保险行业月报（2024年1月）：上市险企1月保费数据点评-开门红新规下人身险“四降一升”，产险景气度上行

保险行业月度跟踪报告摘要

人身险业务分析

• 1月保费表现：2024年1月，上市险企的人身险保费总体承压，仅中国人寿实现了正增长。
• 保费增速对比：中国人寿同比增长2.2%，平安人寿下滑2.2%，中国太保、新华保险和中国人民保险的增速分别为-14.7%、-15.0%和-15.3%。国寿在保费增速上领跑，随后依次为平安、太保、新华和人保。
• 主要影响因素：
  • 监管“报行合一”的持续强调，以及2023年10月对“开门红”业务的新规，导致各大险企销售节奏滞后。
  • 银保渠道费用下降打击了银行渠道销售的积极性，影响了新单增长。
  • 3.0%的定价利率上限限制了首年开门红的销售效果。

平安养老险表现

• 保费大幅增长：平安养老险原保费收入同比增长75.4%，这主要是由基数效应（2021年1月-22.9%，2022年1月-26.8%）和公司养老领域布局的反哺效应共同作用的结果。
• 高质量代理人体系：平安养老险的增长体现了其代理人渠道的质量提升和效率，使得首月人身险保费降幅控制在较低水平。

财产险业务分析

• 整体表现稳健：人保、平安和中国太保的财产险业务均保持了增长态势，其中中国太保的增速最高。
• 车险与非车险：
  • 车险增速放缓，但受益于汽车市场需求的向上趋势，尤其是新能源汽车市场的增长，有望进一步推动车险保费增长。
  • 非车险中，货运险增长显著，而保证险则因公司主动调整策略而出现下滑。
• 投资建议：考虑到产品定价利率下调对NBVM（净利润变动率）的影响，以及产品结构调整的潜在效益，预计一季度NBVM有望上行，支撑NBV维持正增长。当前市场环境下，推荐关注新华、国寿、太保等具有估值修复潜力的公司，同时看好中国财险在风险管理方面的优势。

风险提示

• 代理人改革进度可能低于预期。
• 长期利率持续下行的风险。
• 权益市场波动对投资组合的影响。

此报告提供了对2024年1月保险行业表现的详细分析，特别是针对人身险和财产险业务的详细解析，以及对市场动态的前瞻性洞察。