油脂油料周报：出口提振 美豆震荡上行

----国信期货油脂油料周报 2024年9月1日 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 蛋白粕市场分析 第一部分 一、蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆低位震荡走高。美国中西部出现热浪天气，业内人士不确定是否大豆单产会实现创纪录的水平，尤其是南达科他州以及俄亥俄州产量可能与调研存在较大差距。中东地区局势紧张，国际原油大幅走高给市场带来提振。近期美元走低，大宗商品集体反弹。最新USDA公布的出口销售进度显示，美国新豆出口销售超预期，中国采购增加，基金空头回补推动价格。CBOT大豆主力合约上试1000美分阻力位。受此影响，国内豆粕跟盘上涨，远期合约涨势强于近月合约。美豆走高带来的成本驱动提振连粕走势。尽管豆粕现货库存继续刷新高点，但是现货、基差均有上涨。由于8月到港量在900万吨上下，远低于此前预期的1100万吨，后期供给压力或将缓解。连粕主力合约在3000点关口反复测试后站稳。 1、美国市场—美豆出口情况 美国农业部出口检验报告显示，截至2024年8月22日的一周，美国大豆出口检验量为411,165吨，上周为405,628吨，去年同期为326,237吨。本年度迄今，美国大豆出口检验总量累计达到44,203,159吨，同比减少14.8%。上周是同比减少15.1%，两周前同比降低15.4%。截至2024年8月22日的一周，美国对中国（大陆地区）装运72,460吨大豆，作为对比，前一周装运56,765吨大豆，2023年同期对华装运111,113吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的17.6%，上周是14.3%，两周前是17.8%。 1、尼诺指数 1、北美市场—美豆播种进度 1、北美市场—北美天气 对于该国大部分地区来说，干燥的天气有助于加速夏季作物的生长，但对经历高温或干旱或两者兼而有之的地区的牧场、牧场和未成熟作物造成了压力。事实上，美国中部部分地区持续创纪录的高温，从落基山脉和高平原的南部地区向北进入蒙大拿州东部和达科他州西部，每周平均气温比正常温度高出5至10°F。然而，热带东部和西部的天气都相当凉爽，从东部玉米带到大西洋中部各州，以及太平洋沿岸各州和内华达州西部的部分地区，读数平均比正常值低5°F以上。干燥模式也有一些例外，西南部、北部和中部平原都有大雨。佛罗里达州、东北部和太平洋西北部也下了大雨。本周早些时候，东北部的大部分降雨，导致康涅狄格州西南部发生山洪暴发。不久，大雨的焦点转移到了北部平原。冷锋和西南季风环流的相互作用增强了北方的降雨。随着季节的变化，西北部的降水频率和强度增加，向南延伸至加利福尼亚州北部。尽管西北部凉爽阵雨的天气有助于遏制野火，但仍有四十多起大火在肆虐。 1、南美市场—巴西及阿根廷 在南部生产区，阵雨足以维持当地过高的小麦水分水平。南马托格罗索州以南的降雨量总计为5至50毫米，南里奥格兰德州南部以水稻种植为主的地区降雨量更高（50-100毫米，局部更高）。伴随阵雨的是异常温暖的天气（平均气温比正常温度高出1-5°C，白天最高气温可达30摄氏度），这刺激了小麦相对较快的生长速度，降低了霜冻的风险。根据南里奥格兰德州政府的数据，截至8月22日，小麦开花率为17%，而5年平均水平为21%。在巴拉那州，截至8月20日，57%的小麦开花到灌浆，30%以上已经成熟或收获；与此同时，第二季玉米收获了98%。在更北的地方，夏季的高温（最高温度达到30多度）促进了棉花和其他夏末作物的收割。根据马托格罗索州政府的数据，8月23日棉花收获率为74%，而平均收获率为87%。 阵雨为南部和东北部的冬季谷物和早播的夏季作物提供了及时的水分。拉潘帕和布宜诺斯艾利斯的降雨量总计5至25毫米，为发芽的小麦和大麦提供了持续的水分，尽管持续的寒冷天气（每周平均气温比正常温度低2-5°C，夜间最低气温降至冰点以下）使冬季谷物处于营养生长的早期阶段。东北部降雨量较大（10-75毫米），最高降雨量（大于50毫米）集中在科连特斯和巴拉圭东部。相比之下，科尔多瓦及其周边地区持续存在不合时宜的干旱，一旦季节性变暖促使冬季粮食生长速度加快，就需要水分。