基础化工行业周报：春耕推动化肥涨价，关注尿素与钾肥市场

行业周报（20250207-0214） 同步大市-A(维持) 春耕推动化肥涨价，关注尿素与钾肥市场 2025年2月17日 行业研究/行业周报 投资要点 周观点：春耕推动化肥涨价，关注尿素与钾肥市场。本周尿素和氯化钾涨价明显，凸显了随着国内气温逐步升高后，春耕备肥的需求启动对于化肥市场的拉动。尿素方面由于市场长期低迷，业内利润不佳开工率处在低位，在国内采购修复以及印度新一轮招标消息的影响下，期货和现货市场表现活跃。钾肥方面，虽然国内开工率有所提升，但整体供应仍然偏紧，进口方面的可销售货源不足，贸易商惜售情绪明显。国家统计局发布数据显示，中国2025年1月制造业采购经理指数（PMI）为49.1，环比下降1个百分点。2024年12月全部工业品PPI累计同比下降2.2%，规模以上工业增加值累计同比增长5.8%。 资料来源：最闻 石化：关注美国对俄罗斯及伊朗制裁，国际油价震荡小涨。美国财政部发布对伊朗航运、石油及能源公司制裁，伊朗应对制裁警告要关闭石油运输要道，加之1月初美国对俄罗斯石油制裁对原油供应造成影响，引发市场对原油供应担忧情绪，油价小涨。需求端有所回暖，国产LNG价格重心上行。截止到本周五，国产LNG市场周均价为4324元/吨，较上周涨幅0.32%。美国将继续遭受极寒天气侵袭，NYMEX期价高位运行。HenryHub天然气期货主力合约结算价格为3.725美元/百万英热单位，较上周上涨12.57%。 相关报告： 【山证基础化工】化工品现货偏强运行，细分市场板块全线上涨-【山证化工】行业周报（202502）2025.2.10 投资建议 分析师： 建议关注尿素与钾肥市场，重点公司推荐：鲁西化工，华鲁恒升，中化化肥，湖北宜化等。 李旋坤执业登记编码：S0760523110004邮箱：lixuankun@sxzq.com 风险提示 原油价格大幅波动风险；汇率波动风险；贸易摩擦持续恶化的风险；行业竞争加剧风险。 程俊杰执业登记编码：S0760519110005邮箱：chengjunjie@sxzq.com 研究助理： 王金源邮箱：wangjinyuan@sxzq.com 目录 1.化工市场：春耕推动化肥涨价，关注尿素与钾肥市场...............................................................................................32.石化板块...........................................................................................................................................................................62.1本周观点：关注美国对俄罗斯及伊朗制裁，国际油价震荡小涨.........................................................................62.2行业数据与上市公司跟踪.........................................................................................................................................73.投资建议...........................................................................................................................................................................84.风险提示...........................................................................................................................................................................8 图表目录 图1：中国制造业PMI（%）..........................................................................................................................................3图2：工业品PPI及工业增加值同比（%）...................................................................................................................3图3：中国出口（亿美元）...............................................................................................................................................3图4：细分板块涨跌幅.......................................................................................................................................................4图5：周度个股涨跌幅前五...............................................................................................................................................5图6：重点公司市场表现...................................................................................................................................................5图7：每生产10000MJ所需能源价格对比（%）.........................................................................................................6图8：炼油利润（元/吨）..................................................................................................................................................6图9：不同工艺烯烃利润（元/吨）..................................................................................................................................6图10：全球油气估值体系（截止2月14日）...............................................................................................................7 1.化工市场：春耕推动化肥涨价，关注尿素与钾肥市场 本周尿素和氯化钾涨价明显，凸显了随着国内气温逐步升高后，春耕备肥的需求启动对于化肥市场的拉动。尿素方面由于市场长期低迷，业内利润不佳开工率处在低位，在国内采购修复以及印度新一轮招标消息的影响下，期货和现货市场表现活跃。钾肥方面，虽然国内开工率有所提升，但整体供应仍然偏紧，进口方面的可销售货源不足，贸易商惜售情绪明显。 国家统计局发布数据显示，中国2025年1月制造业采购经理指数（PMI）为49.1，环比下降1个百分点。2024年12月全部工业品PPI累计同比下降2.2%，规模以上工业增加值累计同比增长5.8%。 据海关总署数据显示，2024年12月份，中国出口金额3356.3亿美元，同环比分别增长10.7%/7.6%。 图3：中国出口（亿美元） 资料来源：海关总署，wind，山西证券研究所 本周，申万基础化工板块中，涨幅前三分别为氯碱(申万)、膜材料(申万)、无机盐(申万)，分别上涨12.69%、3.52%、2.95%；跌幅前三分别为：粘胶(申万)、民爆制品(申万)、磷肥及磷化工(申万)，分别下跌2.69%、1.76%、1.41%。 本周，申万基础化工板块个股中，涨幅前五分别为领湃科技、航锦科技、亚香股份、杭州 高新、先达股份，分别上涨47.83%、47.20%、43.70%、35.07%、23.85%；跌幅前五分别为：中研股份、嘉澳环保、氯碱化工、壶化股份、兴业股份，分别下跌10.70%、10.33%、8.63%、8.12%、7.10%。 本周，重点公司市场表现，涨幅前三分别为瑞丰新材、恒力石化、卫星化学，分别上涨9.97%、3.94%、3.67%；跌幅前三分别为：中广核矿业、联瑞新材、风神股份，分别下跌6.06%、5.39%、2.92%。 2.石化板块 2.1本周观点：关注美国对俄罗斯及伊朗制裁，国际油价震荡小涨 美国财政部发布对伊朗航运、石油及能源公司制裁，伊朗应对制裁警告要关闭石油运输要道，加之1月初美国对俄罗斯石油制裁对原油供应造成影响，引发市场对原油供应担忧情绪，油价小涨。 需求端有所回暖，国产LNG价格重心上行。截止到本周五，国产LNG市场周均价为4324元/吨，较上周涨幅0.32%。美国将继续遭受极寒天气侵袭，NYMEX期价高位运行。HenryHub天然气期货主力合约结算价格为3.725美元/百万英热单位，较上周上涨12.57%。 图9：不同工艺烯烃利润（元/吨） 资料来源：wind，隆众资讯，百川盈孚，山西证券研究所 2.2行业数据与上市公司跟踪 资料来源：wind，山西证券研究所（原油储量，资本开支根据各家公司2023年度报告统计；股息率，市值按收盘价;EPS，PE，PB数据来源wind） 3.投资建议 建议关注尿素与钾肥市场，重点公司推荐：鲁西化工，华鲁恒升，中化化肥，湖北宜化等。 4.风险提示 原油价格大幅波动风险：原油为化工行业重要原材料之一，若原油价格出现大幅波动，则可能引起其下游石油化工品价格大幅波动，从而影响相关企业经营业绩； 汇率波动风险：国内部分化工企业出口销售占比高，主要以美元和欧元作为结算货币，且海外业务处于持续增长中，因此汇率的波动，可能影响相关企业的盈利能力； 贸易摩擦持续恶化的风险：中国作为“全球制造业基地”，也是化工品的重要出口国，若全球贸易摩擦持续恶化、贸易壁垒持续增加，将导致国内化工品出口时成本优势下滑、竞争力减弱，出口受限进而影响企业盈利； 行业竞争加剧风险：若行业内具有相关技术和类似生产经验的企业投资或扩产导致本行业市场供给大幅增加，竞争对手之间的价格竞争将加剧。 分析师承诺： 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，