海光信息2023年度业绩快报点评：业绩维持高速增长，新品持续突破

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 海光信息（688041.SH）2023年度业绩快报点评 业绩维持高速增长，新品持续突破 2024年02月25日 ➢ 事件：2月23日，海光信息发布2023年度业绩快报，2023年实现营业收入60.12亿元，同比增长17.3%；实现归母净利润12.62亿元，同比增长57.11%；实现扣非归母净利润11.35亿元，同比增长51.73%。其中4Q23单季度公司实现营收20.69亿元，同比增长58.46%，环比增长55.46%；实现归母净利润3.61亿元，同比增加138.26%，环比增加60.94%。 ➢ 营收和净利润双增长，竞争优势明显。2023年公司始终围绕通用计算市场，保持高强度研发投入，通过技术创新增强产品竞争优势，在收入、毛利率方面持续提升，实现业绩持续增长。重点产品海光三号实现销售放量后，性能满足市场升级化需求，有利推动公司盈利能力提升。2023年营业收入同比增长17.3%，归母净利润同比增长57.11%，扣非归母净利润同比增长51.73%。伴随信创产业的快速发展和AI算力需求的大幅提升，公司作为国产CPU和DPU的龙头企业，业绩有望保持持续增长的态势。 ➢ 加大创新力度，产品研发顺利。公司始终专注于高端处理器的研发升级和产品迭代，持续加大技术创新力度，研发人员的数量也持续增长。公司CPU与DCU系列产品加速迭代升级，功能不断丰富，具有先进性能、安全可信、生态完善等优势。CPU系列产品海光三号在2023年上半年投放市场，凭借优良性能广受客户认可，实现业绩较快增长，首次采用自研CPU微架构的海光四号于2023年下半年成功发布，加速核心器件国产化进程，海光五号正处于研发阶段；DCU系列产品深算二号在Q3成功发布并实现在大数据、人工智能、商业计算等领域的商用，深算三号研发进展顺利。 ➢ 构建软硬件完善生态链，实现产业协同发展。公司主动融入国内外开源社区，提供适用于海光CPU、海光DCU的适配和优化方案，支持国内外主流操作系统，保证海光高端处理器在开源生态的兼容性，初步形成基于海光CPU和海光DCU的完善的国产软硬件生态链。目前公司已得到联想、紫光、锐捷等众多国内客户的支持，成功开发多款基于海光处理器的服务器，广泛应用于各类国产服务器和工作站。公司也与浪潮、新华三、同方等厂商开展合作，拓展交通、电力、云服务等重要领域，有效推动产业化发展，预计未来会拓展至更多领域，进一步提升市场份额。 ➢ 投资建议：公司产品优势持续提升，出货节奏向好，我们上调公司盈利预测，预计23/24/25年公司归母净利润分别为12.62 /16.50/21.76亿元，同比增长57.1%/30.7%/31.9%，对应现价PE为150/115/87倍。公司业务拓展速度加快，维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：信创落地不及预期的风险；产品迭代升级不及预期的风险；市场开拓不及预期的风险。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 5,125 6,012 8,605 11,083 增长率（%） 121.8 17.3 43.1 28.8 归属母公司股东净利润（百万元） 804 1,262 1,650 2,176 增长率（%） 145.6 57.1 30.7 31.9 每股收益（元） 0.35 0.54 0.71 0.94 PE 235 150 115 87 PB 11.1 10.4 9.6 8.7 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2024年2月23日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 81.40元 [Table_Author] 分析师 吕伟 执业证书： S0100521110003 邮箱： lvwei_yj@mszq.com 分析师 方竞 执业证书： S0100521120004 邮箱： fangjing@mszq.com 相关研究 1.海光信息(688041.SH）2023年业绩预告点评：产品竞争优势不断增强，业绩持续增长-2024/01/04 2.海光信息(688041.SH）事件点评：国产高端处理器再升级，海光四号产品发布-2023/11/01 3.海光信息(688041.SH）2023年中报点评：上半年业绩稳步增长，新品进展顺利-2023/08/26 4.海光信息（688041.SH）2023年一季报点评：1Q23业绩表现亮眼，CPU+DCU协同发展-2023/04/26 5.