种植业2月观点汇报

2 0 2 4.2.2 5 分析师：姚雪梅执业证书编号：S0740522080005分析师：王佳博执业证书编号：S0740523010002分析师：严瑾执业证书编号：S0740523010001 2024年中央一号文件：乡村振兴 种植链的央企国企 重点推荐标的更新 种植业重点数据更新 目录 重点行业事件及观点 2 重要公告及调研计划 C O N T E N T S CCONTE种植业重点数据更新 子行业估值处于历史较低水平 种植业价格表现 数据来源：wind、中泰证券研究所 USDA供需报告及展望论坛（202402） ➢大豆：相较1月，因下调出口，美国大豆期末库存上调至3.15亿蒲式耳；因巴西产量下调，23/24全球大豆产量下调77万吨至3.982亿吨，全球期末库存上调143万吨至1.16亿吨。 ➢玉米：相较1月，因巴西玉米产量预估下调，23/24全球玉米产量小幅上调316万吨至12.326亿吨，全球期末库存同步下调320万吨至3.221万吨，仍处于历史第三高位。 ➢小麦：23/24年度全球小麦产量连续第三个月上调至7.857亿吨，全球小麦期末库存下调59万吨至2.594亿吨，为2015/16年度以来的最低水平。➢大米：相较1月，全球大米产量小幅调高20万吨至5.137亿吨、全球大米期末库存小幅上调7万吨至1.672亿吨，期末库存仍维持近6年最低水平。 ➢美国农业部展望论坛预计，2024年美国大豆播种面积将达到8750万英亩，高于去年的8360万英亩；大豆产量将达到45.05亿蒲，高于上年的41.65亿蒲；2024年美国玉米种植面积为9100万英亩，低于2023年的9460万英亩。玉米单产预计为创纪录的181蒲/英亩，上年177.3蒲/英亩；产量预计为150.4亿蒲，低于上年的153.42亿蒲。 数据来源：wind、中泰证券研究所 数据来源：wind、中泰证券研究所 数据来源：wind、中泰证券研究所 全球及中国重大自然灾害1月 全球种植气象站（12月至2月中） 数据来源：国家气候中心、中泰证券研究所 农业农村部动态（种植业） CCONTE重点行业事件及观点 食糖市场：受农产品整体弱势拖累 ➢中糖协数据，截至1月底，23/24榨季期全国累计生产食糖586.76万吨，同比增加20万吨；累计销售食糖311.71万吨，同比增加75万吨；累计销糖率53.12%，同比加快11.35个百分点。食糖工业库存275.05万吨，同比减少54万吨。➢国际主流机构对23/24榨季全球食糖供需产生分歧：StoneX预计23/24年度全球糖市供应过剩340万吨；Czarnikow预计23/24榨季全球食糖将小幅过剩160万吨；Green Pool预计23/24年度全球糖市供应短缺42.7万吨。➢根据USDA预估数据计算，食糖在全球主流农产品中库存消费比最低。➢2024年国内外农产品处于供需宽松格局之中，预计对糖价长期上行带来阶段性拖累，但国内外食糖市场仍面临低库存、消费刚性、产能重建难度高的局面。本轮牛市将持续至2027-2028年，我们维持万元糖价的目标判断。 数据来源：广西糖网、中泰证券研究所 数据来源：海关总署、中泰证券研究所 数据来源：wind、中泰证券研究所 种业市场：转基因销售平稳推进 ➢新种子法颁布后，过审新品种总量逐年减少，有利于行业集中度提升。 ➢转基因品种已开启销售，价如期高，但销售反馈较为平淡。 ➢2024年制种成本预期下降，制种区域的争夺趋于缓和。 天然橡胶市场：海外价格先行 数据来源：wind、中泰证券研究所 ➢泰国天然橡胶价格触及近7年高位区间，国内胶价表现弱于海外。➢截至2024年2月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.57万吨，较节前一周上涨2.18万吨。保税区库存环比增加4.93%至9.78万吨，一般贸易库存环比增加3.08%至57.79万吨。➢2024年初轮胎市场开工率继续呈现恢复态势，处于近五年最高水平，但较2018、2019年仍有差距。➢海外成本上涨与需求恢复是天胶价格长期向上的核心驱动，中短期处于全球割胶淡季，供给不足推动价格季节性走高。 糖蜜市场：熊市中继 ➢泛糖数据显示，广西糖蜜1月成交均价为1520元/吨，同比上涨42元，环比上涨45元。 ➢本轮糖蜜价格下跌与历史两次熊市表现较为类似，皆为Q3见顶，第一波下跌至1月，随后反弹至Q2后开启第二轮下跌，周期低点出现在第三年初并低位震荡近1年时间。 ➢以历史两次最大跌幅估算，本轮糖蜜价格的低点为930-1120元，出现在2025年初，并徘徊在低位至当年末。 ➢美国农业部（USDA）展望论坛预测，2024年美国玉米价格将呈温和下降趋势，平均价格预计为每蒲式耳4.40美元，相较于2023年的4.80美元有所回落。 ➢糖蜜价格处于熊市中继，主要跌幅将出现在2024年下半年，下游成本受益将体现在2025年业绩。 数据来源：泛糖科技、中泰证券研究所 CCONTE重要公告及风险提示 种植业上市公司重要公告（12.1-2.22） ◼政策推进效果不达预期；◼下游需求出现超预期下滑；◼天气出现超预期变化；◼研报中使用的数据更新不及时； 重要声明 ◼中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 ◼本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 ◼市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 ◼投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 ◼本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。