棉花：产业情绪乐观支撑棉价

棉花：产业情绪乐观支撑棉价 投资咨询从业资格号：Z0016727fubo025132@gtjas.com 傅博 报告导读： ICE棉花在春节长假期间大涨，但是中国棉花市场在假期结束后的第一周表现弱于市场预期，且美棉周度出口销售数据连续第三周环比下降，这令ICE棉花的上涨放缓，短期获利了解推动ICE棉花出现调整。市场短期内的焦点是全球棉花消费和美棉新作种植面积。 国内纺织产业情况稳定，下游纱厂和布厂开机率回升，但是交投恢复预计在元宵节之后。 春节长假回来后国内棉花的走势弱于外盘，下游复工，但是整体交投的恢复预计还要等到元宵节以后，棉花现货市场成交清淡。整体纺织产业情况仍然偏乐观，这支撑了棉花价格，但是下游的原料补库和对高棉花价格的接受度需要取决于是否有好于预期的新增订单以及价格能否向下传导，这需要观察。另外，已经采购的进口棉数量较大，预计进口棉成本上升的影响暂时还不会完全体现，因此，目前看来国内棉花期货有支撑但是缺乏上涨的驱动，建议暂且观望，如果后续ICE棉花维持偏强势头、国内下游开机率恢复较好且套保的压力得到一定程度的释放，再择机逢低做多，郑棉05短期技术支撑在16000一线。 目录 1.行情数据.....................................................................................................................................................................................................32.基本面..........................................................................................................................................................................................................33.基础数据图表............................................................................................................................................................................................44.操作建议.....................................................................................................................................................................................................7 （正文） 1.行情数据 表1:棉花、棉纱期货数据(ICE棉花为2月8日15点以后数据) 2.基本面 1)国际棉花情况 ICE棉花回调：ICE棉花在春节长假期间大涨，但是中国棉花市场在假期结束后的第一周表现弱于市场预期，且美棉周度出口销售数据连续第三周环比下降，这令ICE棉花的上涨放缓，短期获利了解推动ICE棉花出现调整。市场短期内的焦点是全球棉花消费和美棉新作种植面积。 美棉周度出口销售数据：USDA：截止2月15日当周，2023/24美陆地棉周度签约2.96万吨，较前一周减少19%，较前四周均值减少48%，当周美陆地棉装船5.79万吨，较前一周减少8%，较前四周均值少4%。2023/24美棉陆地棉和皮马棉总签售量达到241.55万吨，占年度预测总出口量（267.8万吨）的90.2%；累计出口装运量118.58万吨，占年度总签约量的49%。 其他棉花主产国情况，根据TTEB的消息： 印度：长绒棉进口关税取消，12月原棉和纺织品出口均不错。2月19日印度财政部发布通知，宣布自2月20日起取消对长度超过32.0毫米的长绒棉征收的11%进口关税。根据商务部的数据，12月份的原棉出口略有增加，达到38,000吨，11月份为34,183吨，去年同期为13,149吨。在本市场年度的前五个月中，原棉出口量接近137,827吨，是去年同期的四倍多。其中，75%左右的出口目的地是孟加拉国，中国占11%，越南占9%。12月份的原棉进口量比11月份略低，为8,990吨。在本市场年度的前五个月中，原棉进口量近72,374吨，较2022/23年度同期减少了70%。商务部的贸易数据显示，十二月份的棉纱出口量与前一个月持平，为89,850吨。在本年度的前五个月中，棉纱出口量是2022/23年度同期的两倍多，但比2021/22年度降了15%。12月份印度纺织品出口额增至17.5亿美元(高于前一个月的14.2亿美元)。到目前为止，本年度的纺织品出口总值为199亿美元，比2022年下降了13%。 巴西：新年度丰产预期。据称，2024季作物的播种工作已基本完成，并且马托格罗索州和巴伊亚州的幼苗生长情况良好。