固定收益周报：利率品收益率或阶段性维持低位

根据所提供的研报内容，以下是主要要点的总结：

利率品收益率或阶段性维持低位

• 政策动态：2024年2月20日，中国人民银行公布了最新的贷款市场报价利率（LPR），其中1年期LPR保持不变，5年期以上LPR下调25个基点至3.95%。

• 居民债务压力变化：从2023年一季度到四季度，居民债务服务比率（DSR）估计从12.3%下降到11.4%，显示短期债务压力有所缓解。假设存量贷款利率下调25个基点，预计居民DSR将进一步降低约0.2%。

• 风险因素：尽管国内居民DSR有下降趋势，但需关注国际经验及高频指标。次贷危机后，美国房价下跌初期控制了金融风险的快速蔓延，但当时居民DSR仍在9%-10%的水平。当前，70个大中城市的房价环比下跌城市数量仍较高，消费者信心指数持续低迷，这可能影响居民收入预期。

• 市场表现：近期10年期国债收益率在2.5%以下波动，预计短期内利率品收益率可能维持低位。

风险提示：海外经济表现超预期和美联储货币政策超预期调整是潜在的风险因素。

债券市场回顾

• 资金市场：上周资金利率中枢有所下行，R001中枢降至1.76%，DR007中枢降至1.82%。

• 利率债市场：10年期国债收益率下行至2.4%，5年期国债收益率下行至2.25%，1年期国债收益率下行至1.77%。10年期国开债收益率下行至2.55%，5年期国开债收益率下行至2.36%，1年期国开债收益率下行至1.92%。

• 信用债市场：信用利差整体呈现涨跌互现的情况。不同等级的中短期票据信用利差变动范围在-9.7BP至+1.4BP之间。

固定收益研究团队介绍：团队包括潘捷（所长助理、固定收益和大类资产配置首席分析师）和黄海澜（从事固定收益和大类资产配置研究）。

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