全球宏观量化：解码印度经济

2024-02-26 叶尔乐,吴自强,关舒丹,祝子涵民生证券 🌱

人口特征：印度人口基数大、增长快，年龄结构年轻，劳动年龄人口（15-64岁）占比较高（67.8%），这为经济发展提供了巨大潜力。与中国的比较显示，印度人口结构类似1995年的中国。
经济成就：印度在2023财年GDP超越英国，成为世界第五大经济体。自1991年经济改革以来，印度经济持续增长，尤其是在2021财年后实现了连续两年超过7%的增长，预计2024财年也将实现这一增长率。
经济结构：印度经济以消费为主导，私人消费占GDP比重高达60%。服务业是印度经济增长的主要驱动力，制造业虽然有所发展但相对较弱。印度经济主要依赖国内储蓄和外资流入支持投资。
宏观经济挑战：“三高”问题（高财政赤字、高贸易赤字、高通货膨胀）凸显了印度经济的潜在风险。高财政赤字导致政府通过制造高通胀来维持债务可持续性，形成财政赤字货币化现象。高通胀影响投资和储蓄行为，长期的贸易赤字依赖外资流入，增加了外部冲击风险。

市场规模与指数：印度股票市场成熟，是全球第四大股票市场。主要指数包括SENSEX和NIFTY50。印度有两家全国性证券交易所，其中BSE拥有更多上市公司。
投资趋势：印度股市在过去五年中持续走牛，NIFTY50指数总回报超过80%，年化收益率约21%。市值排名前五大行业分别为金融服务、信息科技、石油天然气、快速消费品和汽车及零部件。
大小盘风格：2020年以来，印度中小盘股表现优于大盘股，但近期PE和PB估值提高。从估值角度来看，大盘股可能提供更好的投资机会。
金融化趋势：印度国内储蓄向金融资产转移，权益基金连续35个月净流入资金。系统投资计划（SIP）成为推动资金流入的重要方式，自2020年以来，月度SIP流入量复合年增长率超过25%。
中产阶级增长：印度中产阶级规模正在扩大，预计到2047年将拥有10亿中产阶级，这将带来巨大的消费市场潜力。
资本支出：印度中央政府资本开支迅速增长，2023-2024财年达到10.01万亿卢比，年均复合增长率32.91%，2024-2025财年预算为11.11万亿卢比，占GDP的3.4%。