2月铜月度汇报

2月铜月度汇报招商期货研究所有色金属组刘祉斐2020年3月 一、2月份走势回顾二、供应三、需求研究员简介目录 mNnOwOoPpNpRyQzQnQnOrR7NaO6MnPpPpNpPjMrRnOlOpNpP7NmNrPuOsOoOuOnRmN3一、2月铜价走势回顾•2月初铜价在国内疫情爆发外盘出现大跌的情况下，春节后开盘即出现大跌6.39%•随后在国内疫情逐步得到控制，上游冶炼厂因硫酸胀库而出现减产，预期下游复工在2月10日后开始好转的情况下，铜价出现逐步回升。•但进入中下旬，韩国、日本、意大利相继爆出新型肺炎确诊人数激增；国内下游虽然逐步复工但实际复产情况较低，加上沙特跟俄罗斯的原油增产计划，使得油价一周内爆跌23%，同时，美股也因为美国疫情开始扩散以及原油爆跌而出现恐慌性抛售，一周内美股出现了两次跌停熔断，市场的避险情绪升温，铜价承压走低。 4二、铜精矿供应情况-20-100102030400500,0001,000,0001,500,0002,000,000Sep-15Jun-16Mar-17Dec-17Sep-18Jun-19铜精矿产量铜精矿累计(单位:吨)铜精矿累计同比(单位:%)•1-12月国内铜精矿产量为162.78万吨，同比增加4%；•2020年1-2月进口铜精矿为376.8万吨，同比下滑1.2%，1-2月份进口量出现轻微下滑；2019年1-12月份进口铜精矿为2199万吨，同比增加11%，其中，12月份铜精矿进口量192.8万吨，环比下滑10.59%。•TC从年前开始出现回升，年底冶炼厂开会商量减产的影响小幅提高加工费，而近期受疫情影响，冶炼厂需求减弱，TC回到去年3月份时的高位71美元，5060708090100110120Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20TC平均价TC平均价-30-20-1001020304050607005001,0001,5002,0002,5002011-062012-122014-062015-122017-062018-12铜精矿进口量（万吨）进口数量:铜矿石及精矿:累计值进口数量:铜矿石及精矿:累计值:同比 5(1.00)(0.80)(0.60)(0.40)(0.20)0.000.200.400.600.80020406080100120Codelco -GabyCodelco -SalvadorCodelco -AndinaCodelco -TenienteCodelco -Chuqui, RT ...EscondidaCollahuasiLos PelambresAnglo American SurAnglo American NorteZaldivarEl AbraCandelariaCerro ColoradoQuebrada BlancaLomas BayasEsperanzaSpenceOthers智利当月铜产量矿山当月铜产量（kt）环比(0.40)(0.30)(0.20)(0.10)0.000.100.200.300.400.500.600.70051015202530354045Jan-16Jun-16Nov-16Apr-17Sep-17Feb-18Jul-18Dec-18May-19Oct-19智利铜出口金额（单位：亿元）智利铜出口金（亿元）同比 6精铜供应(15)(10)(5)051015500,000550,000600,000650,000700,000750,000800,000850,000Aug-15May-16Feb-17Nov-17Aug-18May-19国内铜产量（单位：万吨）当月产量累计同比•2月电解铜产量为68.31万吨，同比、环比均降低5%，1-2月铜产量为142.72万吨，同比降低1.96%，1月份春节冶炼厂维持正常开工，但在铜下游销售不畅的负面影响下，冶炼厂堆积库存，硫酸销售困难更是影响了冶炼厂的生产，因此环比出现了大幅降低。•目前各地硫酸价格还是处于低位，山东、河南、安徽距离湖北较近的硫酸报价均较年初降低，河南的硫酸报价更是仅有5元/吨，实际上部分冶炼厂有出现倒贴出售硫酸的现象。•春耕来临，下游化肥消费刺激硫酸市场回暖。磷酸一铵开工率42.53%，环比前一周增加6.49%；磷酸二铵开工率69.58%，环比前一周，增加8.35%。•冶炼厂硫酸胀库压力没有2月上旬那么严重，3月份的电解铜产量可能会出现小幅提升050100150200250300350400450500各地硫酸价格河南山东安徽湖北江苏广东甘肃020406080100120140160第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周硫酸库存（万吨）2019年库存量（万吨）2020年库存量（万吨） 7•1-2月份进口未锻轧铜及铜材84.61吨，同比增加7.2%。•目前进口铜盈亏大部分时间都处于亏损300-400元的状态，预计3月份的电解铜进口量收缩•日本、韩国进口我国的精铜占比均在8%左右，而受到疫情影响，出口货船可能有一定的延期•关注：智利、秘鲁的新冠疫情情况•智利的新冠肺炎疫情进入社区传播阶段4050607080901001101201301402017-09-042018-03-042018-09-042019-03-042019-09-042020-03-04洋山铜溢价（单位：美元/吨）最高溢价:洋山铜-2,000-1,500-1,000-50005001,0001,5002018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/01铜现货进口盈亏（元/吨）-100-5005010001,000,0002,000,0003,000,0004,000,000Jan-11Apr-13Jul-15Oct-17精炼铜累计净进口量（吨）精炼铜净进口累计值精炼铜净进口累计值:同比 8智利42%秘鲁33%澳大利亚6%蒙古7%哈萨克斯坦4%墨西哥7%2019年进口铜矿情况（单位：吨）智利46%日本8%哈萨克斯坦12%澳大利亚6%波兰5%韩国6%秘鲁7%2019年精铜进口情况（单位：万吨，%）•2019年智利进口至国内的铜精矿量均占我国进口量的第一位，超出40%•2019年秘鲁进口至国内的铜精矿量占比33%，精铜进口量占比46%•伦丁矿业公司（Lundin Mining）位于智利Candelaria矿区也已经出现一名新冠病毒检测呈阳性的员工，该公司表示已经加强了防范措施，目前没有对生产造成影响。