保险行业月报（2024年10月）：上市险企10月保费数据点评-政策落地影响寿险增速，头部险企产险差距收窄

保险Ⅲ2024年11月16日 保险行业月报（2024年10月） 推荐 （维持） 政策落地影响寿险增速，头部险企产险差距收窄——上市险企10月保费数据点评 ❑人身险业务：政策靴子全面落地影响，10月单月保费一升四降。据险企最新披露公告，2024年1-10月上市险企人身险保费及同比增速分别为：国寿6269亿元，同比+4.9%；平安4775亿元，同比+9.0%；太保2196亿元，同比+2.4%；新华1556亿元，同比+1.8%；人保1456亿元，同比+7.0%。2024年1-10月份人身险保费增速顺序依次为：平安>人保>国寿>太保>新华。10月保费同比除太保外均下行，增速环比除国寿外均下行：国寿-2.6%、+1.4pct；平安-1.9%、-21.9pct；太保+2.3%、-10.4pct；新华-0.2%、-2.3pct；人保-0.9%、-12.8pct。 华创证券研究所 证券分析师：徐康电话：021-20572556邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 联系人：陈海椰邮箱：chenhaiye@hcyjs.com 1）预定利率下调全面落地，销售端短期受到影响，基数部分补偿增速压力。10月1日起，分红险预定利率上限由2.5%下调至2.0%。随着传统险和分红险的利率下调均落地，寿险新单销售短期内影响较为明显，除太保外上市险企10月人身险保费同比均有下降。基数方面，2023M10同样受到预定利率调整的持续性影响，单月新增保费均下行，部分补偿了2024M10增速压力。其中，太保基数压力横向比较最小，2023M10太保人身险保费同比-25.3%。 行业基本数据 占比%股票家数(只)60.00总市值(亿元)31,120.833.18流通市值(亿元)21,501.222.77 2）人保：10月寿险新单贡献增速，健康险景气度略有下滑。人保1-10月累计人身险保费同比+7.0%，其中寿险同比+5.6%，健康险同比+10.1%。累计来看寿险增速主要受新单上半年增速承压所影响，当前1-10月寿险长险首年同比-8.7%。单10月人身险保费同比-0.9%，其中寿险同比-2.8%，健康险同比+2.6%。单10月来看寿险保费增速受续期拖累明显，预计主要是由于去年同期新单受政策落地影响较为明显所致。单10月寿险长险首年同比+9.7%，但续期同比-5.7%。 %1M6M12M绝对表现-0.7%40.4%38.8%相对表现-3.6%31.0%28.8% ❑财产险业务：单10月保费增速两升一降，头部累计增速差距收窄。据险企最新披露公告，2024年1-10月上市险企累计财产险总保费同比增速分别为：人保4609亿元，同比+4.8%；平安2657亿元，同比+6.5%；太保1729亿元，同比+7.4%。2024年1-10月份财产险保费增速顺序依次为：太保>平安>人保。单10月财产险保费均上行，太保增速环比下行：人保+7.8%、+1.1pct；平安+12.2%、+1.3pct；太保+3.9%、-3.3pct。单10月增速：平安>人保>太保。 人保财险：1）从累计角度看，1-10月保费+4.8%，整体增速+0.2pct，主要贡献来自车险/意健险/货运险，农险/责任险/企财险/保证险部分抵消正向影响。车险累计同比+3.6%，环比+0.3pct。单10月汽车市场需求有所提振，汽车销量同比+7.0%，增速环比+8.7pct，新能源车销量提速增长，单10月销量同比+49.6%，环比+6.9pct，预计构成车险领域重要增量。非车险方面，意健险/货运险累计同比+8.5%/+8.8%，增速环比+0.4pct/+1.2pct；农险/责任险/企财险/保证险累计同比+1.0%/+11.6%/+3.2%/-6.9%，增速环比收窄。2）从单10月角度，贡献承保利润的主要两大险种表现：车险增速环比+1.1pct至6.4%，农险保费同比下行（-1.4%），但环比+5.8pct。 相关研究报告 《保险行业周报（20241104-20241108）：9月单月寿险增速小幅下降，产险景气度持续回升》2024-11-09《保险行业周报（20241028-20241101）：投资端回暖+低基数，上市险企24Q3净利润高增》2024-11-02《2024Q3保险行业公募持仓分析：业绩及资产端催化，保险持续增配》2024-10-28 ❑投资建议：受预定利率全面落地影响，人身险保费增速放缓；财险方面头部险企差距收窄，车险增速环比提振。展望全年保费增长情况，人身险有望维持总保费稳定增长，Q4预计新单贡献较小，但新业务价值率改善将支撑NBV维持高增；财险方面随着车险车均保费企稳，以及农险招标等工作落地、展业回归常态化，预计景气度有望进一步回升。当前个股推荐顺序：太保、平安、新华、国寿，建议关注：中国人民保险集团、中国财险、中国人保。 ❑风险提示：监管变动，改革不及预期，自然灾害加剧，长期利率持续下行，权益市场震荡。 资料来源：公司公告，华创证券 资料来源：公司公告，华创证券 资料来源：公司公告，华创证券 资料来源：公司公告，华创证券 资料来源：公司公告，华创证券 资料来源：公司公告，华创证券 资料来源：公司公告，华创证券 资料来源：公司公告，华创证券 金融组团队介绍 金融业研究主管，金融组组长、首席分析师：徐康 曾任职于平安银行，2016年加入华创证券研究所。2017年金牛奖非银金融第四名团队；2019年金牛奖非银金融最佳分析师团队，2019年Wind金牌分析师非银金融第五名团队；2020年新财富最佳金融产业研究团队第8名；2020年水晶球非银研究公募榜单入围；2021年金牛奖非银金融第五名，2021年新浪财经金麒麟非银金融新锐分析师第二名；2022年第十三届中国证券业分析师金牛奖非银最佳分析师，2022年第十届东方财富Choice非银最佳分析师，2022年水晶球非银研究公募第五名，2022年第四届新浪财经金麒麟非银金融行业最佳分析师。覆盖非银金融行业、多元金融、金融科技等。 高级研究员：贾靖 上海交通大学经济学学士、金融硕士。曾供职于中泰证券，作为团队核心成员，所在团队获2018年新财富银行业最佳分析师第二名、2019年新财富银行业最佳分析师第二名、2020年新财富银行业最佳分析师第三名、2021年新财富银行业最佳分析师第二名、2022年新财富银行业最佳分析师第四名；2018-2021年水晶球银行最佳分析师第二名、2022年水晶球银行最佳分析师第五名；2022年中国证券业分析师金牛奖第三名；2018年保险资管最受欢迎银行分析师第一名。2023年加入华创证券研究所，负责银行业研究。 研究员：刘潇伟 意大利博科尼大学管理学硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖证券行业及财富管理领域研究。 助理研究员：陈海椰 浙江大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖保险行业及养老金领域研究。 助理研究员：崔祎晴 杜克大学商业分析硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖金融科技及资产管理领域研究。 研究员：林宛慧 厦门大学学士，对外经济贸易大学硕士。曾任职于长城证券，2024年加入华创证券研究所，主要负责银行业研究。 助理研究员：杜婉桢 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所