贵金属周报：降息预期变动不断 贵金属料仍相对偏强

核心观点 研究院新能源&有色组 研究员 ■贵金属市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 宏观面 2月23日当周，2月美国Markit制造业PMI意外攀升至51.5，高于预期的50.5，创17个月新高，服务业和综合PMI均不及预期且环比有所回落，但都稳处扩张区间，美元从低位拉升，美股大幅走高，贵金属价格一度受到打压。但周五夜盘，受美元走软和避险买盘的支撑，投资者继续等待美联储何时可能开始降息的线索，此外，中东地区的动荡也提升了黄金的避险吸引力。因此国内沪金周五再度回升，白银价格也维稳于5,900元/千克上方。在当下利率见顶乃至回落仍为大概率事件的情况下，贵金属仍然建议以逢低买入套保为主。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 基本面 2月23日当周，黄金T+d累计成交量为56,256千克，较此前一周上涨96.45%。白银T+d累计成交量为2,103,248千克，较此前一周上涨61.04%。 2月23日当周，上期所黄金仓单为3,102千克，较此前一周下降24千克。白银仓单则是出现60,639千克的下降至1,001,342千克。在Comex库存方面，本周Comex黄金库存下降225,054.08盎司至18,235,751.13盎司，Comex白银库存则是出现了2,779,352.23盎司的上涨至289,972,443.59盎司。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 在贵金属ETF方面，2月23日当周（目前最新）黄金SPDR ETF下降10.08吨至827.81吨，而白银SLV ETF持仓出现199.19吨的下降至13,331.07吨。 2月23日当周，沪深300指数较前一周上涨2.52%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨3.27%。光伏板块上涨3.93%。 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 光伏价格指数方面，截至2024年2月5日（最新）数据报17.99，较此前一期上涨1.23%。光伏经理人指数报125.79，较此前一期下降4.77%。 ■策略 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多套利：空内盘多外盘 期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高持续加息可能引发的流动性风险的冲击 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1宏观面................................................................................................................................................................................................42月23日当周行情与经济事件综述........................................................................................................................................4欧美公债利率监控....................................................................................................................................................................42月26日至3月1日重要数据与事件汇总展望....................................................................................................................5黄金、白银ETF持仓................................................................................................................................................................7基本面................................................................................................................................................................................................7上海黄金交易所T+d市场监控................................................................................................................................................7金银库存情况监测....................................................................................................................................................................8相关下游行业市场表现概述....................................................................................................................................................9 图表 图1:美国国债各期限利率丨单位：%.............................................................................................................................................4图2:欧元区公债各期限利率丨单位：%.........................................................................................................................................4图3:10年期欧美利差（美-欧）丨单位：%...................................................................................................................................5图4:1年期欧美利差（美-欧）丨单位：%.....................................................................................................................................5图5:TIPS债券收益率丨单位：%....................................................................................................................................................5图6:BREAKEVEN INFLATION RATE丨单位：%..................................................................................................................................5图7:黄金CFTC多头净持仓丨单位：张........................................................................................................................................7图8:白银CFTC多头净持仓丨单位：张........................................................................................................................................7图9:黄金ETF持仓量丨单位：吨...................................................................................................................................................7图10:白银ETF持仓量丨单位：吨.................................................................................................................................................7图11:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克..............................................................................................................................8图12:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克..............................................................................................................................8图13:上期所黄金库存丨单位：千克..............................................................................................................................................8图14:上期所白银库存丨单位：吨....................................