海光信息（688041.SH）2022年年报点评：业绩同比高增，海光三号实现批量销售-2023/04/20 海光信息(688041)/计算机、电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 公司财务报表数据预测汇总 [TABLE_FINANCE] 利润表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入 5,125 6,012 8,605 11,083 成长能力（%） 营业成本 2,439 2,675 4,024 5,182 营业收入增长率 121.83 17.30 43.13 28.81 营业税金及附加 39 48 69 89 EBIT增长率 159.02 43.49 37.65 35.47 销售费用 81 96 129 152 净利润增长率 145.65 57.11 30.67 31.93 管理费用 135 150 197 243 盈利能力（%） 研发费用 1,414 1,623 2,237 2,771 毛利率 52.42 55.50 53.24 53.25 EBIT 1,046 1,501 2,066 2,798 净利润率 15.68 21.00 19.17 19.64 财务费用 -89 -298 -295 -322 总资产收益率ROA 3.66 5.30 6.26 7.37 资产减值损失 -31 -27 -41 -53 净资产收益率ROE 4.71 6.94 8.38 10.04 投资收益 -7 18 26 33 偿债能力 营业利润 1,136 1,789 2,345 3,100 流动比率 10.91 12.99 11.42 11.07 营业外收支 1 1 1 1 速动比率 9.10 11.06 9.44 8.96 利润总额 1,137 1,790 2,346 3,101 现金比率 8.18 9.78 8.04 7.48 所得税 12 21 35 53 资产负债率（%） 16.89 16.51 16.34 15.68 净利润 1,125 1,768 2,310 3,048 经营效率 归属于母公司净利润 804 1,262 1,650 2,176 应收账款周转天数 69.13 65.00 65.00 65.00 EBITDA 1,744 2,217 2,889 3,735 存货周转天数 163.92 150.00 150.00 150.00 总资产周转率 0.32 0.26 0.34 0.40 资产负债表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 每股指标（元） 货币资金 11,208 11,407 12,323 13,869 每股收益 0.35 0.54 0.71 0.94 应收账款及票据 1,243 1,474 2,109 2,717 每股净资产 7.34 7.83 8.47 9.33 预付款项 937 936 1,408 1,814 每股经营现金流 -0.02 1.08 0.80 1.22 存货 1,095 1,072 1,612 2,076 每股股利 0.04 0.04 0.04 0.04 其他流动资产 465 264 44 51 估值分析 流动资产合计 14,949 15,153 17,498 20,527 PE 235 150 115 87 长期股权投资 0 0 0 0 PB 11.1 10.4 9.6 8.7 固定资产 272 363 443 512 EV/EBITDA 103.11 81.14 62.25 48.16 无形资产 4,246 4,427 4,531 4,622 股息收益率（%） 0.05 0.05 0.05 0.05 非流动资产合计 6,986 8,652 8,846 9,001 资产合计 21,934 23,804 26,343 29,527 短期借款 200 200 200 200 现金流量表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 应付账款及票据 342 330 441 568 净利润 1,125 1,768 2,310 3,048 其他流动负债 828 636 891 1,086 折旧和摊销 699 716 824 937 流动负债合计 1,370 1,166 1,532 1,854 营运资金变动 -1,929 -40 -1,343 -1,231 长期借款 480 870 870 870 经营活动现金流 -43 2,501 1,866 2,837 其他长期负债 1,854 1,893 1,902 1,906 资本开支 -1,381 -978 -986 -1,060 非流动负债合计 2,334 2,763 2,772 2,777 投资 0 0 0 0 负债合计 3,704 3,929 4,304 4,631 投资活动现金流 -1,530 -2,141 -734 -1,027 股本 2,324 2,324 2,324 2,324 股权募资 10,583 -30 0 0 少数股东权益 1,177 1,683 2,343 3,215 债务募资 307 4 0 0 股东权益合计 18,230 19,875 22,039 24,897 筹资活动现金流 10,826 -160 -216 -264 负债和股东权益合计 21,934 23,804 26,343 29,527 现金净流量 9,252 199 916 1,545 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 海光信息(688041)/计算机、电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 公司评级 推荐 相对基准指数涨幅15%以上 谨慎推荐 相对基准指数涨幅5%～15%之间 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 行业评级 推荐 相对基准指数涨幅5%以上 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未