早盘策略 品种分析 隔夜欧美日股指齐创历史新高。纳指涨近3%，标普涨超2%，均创逾一年最大涨幅，标普、道指、纳斯达克100、芯片股指齐创收盘历史新高。美债收益率连升两日，两年期收益率创去年12月美联储会议以来新高。美元指数创近四周新低，后曾转涨。原油两连涨至三个月新高。现货黄金盘中创近两周新高后转跌。伦铜三连涨，又创三周新高。证监会回应“限制机构净卖出、禁止通过期指做空A股”报道，指出监管部门对于正常的市场交易不干预，对于扰乱市场交易秩序等违法违规行为，坚决依法依规予以打击。海外方面，美国2月Markit制造业PMI意外创17个月新高，服务业创三个月新低；1月成屋销售创近一年最大升幅，房价创历史同期新高。欧元区2月PMI喜忧参半，德国制造业萎缩程度意外加深，法国经济稳步复苏。欧元区1月CPI环比下滑，服务业通胀居高不下。欧央行1月纪要显示，讨论降息为时过早，2024年通胀预测可能下调。今日重点关注中国71个大中城市住宅销售价格月度报告。股指昨日四组股指期货偏强震荡，IH、IF、IC、IM分别收涨0.65%、0.44%、0.19%、0.96%。现货A股三大指数延续强势表现，沪指涨1.27%，收报2988.36点，七连阳逼近3000点大关；深证成指涨0.76%，收报9043.75点；创业板指涨0.31%，收报1757.87点。沪深两市成交额达到8224亿元，较上个交易日缩量1578亿，北向资金净买入36.9亿元。行业板块全线上涨，国资云概念股爆发，煤炭行业、互联网服务、计算机设备、通信服务、软件开宏观 金融衍生品 发、通信设备、消费电子板块涨幅居前。国内方面，央行下调5年期LPR，最大幅度的调整也意味着“降息”的落地，宽松释放的同时，也给金融以及房地产等板块带来刺激和提振。海外方面，美国CPI、PPI数据导致降息预期继续降温，目前CME美联储观察工具反映市场预期首次降息时点已由3月后延至6月份，降息幅度由150基点缩至100基点。市场预期被纠偏后，美元指数和美债利率未来半个月仍可能维持偏强运行。综合看，国内经济复苏有所改善但仍然有待夯实，仍需政策继续的发力以及实质性变化信号的出现，海外流动预期相对偏空，短期指数仍以震荡看待。集运指数（欧线）昨日EC主力合约偏强震荡，收涨0.52%。本期SCFIS欧线指数继续小幅下跌，2月19日现货指数环比下滑3.5%至3246.51点。供给端，随着新船集中交付，2024 年集装箱船队预计增长 8.8%，不过考虑到闲置运力整体增加，同时碳排要求下航速可能继续调节放缓，预计2024年欧线实际运力供给可能增长 6-7%左右。需求端，受欧元区经济下行、消费者需求疲弱影响，欧元区集装箱海运贸易持续承压，预计欧洲经济动能在 2024 年上半年仍旧疲弱。消息面看，当地时间2月19日，也门胡塞武装发布声明称，对在亚丁湾航行的一艘英国货轮和两艘美国货轮先后实施了导弹打击。综合来看，供大于求格局下，2月发运淡季运价预计继续下跌。短期马士基wk9和wk10小柜和大柜开盘价分别跌至2250/3700美元，大柜相较节前运价下跌400美元，且订舱情况一般，现货下跌幅度略超预期。地缘政治方面巴以停火谈判仍在反复，但大部分集装箱船已绕航，冲突继续升级对市场情绪的边际影响减弱，预计EC以偏弱震荡为主。贵金属隔夜沪金主力收跌0.19%，沪银收跌0.57%，国际金价收跌0.09%，金银比价89.0。隔夜贵金属小幅走低，美国初请失业金数据表示美国经济强劲，投资者等待更多数据出炉，为美联储利率立场提供指引。基本面来看，美国上周初请失业金人数意外下降，暗示2月就业增长可能保持稳健。从货币政策角度来看，美联储维持利率不变；日本央行将基准利率维持在历史低点-0.1%；欧洲央行继续按兵不动，将利率维持在4%不变。资金方面，我国央行已连续14个月增持黄金，截至12月末，中国的黄金储备达到7187万盎司，环比增加29万盎司。截至2/21，SPDR黄金ETF持仓829.82吨，SLV白银ETF持仓13460.55吨。整体来说，在美联储降息预期后移和地缘冲突不断的交织影响下，短期贵金属价格料维持震荡格局。金属 铜及国际铜隔夜沪铜主力收涨0.22%；伦铜收涨0.73%。宏观方面，美国初请失业金数据表示美国经济强劲，投资者等待更多数据出炉，为美联储利率立场提供指引，美元盘中一度大跌。基本面来看，由于前期大量货源发往仓库，周一换月交割后，预计大量仓单将于明日开始流入现货市场，预计电解铜供应持续呈现宽松状态。库存端，截止至2月22日，国内电解铜社会库存为28.64万吨，环比增加0.07万吨，随着下游陆续复工，累库幅度如期放缓。需求方面，铜价走高在一定程度上抑制了下游采购意愿，虽企业陆续开始点火生产，但市场刚需采购仍需时间恢复。预计近期市场仍呈现供大于求的状态，升贴水难有回暖。整体来说，宏观情绪目前整体仍偏乐观，而国内市场需求也在陆续恢复，更多数据公布将给予铜价指导，预计近期维持相对高位。