4月铜月度汇报

4月铜月度汇报 招商期货研究所有色金属组刘祉斐 2020年5月 一、4月份走势回顾 二、供应 三、需求 研究员简介 目 录 3 一、4月铜价走势回顾 •4月份整体铜价呈现震荡上行，主要的原因是：1、宏观方面各国为避免危机发生推出多项救市措施，各国央行放水缓解了市场对于流动性紧张的恐慌，一定程度上修复了市场的风险偏好；2、中国作为疫情最早的爆发地点，已经进入了全面复工复产的阶段，订单增加、补库需求抬升的情况下，需求端对铜价有明显的支撑。3、与此同时，海外的疫情仍在发酵，海外矿山进入检修期，原料供应紧张也是推动本轮铜价上行的诱因之一。 •但在本月铜价上行的过程中，宏观消息的波动一旦发生反转，如：月中原油价格进入负数，中行的“原油宝”事件以及工行暂停“账户铜”产品，铜价当天会出现小幅下挫，均反映出市场信心仍然脆弱。 •月末国内宣布将于5月22日召开两会，消息彰显出国内疫情控制得当，利好铜价。 4 二、铜精矿供应情况 -20-100102030400500,0001,000,0001,500,0002,000,000Dec-15Nov-16Oct-17Sep-18Aug-19铜精矿产量 铜精矿累计(单位:吨) 铜精矿累计同比(单位:%) •国内产量：1-3月国内铜精矿产量为372.53万吨； •进口量：2020年1-3月进口铜精矿为554.69万吨，同比下滑0.47%，1-3月份进口量出现轻微下滑； •4月份进口铜精矿达到202.9万吨，同比增加23%，环比增加14%；1-4月份累计进口量为757.6万吨，同比增加5% •由于海外疫情影响，矿跟冶炼厂之间的博弈持续，现货市场中原料端占据了上风，TC从3月初时的高位71美元逐渐回落至当前54.21美元的水平，再次降低到部分高成本冶炼厂的成本线下。 5060708090100110120Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20TC平均价 TC平均价 -30-20-1001020304050607005001,0001,5002,0002,5002011-062012-122014-062015-122017-062018-12铜精矿进口量（万吨） 进口数量:铜矿石及精矿:累计值 进口数量:铜矿石及精矿:累计值:同比 5 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0002020/4/32020/4/102020/4/172020/4/242020/5/12020/5/8新冠肺炎累计确诊案例 智利 秘鲁 巴拿马 南非 刚果金 赞比亚 •智利和秘鲁是我国铜矿和精铜的进口主要来源国；智利进口铜矿和精铜分别占我国的42%和46%，秘鲁进口的铜矿占我国进口量的33% •1-3月累计进口铜矿石及精矿554.69万吨，同比减少0.47% •3月份智利对中国的铜矿出口量为52.57万吨，同比下降10.48%。 •自秘鲁进口的铜矿也较上年同期减少28.06%至39.79万吨。 •目前，拉美地区的确诊人数仍处于上升期，秘鲁疫情尤为严重。其中，智利新冠肺炎确诊人数为2.06万人，较前一周新增6830人，而秘鲁新冠肺炎已经是智利确诊人数的2倍，目前确诊人数为4.73万人，较前一周新增1.6万人。 •疫情对智利的影响相对较小，智利3月份铜精矿的产量为49万吨，同比增加4%。 -50%0%50%100%150%200%0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000900,000May-17Oct-17Mar-18Aug-18Jan-19Jun-19Nov-19智利进口铜矿 进口数量:铜矿石及精矿:智利:当月值 智利 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000May-17Oct-17Mar-18Aug-18Jan-19Jun-19Nov-19秘鲁进口铜矿 进口数量:铜矿石及精矿:秘鲁:当月值 秘鲁进口铜矿环比 6 •5月5日，嘉能可位于赞比亚的子公司Mopani铜业（MCM）将恢复运营，为期90天，之后将进入检修模式。 •多家矿山3季报下调2020年的预估产量。 •需要关注秘鲁5月份能否重启当地矿业活动，预计5月份能恢复当地95%的矿山生产。 招商期货：2020年矿山生产情况 时间 地点 矿企 矿山 时长 状态 2019年年产量 2020/3/17 秘鲁 自由港 Cerro Verde 15天（已延期至4月12日） 检修并于4月13日恢复生产 45.5 2020/3/17 秘鲁 英美资源 Quellaveco 待定 放缓开发二期 - 2020/3/17 加拿大 淡水河谷 Voisey's Bay 4月8日宣布延长检修期，最长不超过3个月 减产 2.5 2020/3/17 蒙古 力拓 Oyu Tolgoi 待定 减产 4.9 2020/3/19 秘鲁 五矿 las bambas 待定 减产 49.44 2020/3/19 智利 Codelco all 待定 减产 170.61 2020/3/19 智利 英美资源 Los Bronces、El Soldado、Chagres Smelter 暂定到3月31日 减产 37.03 2020/3/23 厄瓜多尔 铜陵有色 Mirador 待定 减产 - 2020/3/23 秘鲁 Hudbay Constancia 待定 停工 11.3825 2020/3/24 智利 JX Nippon Mining&Metal Caserones 待定 减产 13.65 2020/3/24 南非 all all 21天 暂停 8 2020/3/25 加拿大 Teck Highland Vally 14天 减产至平时的80-85% 12.13 2020/3/25 智利 Teck Quebrada Blanca二期（QB2） 