该矿区铜年产量约15万吨。 9 10废铜批文量（吨）2019年2020年第一批240796270885第二批12445026566第三批876804620第四批316583520第五批57365第六批11110注：2019年废铜批文从6月份开始发放废铜供应•19年第一季度废铜累计进口量为33万吨，上半年累计进口废铜量为85万吨。固废中心第四批废铜进口量总计3520吨，环比第三次批文量减少1100吨，并且第四批进口废铜企业未在前三次批文中出现，应是对前三次批文的补充，前四次批文量合计为30.5万吨，较去年一季度减少2.5万吨。如果仅对比一季度的废铜供应情况，废铜供应较为充裕。•但是为什么会出现精废价差不断压缩的局面？•新标准将于7月1日开始实施，目前废铜企业处于申报阶段，7月份再生资源新政策实施后，届时精废价差会逐步恢复•短期来看，精废价差维持低位运行，下游加工企业更愿意采购精铜而非废铜进行生产，利好精铜消费。050,000100,000150,000200,000250,000300,000第一批第二批第三批第四批第五批第六批进口废铜批文量2019年2020年-2,000-1,00001,0002,0003,0004,000Jan-16Jul-16Jan-17Jul-17Jan-18Jul-18Jan-19Jul-19Jan-20精废价差 11三、消费•下游开工率•终端需求 12开工率-50%-45%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%2030405060708090Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19精铜制杆企业开工率（单位：%）20/192020201720182019-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%304050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月铜管企业开工率（单位：%）20/192018年2019年2020年25354555657585951月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月铜板带箔企业开工率（%）2016年2017年2018年2019年2020年•2月初时，市场预期下游可以在国家初步规定的复工日期2月10日开始恢复生产，但实际上为防止疫情出现人传人，员工从外地回到打工城市后还是需要自我隔离14天才能进厂生产，交通限行也并未放松，终端的订单不佳限制了铜材的开工率，2月平均铜材开工率是28.95%，环比下滑25.33%，同比下滑19.8%•精铜制杆企业开工率25.87%，环比减少29.18%，同比减少20.6%；•铜板带箔2月开工率32.61%，环比下滑17.19%，同比减少14.3%；•铜管企业开工率39.06%，环比下降17.55%，同比减少23.36%•3月10日，习主席抵达武汉进行现场考察，提振了全面复工复产的信心，预计3月铜下游的开工率将环比提高 13终端-40-30-20-10010203040Oct-13Sep-14Aug-15Jul-16Jun-17May-18Apr-19地产开工、施工、竣工房屋新开工面积:累计同比房屋竣工面积:累计同比房屋施工面积:累计同比-40-20020406080Mar-13Jan-14Nov-14Sep-15Jul-16May-17Mar-18Jan-19Nov-19家电产量增速（%）产量:家用空调:当月同比产量:冰箱:当月同比-60-50-40-30-20-100102030Mar-14Nov-14Jul-15Mar-16Nov-16Jul-17Mar-18Nov-18Jul-19汽车产量增速（%）产量:乘用车:累计同比产量:商用车:累计同比•1-12月房屋竣工面积95941万平方米，累计同比增2.6%；•1月国内空调产量911.9万台，同比减少32.6%；•1月份冰箱产量491.3万台，同比下降24.5%；•2月乘用车产量163.1万辆，同比减少48.1%；商用车产量41.7万辆，同比减少34.8%。•新增可能的刺激措施：解禁新能源汽车限购，调整小排量乘用车购置税率，汽车下乡政策等。 14库存情况050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19国内交易所库存（吨）2017201820192020020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,0002018-11-272019-02-272019-05-272019-08-272019-11-272020-02-27COMEX:铜:库存050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19LME库存（吨）201820192020•2月底，LME库存环比上个月增加3.74万吨至21.82万吨。3月17日LME铜库存较上月同期增加5.89万吨至22万吨。•Comex库存环比上个月下滑2472短吨。3月17日Comex库存减少1934短吨至2.74万短吨•国内库存出现大幅累库，2月底上期所库存达到31.07万吨，较年前库存增加15.49万吨。上周库存已增至38万吨，压力来自于上游与下游生产