农产品周度报告

2024年2月23日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 目录contents 油脂……………………………………………………-03-生猪……………………………………………………-11-玉米……………………………………………………-20-豆粕……………………………………………………-32-鸡蛋……………………………………………………-39-棉花……………………………………………………-45-白糖……………………………………………………-53- 油脂 一、行情回顾与操作建议 春节长假后第一周油脂震荡上行，仍然是P2405合约涨势最大，在各种价差套利中被当做多头配置。 目前棕榈油产量仍处于季节性下滑期，对棕榈油价格起到支撑，出口步伐迟缓限制上涨空间。船运调查机构称2月1-20日期间马来西亚棕榈油出口量环比下降11.9%到18.3%；作为对比，2月1-15日期间棕榈油出口量环比降低4.3%到17.1%。马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，2月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下降17.21%。整体测算下来，马来西亚2月份库存会继续下滑至200万吨以下。但需要注意的是棕榈油主产区3月份产量会季节性恢复。 USDA2月份报告和美国新季大豆种植面积预测均利空，全球大豆供需格局宽松。南美降雨改善土壤墒情，大豆作物状态转好，预估南美大豆总体产量仍将高于上年。巴西大豆收割进度较去年领先，新作上市加快。巴西和美国大豆出口步伐总体依然落后，为后期市场价格带来更大的下行压力。投机基金CFTC大豆净空持仓创6年来同期记录，CBOT大豆价格重心不断下移。 菜油方面，国际市场表现不一，欧洲菜籽受种植面积下降以及天气影响，供需坚挺，价格上涨；而加拿大油菜籽受出口放慢导致库存高企，农户依然持有大量尚未定价的油菜籽库存，ICE油菜籽期货跌跌不休。近期的低温雨雪对部分地区的国产菜籽可能存在一些影响，但产量有限，需观察持续时间和后期补救。郑盘菜油主要以进口端定价，一季度国内菜籽菜油供应充足，继续被当做空头配置。 套利方面，棕榈油多单配置，豆油和菜油空配。油脂缺乏有效反弹动力，建议棕榈油单边参照技术分析，以区间震荡操作为宜，关注上方压力位能否有效突破。 二、核心要点 2.1国内现货变动情况 截至2024年2月22日，与节前相比较，华东一级豆油7910元/吨，周度上涨140元/吨，基差上涨20元/吨；华东三级菜油7814元/吨，周度上涨115元/吨，基差周度下跌70元/吨；华南24度棕榈油7350元/吨，周度上涨134元/吨，基差周度上涨136元/吨。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2.2国内三大油脂库存 截止到2024年第7周末，国内三大食用油库存总量为212.69万吨，周度增加5.48万吨，环比增加2.64%，同比增加12.24%。其中豆油库存为101.90万吨，周度增加0.10万吨，环比增加0.10%，同比增加17.84%；食用棕油库存为67.45万吨，周度增加5.54万吨，环比增加8.95%，同比下降19.06%；菜油库存为43.35万吨，周度下降0.16万吨，环比下降0.37%，同比增加119.94%。 2.4国内油脂油料供应情况 截止到第7周末(2月17日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降，整体上处于几乎停滞水平。国内油厂平均开机率为1.49%，较上周的15.51%开机率下降14.02%。本周全国油厂大豆压榨总量为5.81万吨，较上周的60.34万吨下降了54.53万吨，其中国产大豆压榨量为0万吨，进口大豆压榨量为5.81万吨。 截止到本周末2月当月，大豆累计压榨144.61万吨，其中国产大豆1.4万吨，进口大豆143.21万吨；豆粕产量113.73万吨，豆油产量27.08万吨；23/24年度(10/9月)作物年度累计大豆压榨总量为3368.62万吨，而去年同期累计压榨量为3534.79万吨。2024年自然年度累计大豆压榨总量为995.70万吨，去年同期累计压榨量为1079.94万吨。 根据海关数据显示2023年12月大豆到港982.30万吨，同比减少了6.94%，环比增加了24.03%。截止到2023年12月，2023/2024年度大豆累计到港量为2290.00万吨，上一年度同期为2204.1万吨增加了3.90%，2023年大豆累计到港量为9944.53万吨，上一年度同期为9110.10万吨，增加了9.16%。根据船期统计数据显示，1月到港量预估在779.00万吨左右，2月到港量预估在425.50万吨左右。 国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所下降，整体上处于几乎停滞水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为1.44%，较上周的5.29%周度下降3.85%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为0.6万吨，较上周的2.2万吨下降了1.6万吨。 截止到本周末2月当月，进口油菜籽累计压榨量为5.9万吨；理论菜粕产量为3.30万吨，菜油产量为2.48万吨；23/24年度(6/5月)进口油菜籽压榨总量为244.12万吨，而去年同期累计压榨量为207.62万吨。2024年自然年累计压榨总 量为44.5万吨，去年同期累计压榨量为81.54万吨。 国内港口的进口油菜籽库存总量约为52.7万吨，上周库存为40.3万吨，过去5年平均周同期库存量：52.7万吨，这样理论上港口进口油菜籽库存可压榨天数为176天，而油菜籽安全压榨天数为9天。 根据海关数据显示2023年12月油菜籽到港73.89万吨，同比增加了35.60%，环比增加了53.42%。