3月中旬开始停 停工 - 2020/3/24 智利 BHP Escondida 待定 减产 113.86 2020/3/24 智利 BHP Pampa norte 待定 减产 26.5 2020/4/2 智利 Glencore Collahuasi 待定 减产 24.9 2020/4/6 智利 Antofagasta Los Pelambres扩建项目 最多120天 停工 - 2020/4/8 赞比亚 嘉能可 Mopani 3个月 停工 3.22 2020/4/8 巴拿马 第一量子 Cobre Panama 待定 停工 15.75 2020/4/13 墨西哥 自由港 Chino 待定 停工 7.94 2020/4/13 秘鲁 BHP Antamina 至少2周 停工 45 2020/4/28 智利 自由港 El Abra 待定 减产，将铜加工规模缩减40% 8.17 7 •2月份国内疫情影响对原料的需求量降低，3月中下旬国外疫情开始影响矿山减产、港口处理能力下降，港口铜矿库存进入3月份明显下滑，在最近几周港口矿库存有所回升，库存回升至81.2万吨，调研了解到主要是辽宁港的库存积累，冶炼厂前期订单的大量到货，库存回升更多反映的是3月份发货区进入严格封城之前发出的船只，并非封城期间海外仍在大量发货来到中国。 •考虑上疫情爆发时间，和船期的影响，5月份的到港量可能会出现小幅下降。 •按照秘鲁最新的消息，5月份的铜矿有望在月内逐步恢复生产，预计6月份铜矿进口量会有所恢复。届时铜精矿供应收紧导致近期的加工费急剧下滑的情况有望好转 707580859095Dec-19Jan-20Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20Apr-20港口铜矿库存 8 废铜批文量（吨） 2019年 2020年 第一批 240796 270885 第二批 124450 26566 第三批 87680 4620 第四批 31658 3520 第五批 57365 225520 第六批 11110 2150 注：2019年废铜批文从6月份开始发放 废铜供应 •固废中心第六批废铜进口量总计2150吨，环比第五次批文量减少22.33万吨，前六次批文量合计为53.32万吨。而无论是从实物吨还是金属吨的角度，今年的废铜批文量都相对充裕。 •在春节和疫情的干扰下，2020年1-3月废铜进口量为20.97万吨，同比下滑37.1%。 •而我国废铜主要进口来源国马来西亚等地目前均处于疫情发酵期，马来西亚的封城措施原定将于4月14日结束，已经再次延期，目前已延期至6月9日 •短期在疫情影响下，进口废铜的供应偏紧，但马来西亚的疫情近期趋于稳定，有部分工厂正在陆续恢复生产。 050,000100,000150,000200,000250,000300,000第一批 第二批 第三批 第四批 第五批 第六批 进口废铜批文量 2019年 2020年 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00002/25/2003/10/2003/24/2004/07/2004/21/20马来西亚:确诊病例:新冠肺炎:累计值 马来西亚:确诊病例:新冠肺炎:累计值 9 日本 9% 德国 4% 美国 6% 澳大利亚 3% 西班牙 3% 马来西亚 17% 荷兰 3% 英国 7% 韩国 3% 法国 1% 香港 15% 其它 29% 2019年废铜进口情况 (2)(1)012345678050,000100,000150,000200,000250,000300,000Aug-17Dec-17Apr-18Aug-18Dec-18Apr-19Aug-19Dec-19马来西亚废铜进口量（单位：吨） 进口数量:废铜:马来西亚:累计值 马来西亚同比 (1.00)(0.80)(0.60)(0.40)(0.20)0.000.200.400100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000Aug-17Dec-17Apr-18Aug-18Dec-18Apr-19Aug-19Dec-19香港废铜进口量（单位：吨） 进口数量:废铜:中国香港:累计值 香港同比 (0.80)(0.60)(0.40)(0.20)0.000.200.400.600.801.00050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000500,000Aug-17Dec-17Apr-18Aug-18Dec-18Apr-19Aug-19Dec-19日本废铜进口量（单位：吨） 进口数量:废铜:日本:累计值 日本同比 10 1006001,1001,6002,10030,00035,00040,00045,00050,0002015/1/52016/1/52017/1/52018/1/52019/1/52020/1/5精废价差 1101301501701902102302509001000110012001300140015001600170018001900Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20粗铜加工费 粗铜加工费均价(元/吨) 粗铜加工费均价CIF(美元/吨) •进口废铜供应下滑，国内废铜企业前期采购的废铜不愿意在低位出售，有捂货惜售的情绪，精废价差在近期精铜价格走高后出现了回升，目前位于500元左右的水平，但从性价比来说，目前精铜的性价比仍较高，但已低于前期。 •据调研了解，近期部分废铜企业在铜价走高后出货，废铜杆企业开工率环比改善，但是因为捂货惜售以及废铜供应量低的情况仍然存在，废铜制杆企业开工率同比依旧偏低。 •关注疫情平缓后，大量前期获发批文的企业报关进口废铜，对精铜消费造成冲击 -100%-80%-60%-40%-20%0%20