流动性跟踪周报：R007上行至2.12%

流动性跟踪周报20240224 R007上行至2.12%2024年02月24日 2.26-3.1资金面关注因素： （1）逆回购到期5320亿元；（2）政府债净缴款2253亿元；（3）同业存 单到期5304亿元。 2.18-2.23公开市场情况： 公开市场净回笼8400亿元。7天期逆回购投放5320亿元，到期1340亿 元，净投放3980亿元；14天期逆回购投放0亿元，到期12390亿元，净回笼 12390亿元；MLF投放5000亿元，到期4990亿元。 2.18-2.23货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001利率下行11.2bp至1.7%，DR007下行 0.8bp至1.8%，R001上行1.4bp至1.9%，R007上行27.2bp至2.1%； （2）1月期CD利率下行9.0bp至2.1%，3月期CD利率上行3.1bp至 2.3%，6月期CD利率下行13.3bp至2.3%，9月期CD（股份行）利率下行 6.3bp至2.3%，1年期CD（股份行）下行3.1bp至2.3%。 银行间质押式回购成交额日均为63062亿元，比2.4-2.9增加16770亿元。其中，R001日均成交额55207亿元，平均占比88.0%；R007日均成交6276亿元，平均占比9.4%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为18462亿元，比2.4-2.9增加2225亿元。其中，GC001日均成交额15530亿元，占比85.4%，GC007日均成交额2028亿元，占比10.1%。 2.18-2.23同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行11177亿元，净融资额为5962亿元，对比2.4-2.9主要银行同业存单发行4935亿元，净融资额-678亿元，发行规模增加，净融资额增加。股份行、1年期存单发行占比最高，分别为45%、34%；农商行、1月期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为100%、89%、89%。 同业存单各主体的发行利率分化，股份行、国有行、农商行1YCD发行利率分别下行3.1bp、7.5bp、7.6bp，城商行1YCD发行利率上行4.1bp。各期限的发行利率分化，1月期、6月期、9月期、1年期（股份行）发行利率分别下行9.0bp、13.3bp、6.3bp、3.1bp，3月期发行利率上行3.1bp。 主体发行利差方面，国有行与股份行1年期存单发行利差下行0.1bp至-2.4bp；期限利差方面，1Y-1M利差上行5.3bp至31.33bp。此外，股份行1YCD与R007的利差下行30.32bp至14.44bp，1YCD与R001的利差下行4.45bp至40.36bp，“1YCD-1年期MLF”利差下行3.09bp至-23.09bp。 2.18-2.23同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率分化。其中，股份行1年期同业存单收益率下行6.1bp，1月期同业存单收益率上行4.0bp，AA+级1年期同业存单收益率下行4.3bp。主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差下行1.6bp至6.9bp；期限利差方面，1Y-1M利差下行10.3bp至23.2bp；等级利差方面，AA(1Y)-AAA(1Y)存单利差上行2.0bp至21.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差下行6.08bp至-24.61bp，“1YCD-10Y国债”利差下行2.4bp至-14.7bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 分析师谭逸鸣 执业证书：S0100522030001 邮箱：tanyiming@mszq.com 研究助理郎赫男 执业证书：S0100122090052 邮箱：langhenan@mszq.com 研究助理谢瑶 执业证书：S0100123070021 邮箱：xieyao@mszq.com 相关研究 1.地方政府隐性债务系列：化债，各省怎么说？-2024/02/22 2.利率专题：5年LPR非对称调降下的信贷与债市-2024/02/21 3.信用策略系列：城投的2024：防守反击-2 024/02/20 4.可转债周报20240219：资产负债表修复中的市场环境探索-2024/02/19 5.城投随笔系列：哪些城投在净偿还？-202 4/02/18 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场跟踪6 5同业存单周度跟踪9 5.1同业存单一级市场跟踪9 5.2同业存单二级市场跟踪12 6风险提示15 插图目录16 表格目录16 1下周资金面关注因素 下周资金面关注因素有： （1）逆回购到期5320亿元； （2）政府债净缴款2253亿元； （3）同业存单到期5304亿元。 表1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注1：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 我们预测2024年12月-2024年2月的月度超储率如下。表2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 2024年1月和2月周度超储影响因素变动预测如下。表3：周度超储预测（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 3公开市场操作情况 2.18-2.23，公开市场净发行-8400亿元。其中，7天期逆回购投放5320 亿元，到期1340亿元，14天期逆回购投放0亿元，到期12390亿元；MLF投 放5000亿元，到期4990亿元。 2.26-3.1，逆回购到期5320亿元。 