据阿根廷政府称，截至8月22日，北部生产区（圣地亚哥德尔埃斯特罗、查科及周边地区）已开始种植向日葵。 1、国内外油籽市场 1、加拿大国家铁路公司和加拿大太平洋堪萨斯城有限公司在与卡车司机工会加拿大铁路大会的谈判失败后于周四（8月22日）关闭了铁路运营。加拿大是世界最大的油菜籽生产国和第三大小麦出口国。周四的停运标志着加拿大首次出现两条铁路同时关闭。加拿大和美国的商业团体一直在呼吁政府进行干预，因为铁轮停运扰乱了美国和加拿大互现联通的供应链。煤炭、小麦、化肥和木材等大宗商品都依赖于铁路，而且几乎没有其他运输选择。 2、8月26日，巴西国家自然灾害预警监测中心发布最新报告称，目前在该国的27个联邦单位中，有16个州和巴西利亚联邦区正在经历44年以来最严重的干旱，干旱持续时间已经达到12个月。据介绍，今年5月至8月之间，巴西各地气温创造了历史同期最高纪录。随着气温升高和降雨稀缺，巴西各地河流及大多数流域都处于干旱状态。此外，干旱还导致巴西各地火灾频发。 3、巴西农户将从9月中旬开始播种大豆。中粮国际的巴西负责人表示，巴西大豆种植面积增幅将是10年来最低水平。中粮国际巴西公司的谷物和油籽业务负责人路易斯•诺托表示，2024/25年度巴西大豆种植面积将接近4700万公顷，同比增幅将会是10年来最低值，因为全球大豆价格徘徊在四年低点附近，导致种植利润率下降。 4、CARB在8月12日出台一系列拟议修正案，以彻底改革加州低碳燃料标准计划，该计划旨在通过激励可再生和低排放燃料的供应，以实现交通运输部门脱碳。其中一项修正案规定，生物质柴油（BBD）生产中的豆油和菜籽油的用量不得超过20%。CARB表示，由于担心森林砍伐和其他土地转化风险，CARB希望避免发出使用初榨大豆和菜籽油来满足加州燃料需求的长期信号。CARB的这一提议招致NOPA等农业利益集团的反对。这些团体声称植物油是目前最高效且最具成本效益的原料，并表示上限将限制可再生柴油的供应，从而增加燃料成本。 5、加拿大统计局预计2024年油菜籽产量为1950万吨，高于分析师平均预估的1920万公吨，这将是五年来的最高水平。该机构还将2023年产量预估从之前的1830万吨上调至1920万吨。作为对比，加拿大农业部上周预计2024年加拿大油菜籽产量为1862.8万吨。 6、Deral：预计2024/25年度帕拉纳州大豆产量预计为2233万吨，较上一年度的1856万吨增加20%。Deral预计，与上一年度相比，种植面积基本稳定，为580万公顷。新年度的种植工作预计将于9月开始，具体时间将取决于初雨的到来。作为巴西主要大豆生产地之一，帕拉纳州上一年度的收成由于干旱而低于潜在产量。Deral预计2024/25年度大豆平均单产将增加至每公顷3.847吨。 7、美豆旧作继续洗船，新作出口销售大增，当周销售200余万吨。 2、大豆--港口库存及压榨利润 中国粮油商务网监测数据显示，截止到本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为777.96万吨，上周库存为767.60万吨，过去5年平均周同期库存量：713.50万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为27天，而安全大豆压榨天数为15天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约602.71万吨。 按照WIND统计，本周现货榨利仍处于亏损中，亏损幅度有所扩大。盘面榨利小幅回升，但仍处于亏损中。 2、大豆—进口成本及内外价差 按照粮油商务网、汇易网统计，10月船期美湾到港进口大豆成本3729元/吨（CNF升贴水226美元/吨）。巴西10月到港进口大豆成本3725元/吨（CNF升贴水224美元/吨）。 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 中国粮油商务网监测数据显示，截止到第34周末(8月24日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，整体上处于较高水平。国内油厂平均开机率为56.12%，较上周的55.68%开机率增长0.44%。