截止到2023年12月，2023/2024年度油菜籽累计到港量为254.20万吨，上一年度同期为137.64万吨增加了84.68%，2023年油菜籽累计到港量为549.14万吨，上一年度同期为196.06万吨，增加了180.09%。根据船期统计数据显示，1月到港量预估在58.50万吨左右，2月到港量预估在26.00万吨左右。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2.5棕榈油动态情况 马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，24年1月马来西亚棕榈油产量为140.2万吨，较12月的155.08万吨下降14.88万吨,环比下降9.59%。进口量为2.95万吨，较12月的4.01万吨下降1.06万吨,环比下降26.38%。出口量为135.06万吨，较12月的136.21万吨下降1.16万吨,环比下降0.85%。月末库存为201.98万吨，较12月的229.08万吨下降27.1万吨,环比下降11.83%。 船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为703589吨，较1月1-20日出口的728250吨减少3.4%。其中对中国出口4.41万吨，高于上月同期1.75万吨；马来西亚2月1-15日棕榈油出口量为492654吨，较1月1-15日出口的514890吨减少4.3%。 船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为765024吨，较1月1-20日出口的867828吨减少11.8%；马来西亚2月1-15日棕榈油出口量为561641吨，较1月1-15日出口的629918吨减少10.8%。 独立检验机构AmSpec公布数据显示，马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为676949吨，较1月1-20日出口的828910吨减少18.3%；马来西亚2月1-15日棕榈油出口量为500889吨，较1月1-15日出口的604474吨减少17.1%。 马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，2月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下降17.21%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降19.42%，出油率（OER）环比增加0.51%；2月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增加0.82%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降1.23%，出油率（OER）环比增加0.39%。 全球最大棕榈油生产商森那美种植园有限公司（SimeDarbyPlantationBhd）周四表示，棕榈油价格今年可能会维持在当前水平附近，每吨3,700-3,900马币之间。 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部 数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部 2.6 CFTC持仓 截止到2024年2月13日当周，商品基金在CBOT大豆期货及期权上持有-154,531手净多单，比一周前增加了1,027手。其中多单数量为86,377手，比一周前增加了7,797手。空单240,908手，比一周前增加了6,770手；套利单345,448手，比一周前减少了2,186手。 截止到2024年2月13日当周，商品基金在CBOT豆油期货及期权上持有-27,766手净多单，比一周前增加了8,626手。其中多单数量为104,339手，比一周前增加了2,366手。空单132,105手，比一周前减少了6,260手；套利单179,659手，比一周前减少了9,740手。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 生猪 一、行情回顾 生猪现货方面，春节前夕随着屠宰企业备货陆续完成，市场看跌情绪转浓，带动猪价高位下滑。春节期间供需两淡，猪价波动空间较为有限。节后终端需求下滑明显，产品走货缓慢，屠宰企业开工率维持低位水平，而养殖单位出栏节奏陆续恢复正常，供大于求之下，猪价持续走低。据涌益数据显示，本周全国生猪出栏均价14.22元/公斤，较春节前跌幅8.85%。 期货方面，本周期货主力合约2405先跌后涨，2月22日收盘价14660元/吨，较春节前14465涨195元/吨涨幅1.35%，基差-1160元/吨。 数据来源：涌益，建信期货研究中心 二、基本面概览 2.1供应长期：能繁母猪存栏 涌益咨询数据显示本周50kg二元母猪市场均价为1541元/头，较春节前基本稳定，较仔猪市场而言，二元母猪市场运行较稳定，但市场带仔母猪交易较前期有增加，主要受仔猪上涨行情影响。 能繁母猪存栏方面，首先，据国家统计局数据，截止2023年12月底，能繁殖母猪存栏4142万头，环比三季度的4240万头减少98万头降幅2.31%，降幅全年最高，前三季度的降幅分别为1.9%、0.2%和1.3%，连续四个季度环比降低，较2022年末的4390万头同比降幅5.7%。从农业农村部数据来看，2023年年初全国能繁母猪存栏开始环比持续下滑，1-5月份环比分别下滑0.5%、0.6%、0.87%、0.51%和0.6%，累计下滑3.1%。6月环比增长0.90%后，7-12月份再次下滑0.60%、0.70%、0.03%、0.70%、1.20%和0.40%，1-12月累计下滑5.7%。同比方面，2023年1-5月份同比增幅分别为1.8%、1.7%、2.9%、2.6%和1.6%，6月同比增幅缩窄至0.50%，7-12月份同比开始