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基础化工行业周报：春耕将至，关注化肥板块在需求拉动下的景气上行

基础化工 2024-02-25 杨晖,郑轶,王鲜俐,侯星宇,吴宇华创证券 ζޓއއKun

化工行业深度分析报告

主要观点

化肥板块的景气上行：春耕即将开始，农业需求回暖。农作物种植面积的增长、化肥价格的下降以及消费者对当前化肥价格接受度的提升共同推动了化肥板块的景气上行。
- 农作物种植面积增长：受疫情和粮食保供政策影响，国内农作物种植面积连续多年增长。
- 化肥价格回落：冬储顺利执行，氮磷钾单质肥价格出现一定幅度下降，释放了渠道情绪风险，终端对化肥价格的接受度提升。
- 春耕利好需求释放：尿素价格反弹上涨，复合肥厂家开工积极性增加，进一步利好需求释放。
制冷剂行业的定价权转移：三代制冷剂配额政策影响下，供应更加有序化，价格持续上涨，行业定价权逐渐向制冷剂企业转移。
- 配额政策影响：相较于海外政策，国内政策在供给管理上更加严格，促进市场秩序。
- 价格上涨：库存去化后，制冷剂供应格局优化，行业定价权向企业端转移。
- 产能整合与定价权增强：头部企业通过上游一体化布局和高开工负荷优势，可能加速产能整合，进一步增强定价权。
轮胎行业业绩高增：国内轮胎上市公司2023年普遍实现了业绩高增长，主要得益于市场需求恢复、海运费回落、产能利用率提升、原材料成本降低以及产品结构优化。
泰国输美半钢胎反倾销终裁：对中国轮胎企业来说，这一决定降低了贸易壁垒，可能增厚相关公司的中长期盈利。
新疆煤化工的机遇：作为煤化工“向上游去”的优质选择，新疆凭借丰富且低廉的煤炭资源，以及未来可能的绿色电力支持，成为煤化工产业的新焦点。
周期性行情与布局：强调在需求淡季关注库存周期，建议布局成本敏感度低的下游制品行业，如轮胎、化纤、复合肥、农药制剂等。重点关注成本修复和估值提升的机会。
磷化工行业的高质量发展：政府出台的《推进磷资源高效高值利用实施方案》旨在优化磷资源利用，提高高端产品供给能力，引导行业向新能源材料、电子化学品等领域转型。
轮胎公司海外工厂的机遇：海外工厂的放量过程将有助于提升整体资产回报率，推荐关注正在加速海外布局的轮胎公司。
化工品价格与库存分析：关注价格涨幅居前的品种（如赤藓糖醇、R22、聚合MDI、纯MDI、C4）和跌幅居前的品种（如国内天然气、醋酸酐、Henry天然气、HF、氰氟草酯原药），了解供需关系和市场动态。