表4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 4货币市场跟踪 2.18-2.23货币市场相关利率走势： （1）资金利率分化：DR001利率下行11.2bp至1.7%，DR007下行 0.8bp至1.8%，R001上行1.4bp至1.9%，R007上行27.2bp至2.1%； （2）同业存单发行利率分化：1月期CD利率下行9.0bp至2.1%，3月期 CD利率上行3.1bp至2.3%，6月期CD利率下行13.3bp至2.3%，9月期CD （股份行）利率下行6.3bp至2.3%，1年期CD（股份行）下行3.1bp至2.3%。 图1：货币市场利率变动情况（BP，%） 30 20 10 0 -10 -20 3.0 周变化（） 27.2 2024-02-23 2024-02-09 1.4 3.1 -0.8 -3.1 -6.3 -11.2 -9.0 -13.3 -17.0 -24.0 2.5 2.0 1.5 1.0 -300.5 资料来源：wind，民生证券研究院 注：2.9GC001、GC007缺失，由前值代替。 （3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周均值分别较上周变动-6BP、-10BP至1.67%、1.81%； （4）CNHHIBOR利率：隔夜、7天利率周均值分别较上周变动146BP、36BP至3.44%、3.53%； 图2：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图3：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 2.7 2.2 1.7 1.2 0.7 2023-02-23 0.2 SHIBOR:隔夜:周均值SHIBOR:7天:周均值 6.0 CNHHIBOR:隔夜:周均值 CNHHIBOR:7天:周均值 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 2023-02-23 2023-03-23 2023-04-23 2023-05-23 2023-06-23 2023-07-23 2023-08-23 2023-09-23 2023-10-23 2023-11-23 2023-12-23 2024-01-23 2024-02-23 0.0 2023-03-23 2023-04-23 2023-05-23 2023-06-23 2023-07-23 2023-08-23 2023-09-23 2023-10-23 2023-11-23 2023-12-23 2024-01-23 2024-02-23 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 （5）利率互换收盘利率：FR007S1Y、FR007S5Y利率周均值分别较上周变动-1.0BP、-1.0BP至1.95%、2.19%。 （6）票据利率：半年国股转贴利率、半年城商转贴利率分别较上周变动-9.4BP、9.8BP至1.73%、1.86%。 图4：FR007S1Y、FR007S5Y（周度均值）（%）图5：票据利率（%） R007S1:周均值R007S5:周均值转国股贴半年国股转国股贴半年城商 3.2 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 2023-02-23 1.6 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 2023/7/28 2023/8/11 2023/8/25 2023/9/8 2023/9/22 2023/10/6 2023/10/20 2023/11/3 2023/11/17 2023/12/1 2023/12/15 2023/12/29 2024/1/12 2024/1/26 2024/2/9 2024/2/23 0.0 2023-03-23 2023-04-23 2023-05-23 2023-06-23 2023-07-23 2023-08-23 2023-09-23 2023-10-23 2023-11-23 2023-12-23 2024-01-23 2024-02-23 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 银行间质押式回购成交额日均为63062亿元，比2.4-2.9增加16770亿元。其中，R001日均成交额55207亿元，平均占比88.0%；R007日均成交6276亿元，平均占比9.4%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为18462亿元，比2.4-2.9增加2225亿元。其中，GC001日均成交额15530亿元，占比85.4%，GC007日均成交额2028亿元，占比10.1%。 图6：银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图7：上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 成交:R001成交:R007R001成交占比（） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 C001成交C007成交C001成交占比（） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2024-02-08 2024-02-19 2024-02-20 2024-02-21 2024-02-22 2024-02-23 0% 2024-02-09 2024-02-18 2024-02-19 2024-02-20 2024-02-21 2024-02-22 2024-02-23 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 2.18-2.23，银行体系资金净融出（考虑到期）共计6038亿元，较2.4-2.9 增加16760亿元。其中，国股大行净融出41亿元，较2.4-2.9增加4592亿元， 城农商行净融出5997亿元，较2.4-2.9增加12172亿元。从净供给水平来看， 2.18-2.23，银行体系净供给平均4.31万亿元，较2.4-2.9减少1126亿元，周 内净供给水平上升，2.23较2.18增加4885亿元至4.35万亿元。 国股大行 城农商行 图8：银行体系每日净融出（亿元）图9：银行体系日均资金净供给（亿元） 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 60000 50000 40000 30000