稀土永磁板块观点汇报

1、稀土元素分类与基本面 元素分类:稀土元素众多，主要关注四个或五个元素，可分为轻稀土和重稀土。轻稀土主要是氧化铈(铈元素)，重稀土主要是镝元素和钇元素，其中以镨钕为代表的体系较受关注。这些元素在稀土市场的价值含量最高，研究视角会侧重于这些方向。 基本面情况:稀土最主要的下游是钕铁硼磁性材料，在钕铁硼合金材料中，31%是氧化钕(稀土氧化物)，69%是铁元素，1%-3%是重稀土元素。 铁硼下游需求广泛，电机都会用到，2023年新能源汽车需求占比接近16%，其他重要应用还包括工业电机、风电、家电、消费电子等。此外，还有约35%-36%的需求是一些小而杂的磁材需求，如箱包搭扣、扬声器磁材、小玩具磁材等，因磁性能要求不高难以详细拆分。 2、稀土供给情况 磁材产能:上市公司有较多磁材产能，除宁波韵升、镇海永磁、中科三环等有持续扩产规划外，金田铜业等有色上市公司也有磁材产能可优化。 中科三环扩产最积极、迅速，行业产能最大，截止到2025年预期能 有四万多吨产品，今年1月份还公布了2万吨的产能规划。 稀土供应变化:稀土供给最大的变化在于指标控制，即国家每年的指标发放。 今年第一批稀土指标(包括重稀土指标)迟迟未下发，可能原因一是今年2月份的征求意见稿提到可能将进口矿井纳入原有指标，增加了指标发布工作的工作量; 二是之前的贸易摩擦问题。预计指标会在6月份释放。对比稀土氧化物开采指标增速和国家稀土产量增速，能发现国家稀土后续格局向好。 3、稀土需求情况 主要需求点:新能源汽车是目前最大且最稳定的需求增长点，按每辆新能源汽车消耗3公斤稀士测算，2026年全球新能源车稀土需求量可能达6.6万吨，年度增长率不错。 电动二轮车虽总量不如新能源汽车，但销量基数大，需求也不错，且在电动二轮车工况下，铁氧体磁材(钕铁硼的替代材料)有不错发挥。其他需求领域:风电领域磁材需求曾不错，但因2022年稀土高价，风电技术路线从直驱电机换成半直驱和双馈，导致钕铁硼单耗大幅下滑，目前需求大不如前。 工业电机有安静和节能两大优势，节能效果显著，2-3年可通过节能收回初次购买成本，但目前永磁电机在工业电机里的渗透率偏低，不到个位数(1%-5%)，若有政策指引，需求值得期待。 人形机器人和飞行汽车虽目前对稀土磁材需求拉动小但有远期成长曲线，走进千家万户时可能拉动需求。 4、稀土供需格局与价格判断 供需格局:从需求和供应两方面综合判断，稀土氧化物供需平衡状态偏紧。 供应端主要增量来自国家配额，国家出台的文件:(如去年10月份的 市场管理条例和今年2月份的征求意见稿)给了较紧的预期，今年第一批稀土配额有削减。需 求端有新能源汽车、电动二轮车、工业电机、人形机器人和飞行汽车等值得期待的点。 价格判断:基于供需格局偏紧，认为今年稀土价格会有部分拉涨，对稀土行业和永磁行业有较好的基本面支撑。 5、稀土出口管制政策 管制元素及应用:出口管制政策主要针对稀土元素，重点关注三种元素。 稀土元素以烧结钕铁硼永磁材料形式应用，其抗高温性能好，适合应用于军工领域，如导弹制导系统、航空航天电机、战斗机等。 钐和钴元素常作为添加剂添加在钕铁硼元素里，可显著提高钕铁硼的矫顽力、最大磁能积和温度稳定性，高性能钕铁硼大概率会添加，且出口管制政策规定只要添加了钐和钴元素的永磁材料都要被管控。 重稀土供需情况:需求端对海外企业是刚需，供应端全球重稀土供应 主要依赖南方离子型稀土矿，中国南方离子吸附型矿及缅甸、老挝、马来西亚等地有此类矿，且中国在冶炼分离产能上有明显壁垒优势，占全球主导地位，海外冶炼分离产能建设尤其是重稀土冶炼分离技术仍需时间，目前无成熟海外中心能产生竞争。 复盘国家四次实施资源管制战略，当海内外价差足够大且金属出口量逐步恢复、海内外价差倒转时，国内对应产品价格会趋势性上涨，目前海内外价差已较大，后续关注出口管制恢复情况。 6、投资建议 关注供需情况:目前稀土供需情况值得关注，整体供需基本面支撑明显，近两年供需逐渐转为紧平衡，中重稀土虽格局稍差，但从战略价值角度价格有上涨空间，周期收缩期短期内会逐步恢复，还会产生价差倒挂。 关注标的:包括广晟有色、五矿稀土、金力永磁等都是值得关注的标的。