黑色建材组日报：震荡筑底，等待节后需求成色验证

2024-2-23 震荡筑底，等待节后需求成色验证 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 宏观情绪转暖之际，股市已然多日连阳，铜等有色金属价格纷纷反弹，黑色终于跌势放缓，呈磨底态势。受钢厂利润低迷影响，本周铁水不升反降，在高发运下铁矿供需压力进一步增加，盘面表现和基本面都在板块里偏弱。双焦供给收缩预期增强，不过由于现货库存压力较大，所以未现连续上涨行情。归根到底市场依然担忧基建减量后弱需求传导形成负反馈。不过地方减量是否代表全国总量下降还有待验证，本轮下跌行情已经提前启动，低产量增加想象空间，在外围市场走强及需求恢复之际或现反弹修复行情。 摘要： 黑色：震荡筑底，等待节后需求成色验证 宏观情绪转暖之际，股市已然多日连阳，铜等有色金属价格纷纷反弹，黑色终于跌势放缓，呈磨底态势。受钢厂利润低迷影响，本周铁水不升反降，在高发运下铁矿供需压力进一步增加，盘面表现和基本面都在板块里偏弱。双焦供给收缩预期增强，不过由于现货库存压力较大，所以未现连续上涨行情。归根到底市场依然担忧基建减量后弱需求传导形成负反馈。不过地方减量是否代表全国总量下降还有待验证，本轮下跌行情已经提前启动，低产量增加想象空间，在外围市场走强及需求恢复之际或现反弹修复行情。 黑色建材研究团队 研究员：余典从业资格号F03122523投资咨询号Z0019832 徐轲从业资格号F03123846投资咨询书Z0019914 具体来看，本周钢企铁水减产未能延续复产势头，钢企盈利率明显下滑是驱动之一，目前的钢企生产经营状态无疑增加了矿石需求恢复的不确定性。库存方面，国内进口矿整体库存微增，符合预期，但库存结构表现来看，压港环节累库超预期，反而港口库存增库不及预期，在于国内再度迎来降温、雨雪天气对于港口作业的扰动。后期来看，在矿石海外供给压力未能有效化解的背景下，国内钢企复产迟迟不及预期，则主导矿石价格仍有压力。煤矿供应回升，产地复产节奏较快，蒙煤通关快速恢复，不过近期减产消息频频，加剧对后续供给减量担忧，价格短期偏强。废钢需求暂未恢复，产出减少。电炉季节性减产，废钢日耗回落。高炉钢厂检修结束，但利润不佳复产缓慢，高炉日耗微增，整体日耗走低。钢厂复产积极性不高，废钢供需双弱，价格震荡运行，等待终端需求验证。铁合金方面，硅锰供需企稳，锰矿基本反应减产压力，预计后续下行空间不大。硅铁供需偏中性，能源成本暂不明朗，短期震荡运行。动力煤春节期间供应收缩，港口去库明显，可流通货源有限，节后部分非电补库需求释放， 李亚飞从业资格号F03106852投资咨询书Z0019913 叠加寒潮来袭，贸易商报价坚挺，煤价小幅反弹。后期随着煤炭生产运输的逐步恢复，煤价上方依旧承压。玻璃需求阶段性走弱，但下游库存水平不高，仍旧有补库能力以及需求，供应端产量逐步回升。低价地区库存仍旧偏低，对价格有一定支撑。当前视角下，需求端有韧性没弹性，同时供应端复产压力较大，未来供需宽松预期不改，上方价格仍有压力。纯碱基本面过剩明显，若供应无扰动的情况下，现货预计持续下跌，带动期货下跌。 整体而言，尽管宏观层面风险有所下降，但节后需求也难以看到强复苏驱动，长期偏利空。目前需求尚未启动，当前价位追空有风险，后续关注成材去库和钢厂复产进度。 风险因素：政策力度超预期，钢材需求超预期（上行风险）；需求大幅走弱，海外地缘政治风险（下行风险） 中线展望：震荡 焦炭 期货市场监测 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com