
• 工业硅库存：社会库存环比降低0.3万吨，厂库微降，下游原料库存微降。
• 工业硅相关产品价格：现货价格走弱，DMC及终端产品价格小幅上调。
• 有机硅中间体：开工率小幅下调。
• 铝合金：原生铝合金开工率微增，再生铝合金持平。
• 多晶硅现货价格：本周上调。
• 硅片价格：极少部分型号部分订单价格走弱。
• 电池价格：N型topcon电池报价稳定。
• 组件价格：部分下调，国内订单一般，库存中性偏高，10月排产环比下调。
• 电池片基本面：出口需求好，库存中性，10月排产上调至56GW。
• 硅片基本面：开工率提高，产量增加至14.73GW，库存18.47GW，10月排产62GW。
• 多晶硅基本面：产量微降，工厂库存增加至25.8万吨，10月产量约13万吨，通威股份西南产能减产，内蒙基地或减产4000-5000吨。

工业硅

• 综合分析：库存结构“两边低、中间高”，期现正反馈风险。下游接受度高，基差较高，短期下跌空间有限，关注前期低点支撑，逢低左侧多单参与。
• 操作策略：单边逢低买入期权，卖出虚值看跌期权，套利暂无。