油脂油料周报：美豆出口受阻 盘面再创新低
美豆出口受阻盘面再创新低 ——中泰期货油脂油料周报2024年2月25日 史恒昱从业资格号：F3053587交易咨询从业证书号：Z0014323巩力赫 从业资格号：F3075630交易咨询从业证书号：Z0018003联系电话：0531-81678626公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 目录 本期要点 行情要点： 豆出口明显遭受阻，美豆于上周五再创近期低点。截至2月15日当周，2023/24年度美豆出口销售表现疲弱，周度大豆净销售仅为5.59万吨，低于市场预期且创市场年度低位。后期随着南美天气窗口的收窄，增产预期或将逐步兑现，供给压力令美豆易跌难涨。连盘豆粕整体跟随美豆走势，上周初巴西贴水较节前上调，外加节前下游饲料企业备货较少，节后刚需补库令连粕小幅上涨；随着美豆价格的下跌，豆粕期现恢复弱势，周内豆粕成交短暂放量后再次回归清淡，终端维持刚需采购。随着油厂开机的恢复，压榨供应增加；今年巴西大豆装出正常且较快，后期预计基差仍将承压，连粕豆粕预计美豆走弱及供给压力中延续弱势震荡。 ·油脂：受假期外盘整体下跌影响，节后内盘油脂开盘补跌；受春节假期消费情绪改善以及东南亚棕榈油去库延续影响，油脂价格恢复涨势；至上周四，三大油脂在达到节后一周高点后上涨动能有所减弱。高频数据显示马棕2月1-20日出口量较上月同期下降3.4%-18.3%，出口数据表现疲软令价格承压，同时国际豆棕价差缩窄也令马棕缺乏新的买盘支撑。不过当前东南亚产地仍处减产周期，产地报价坚挺令国内棕榈油进口倒挂程度加深，节后下游补库增加令基差走强，短期棕榈油或延续震荡偏强走势。南美大豆整体的增产前景令国内豆系品种进口成本端驱动不足，美豆、美豆油价格的走低令国内豆油跟随下跌。节后菜油成交有所好转，但近端供应仍显宽松，市场缺乏明确利多驱动；预计3-5月菜籽到港仍较为充足，节后油厂开机将逐渐恢复，继续关注菜籽到港、压榨节奏及后续买船情况。 ·观点与建议：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。 ·风险点：宏观外围变化、南美天气异常、进口大豆到港延迟 ·豆粕：尽管部分机构对巴西和阿根廷的大豆产量预估有所下调，但南美整体供应依然庞大，而需求恢复和增长的缓慢令全球大豆供需面临压力。巴西大豆贴水周初上涨后再次转弱，来自南美的供应压力令美 行情回顾 2024年第7周，全国主要 油 厂 大 豆 库 存上 升，豆 粕 库 存、未 执 行 合同均下降。 大豆库存为535.39万吨，较上周增加57.95万吨，增幅12.14%，同比去年增加151.95万吨，增幅39.63%； 豆 粕 库 存 为67.38万吨，较上周减少7.27万 吨，减 幅9.74%，同比去年增加3.93万 吨，增 幅6.19%；未执行合同为213.51万吨，较上周减少44.64万吨，减幅17.29%，同比去年减少73.43万吨，减幅25.59%。 2024年 第6-7周（2.3-2.16）国 内 主 要 地 区 的125家油厂大豆到港共计21船，(本次船重按6.5万吨计）约136.5万吨大豆。其中华东及沿江5船，山东及河南3船，华北西北6.5船，东北1船，广西2船，广东2船，福建1船，云南0.5船 第5周（1月27日至2月2日）125家油厂大豆实际压榨量为191.07万吨，开机 率 为55%； 较 预 估 高7.28万吨。 花生市场专题 1、花生期货基差 本期要点 花生行情回顾： ·进口米到港量：2023年1-12月，国内花生仁进口约54.04万吨，花生果进口约12.05万吨，花生仁+花生果折仁约62.47万吨，去年同期约63.78万吨。北方港口苏丹精米报价约9500元/吨。 ·行情回顾：上周花生盘面大幅上涨，04合约节后首个交易日开盘报价8824元/吨，上周五最高涨至9200元/吨，产区挺价看涨情绪支撑盘面持续走强。受年前购销双方观望情绪影响，中下游多维持低库存水平；从春节假期期间到节后一周，在基层出货未恢复的前提下，市场各地补库现象令现货供应呈现偏紧格局，白沙统货价格年后较节前整体上涨300-400元/吨。展望后市，产区交易恢复仍需时日，基层上货量有限或令供应方仍存挺价心态；不过从现货季节性的角度来看，春节后花生现货消费进入传统淡季，随着集中补货的结束，若市场消化速度不及预期，价格持续上涨动能或将减弱，需关注主力油厂入市进度与基层出货心态。另外，预计三月中旬前后进口花生将陆续集中到港量，届时需关注花生现货市场供需结构变化。 (数据来源：我的农产品网、同花顺) 中长期观点：年前现货市场观望情绪较浓，产业中下游维持较低库存水平，年后按需适量采购支撑产区现货价格较年前走强，短期需关注产区上货情况及供需双方交易心态。不过，在刚需补库结束后，仍需关注下游需求表现能否对价格持续上涨带来支撑。 ·风险点：宏观外围市场波动、油厂超预期收购 ·国内现货报价：河南白沙统货报价约9400-9800元/吨，辽宁白沙统货报价约10000-10200元/吨，兴城花育23统货报价约9600-9700元/吨；吉林白沙统货报价约9800-10200元/吨。 产地天气预测 1、美国降水预测 2、南美降水预测 3、加拿大&澳洲降水预测 4、东南亚降水预测 5、国内中期天气预报 国内中期天气预报 未来十天全国大部地区气温偏低南方地区多阴雨天气 未来10天（2月23日至3月3日），黄淮南部、江汉、江淮、江南北部和西部、华南中西部及贵州东部、重庆、西藏东南部等地累计降水量有15～30毫米，部分地区40～70毫米；西北地区、华北西部和北部、东北地区中北部、黄淮北部累计降水量有3～8毫米，青海东南部、甘肃南部、陕西南部等地的部分地区有10～20毫米；上述大部地区降水量较常年同期偏多4～7成，局地偏多1倍以上。 EI Nino预测 免责声明及风险提示免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所史恒昱从业资格号：F3053587交易咨询从业证书号：Z0014323巩力赫从业资格号：F3075630交易咨询从业证书号：Z0018003电话：0531-81678626地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15层