当地的产量预测通常比棉花委员会本月早些时候提出的3,288,100吨官方数字更为乐观，后者对产量持相当谨慎的看法。非官方预测通常在330万至360万吨之间。 巴基斯坦：新年度种植面积可能高于预期，1月纺织品出口较好。政府取消了对化肥制造商的大幅天然气价格补贴，这可能会增加尿素的成本。然而，预期的投入成本上升将影响所有作物，因此近期当地棉花价格的上涨可能会鼓励更多的棉花种植。本周进口棉花询盘非常有限。随着近期ICE期货的上涨，纺纱厂不愿追高价格。许多纺企在过去几周已经采购了一定量的棉花，因此愿意在场外观察市场和价格的发展。1月份，主要五大类纺织品出口额在11.9亿美元，环比上涨5%，同比上涨12%。相较12月，成衣、棉布和床品上涨11-12%。但棉纱和针织品减少15%和0.5%。但全部的产品同比上涨，幅度在0.5-20%。 越南：1月进出口数据均较强。2024年1月越南棉花进口同比增加109.3%，环比增加20.8%；纱线进口同比增加75.5%，环比增加11.7%；纱线出口同比增加83.7%，环比增加4%；纱线净出口同比增加101.5%，环比减少8.2%；坯布、织物的进口同比增加25.6%，环比增加2.9%；纺织服装出口同比增加39.2%，环比增加8.0%。 东南亚主要纺织产业链开机情况：根据TTEB的数据显示，截至2月23日当周，印度的纺织企业开机率为79%，上周75%，2月份月均开机率75.33%，1月份为65.75%；越南的纺织企业开机率本周为68%，上周43%，2月份月均开机率56.67%，1月份为60.5%；巴基斯坦的纺织企业开机率本周为60%，上周60%，2月份月均开机率60%，1月份为60.75%。 2)国内棉花情况 棉花现货价格上涨，但交投清淡。根据TTEB资讯显示，2月23日当周国内棉花现货价格较节前上涨300~400元/吨不等，纺企对棉花原料采购较节前变化不大，除少数交投尚可之外大多交投冷清，纺企对当前棉价接受度不高，挂单多在CF05合约15800及以内。本周周一及周五CF05合约上涨至16300及以上后部分现货商进行套保，但仍有较多挂单在CF05合约16500及以上。本周产业下游仍在春节后的恢复中，国内基本面消息清淡。国内棉花现货销售基差大多持稳，部分于周内上涨后再度下调；截止周五2023/24新疆机采3129/29B杂3.5内主流可成交基差多在CF05+700~850疆内库，北疆优质皮棉价格相对较高。现货一口价价格较节前明显上涨，同品质一口价报价多在17000及以上公定，疆内库，局部成交价略低于报价。 棉花仓单情况：截至2月23日，一号棉注册仓单14307张、预报仓单1048张，合计15355张，折64.491万吨。23/24注册仓单地产棉1112张，新疆棉13195张(其中北疆库6125,南疆库4896)。 中下游逐步进入放假状态。根据TTEB数据资讯显示，纯棉纱市场整体交投气氛仍未完全恢复，市场成交稀少，纺企报价较年前普遍上涨300-500元/吨，部分品种或纺企报价涨幅较大的在1000元/吨左右，进口棉配棉纱涨幅最大，涨幅多在1500-2000元/吨；贸易商报价也有所上涨，但由于库存成本较低，报价涨幅低于纺企，本周成交以涨幅相对较小的贸易商及纺企为主，实际成交涨幅低于500元/吨。纺企利润来看，与年前相比变化不大，目前内地纺企常规纱亏损仍在1500元/吨附近。本周纯棉纱纺企陆续恢复开机，绝大多数纺企在初十前开工，年前一直未开工的纺企也陆续复产，开机率快速回升，但由于工人到岗、设备调试等问题，开机尚未恢复至正常水平。库存方面，本周成交较少，纺企以交付年前订单为主，成品库存上升。全棉坯布市场以复工为主，成交未完全展开。大型织厂集中于正月初七初八复工，但中小型织厂集中于正月初十左右开工。当前开工织厂以生产和发送节前订单为主，预计市场交投将于正月十五之后增加。截止目前整体开机率约为52.3%。地区市场方面，门市部也陆续开张，贸易商多数在本周开张，少数在元宵后返回。价格方面稳中有涨，幅度在0.1-0.4元/米不等，但下游询价积极，成单稀少，具体依照成交恢复情况而定。 3.基础数据图表 资料来源：USDA，国泰君安期货研究 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：tteb 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 4.操作建议 对美棉2023/24年度的期末库存可能继续下调的担忧，以及对全球棉花消费好转的预期推动ICE棉花偏强运行，市场继续关注美棉每周的出口销售数据及新年度种植情况。春节长假回来后国内棉花的走势弱于外盘，下游复工，但是整体交投的恢复预计还要等到元宵节以后，棉花现货市场成交清淡。整体纺织产业情况仍然偏乐观，这支撑了棉花价格，但是下游的原料补库和对高棉花价格的接受度需要取决于是否有好于预期的新增订单以及价格能否向下传导，这需要观察。另外，已经采购的进口棉数量较大，预计进口棉成本上升的影响暂时还不会完全体现，因此，目前看来国内棉花期货有支撑但是缺乏上涨的驱动，建议暂且观望，如果后续ICE棉花维持偏强势头、国内下游开机率恢复较好且套保的压力得到一定程度的释放，再择机逢低做多，郑棉05短期技术支撑在16000一线。 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反