本周全国油厂大豆压榨总量为220.78万吨，较上周的219.18万吨增加了1.60万吨，其中国产大豆压榨量为4.06万吨，进口大豆压榨量为216.72万吨。截止到2024年第34周末，国内豆粕库存量为150.8万吨，较上周的145.3万吨增加5.5万吨，环比增加3.80%；合同量为518.7万吨，较上周的589.7万吨减 少71.0万吨，环比下降12.04%。其中：沿海库存量为134.9万吨，较上周的128.9万吨增加6.0万吨，环比增加4.62%；合同量为451.6万吨，较上周的516.1万吨减少64.5万吨，环比下降12.50%。 3、豆粕、菜粕---周度表观消费量 3、豆粕---基差分析 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 中国粮油商务网监测数据显示，截止到第34周末(8月24日）国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所下降，整体上处于较低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为30.66%，较上周的33.14%周度下降2.48%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为11.89万吨，较上周的12.85万吨下降了0.96万吨。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第34周末，国内进口压榨菜粕库存量为2.9万吨，较上周的2.4万吨增加0.5万吨，环比增加17.21%；合同量为19.6万吨，较上周的22.4万吨减少2.8万吨，环比下降12.08%。 4、菜粕---基差分析 油脂市场分析 第二部分 二、油脂基本面分析 本周行情回顾：本周国际油脂震荡走高。美豆油在美豆及国际原油走高的提振下震荡上行，买油卖粕套利也对盘面有所提振。马棕油本周前四个交易日高位宽幅震荡，周五再度拉涨。周初印尼计划进一步提高生物柴油掺混率，让马棕油出口前景乐观。但随后印度正在考虑提高植物油进口税，这可能会抑制印度的食用油进口需求。马来西亚棕榈油出口疲软，令吉走强，棕榈油高点回落。周五周边油脂大幅走高给马棕油带来提振。本周加菜籽大幅走高，空头回补对盘面提振明显。国内方面，本周棕榈油涨势明显放缓，期价在前期震荡区间上限处反复震荡，而连豆油、郑菜油出现补涨行情，期价向区间上限运行。现货方面，三大油脂库存稳中趋涨，棕榈油库存增加抵消了豆油库存、菜油库存的回落。由于国内豆棕价差过大，豆油成交一直保持高位。棕榈油需求较为低迷。 1、国际油脂信息 1、印度尼西亚当选总统普拉博沃•苏比安托周六（25日）晚些时候表示，他希望在明年年初之前实施50%的棕榈油基生物柴油强制掺混比例（即B50），称此举可以每年减少200亿美元的燃料进口支出。上周印尼能源部官员表示，印尼计划在2025年1月1日将生物柴油掺混比例从现在的35%提高到40%，以减少燃料进口并降低碳排放。 2、业内普遍预期2025年初无法推出B50。周一印尼棕榈油生产商协会（GAPKI）主席表示，印尼无法在2025年初实施B50，因为这种更高掺混比例的燃料尚未经过测试。印尼生物燃料生产商协会（APROBI）秘书长表示，生产商需要时间来测试B50燃料，并提高产能以满足需求。印尼万隆理工学院的生物燃料专家塔腾•赫纳斯•索拉维嘉嘉表示，生物柴油行业可能需要提高其产品质量，以确保更高掺混比例的燃料性能保持稳定。他说，生物柴油在与氧气接触时容易形成沉积物，尤其是在运输和储存过程中，这可能会堵塞发动机过滤器。一些生物柴油生产商可能需要安装新设备才能满足新标准，这需要六个月的时间。在那之后需要进行商业化测试，不仅要测试车辆，还需要六个月的储存测试。因此最早在2025年底之前实施是明智的预期。印尼国内棕榈油消费量预期增长，而产量停滞不前，出口面临下降。GAPKI此前表示，如果实施B50，将消耗约1800万吨毛棕榈油，高于今年实施B35的棕榈油消费量1100万吨。 3、印度计划提高国内油籽和棕榈油产量，削减食用油进口。印度目前使用最低支持价格(MSP)从农民那里收购油菜籽、