镍及不锈钢 隔夜沪镍主力收涨2.04%，伦镍收涨3.57%。RKAB审批仍然缓慢，叠加美国扩大制裁俄罗斯的担忧引发了对不锈钢和电动汽车所用镍金属的空头回补。当前获得RKAB的矿山企业不及40家，低于市场预期，市场对原料供应担忧加剧，市场开始看涨镍铁价格。纯镍基本面上来看，在1月纯镍产量不减反增的情况下全球纯镍库存累库趋势不变，LME库存突破7万吨，其中主要增幅均来自于亚洲地区仓库。下游需求端来看，大部分下游在1月已经完成了库存备库，部分下游甚至在1月已经预定完毕2月的库存，因此年后复工前期现货市场成交或将平淡，部分下游将于2月底开始陆续恢复采购。综上预计短期镍价或走势偏强。铝及氧化铝隔夜沪铝主力收跌0.32%，伦铝收跌0.88%。基本面来看，节内国内电解铝厂持稳运行，云南地区仍处于枯水期，当地电解铝企业多等待更明确的电力供应信息来明确复产动作，其他地区暂无产能变动预期。库存方面，截止至2月22日，国内铝锭库存70.6万吨，环比增加6.6万吨。消费方面，随着下游加工企业陆续恢复生产，需求逐渐呈现回暖态势，但考虑到春节期间铸锭量增加且运行产能高于去年同期水平，预计铝锭社会库存短期处于累库周期。整体来说，累库对短期铝价有一定压力，但总体库存处于偏低水平，后期随着消费逐步回暖，加之宏观情绪偏乐观，短期铝价下方存在一定支撑。隔夜氧化铝主力收涨1.53%。基本面来看，氧化铝供需短期维稳为主，氧化铝厂提产受限，而电解铝运行也以平稳为主，云南电解铝暂难有复产。氧化铝期货价格更多地受到宏观及铝价走势影响，短期预计以震荡为主。铅 隔夜沪铅主力收跌0.09%，伦铅收涨0.53%。国内供应面，原生铅炼厂春节期间放假较少，节内停产的再生铅炼厂亦缓慢恢复，铅锭累库压力尚在；此外，安徽、河南等地区雨雪天气影响物流运输，铅锭转移受限，但因铅价偏弱震荡，持货商出货积极性并不高，叠加下游企业采购有限，目前雨雪天气对铅价的影响不大。消费端，经SMM调研，部分地区电池生产厂家反映电动蓄电池市场春节氛围渐淡，加之物流恢复，经销商陆续按需补库，目前工厂多于正月初八附近复工，后续工人到岗率逐渐上升，生产线开工率或将进一步上调。库存端，周四SMM铅锭社会库存4.90万吨，较节前周四增加0.38万吨，节后消费复苏进度缓慢，铅锭社库延续增势。若雨雪天气持续、炼厂以及电池厂家原料库存下降明显，后续废电瓶价格以及铅价或将逐渐止跌回升。锌 隔夜沪锌主力收跌0.32%；伦锌收跌0.29%。国内基本面来看，SMM预计2月锌冶炼厂产量环比下降5.73万吨至50.96万吨，主因部分锌冶炼厂春节放假停产或检修；春节期间国内锌下游放假企业较多，锌下游企业多计划于近期复工，其余企业选择正月十五之后开工复产，下游消费逐渐恢复。库存端，截至周四，SMM七地锌锭库存总量为16.23万吨，较周一增加0.33万吨，国内库存录增。综合来看，下游企业放假时长及放假规模均大于冶炼厂，春节期间锌锭不断累库，基本面对内盘锌价支撑有限，后续需关注节后下游复工情况及春节期间累库情况。螺纹 昨日螺纹钢主力2405合约跌势暂缓，盘中冲高回落，整体维持震荡运行，未能有效站稳3800一线附近，短期波动加剧，预计或维持偏空格局。据Mysteel调研，本周五大钢材品种供应804.06万吨，周环比减12.88万吨，降幅1.6%。本周螺纹钢产量小幅减少，分区域来看，除华东、西北外，其余地区产量均有减少，不过整体降幅环比明显收窄。主因还是春节期间钢厂继续停产放假，短流程方面产量降至绝对低位；长流程钢厂因轧线检修产量也稍有减少，螺纹钢周产量下降2.4%至192.14万吨；库存方面，本周五大钢材总库存2103.24万吨，周环比增325.43万吨，增幅18.3%；螺纹钢厂库继续增加，华东及南方地区累库幅度最为明显，主要由于周内贸易商及下游终端处于放假状态，钢厂发货减少库存正常累积；北方地区因前期累库节中库存增量有限，钢厂库存整体大幅累积。螺纹钢钢厂库存上升31.1%至307.62万吨，社会库存上升13.6%至749.14万吨。消费方面，本周五大品种周消费量降幅13.7%，建材消费环比降幅28.5%。春节期间全国各地市场价格变化基本平稳，市场多休市放假，个别城市开工较早，但价格表现平稳。节后首周，全国多数区域将迎来寒潮天气，大部分省份将有明显雨雪、暴雪及暴雨天气，或对需求恢复节奏带来一定影响；其次，目前供给偏低且库存压力不大，节后钢厂复产多于元宵节后，产量恢复速度或将低于预期，这也将导致库存累库时间缩短，市场销售压力放缓，钢价震荡运行为主，短期预计波动依然较大。热卷 昨日热卷主力2405合约依然承压运行，期价暂获3900一线附近支撑，上方均线系统附近压力依然明显。受到天气因素等影响，节后现货市场成交尚未活跃，多数地区市场报价维稳。供应方面，春节放假停工导致本周供应减量明显，但随着假期陆续复工，后期产量有回升预期，本周热轧产量有所下降，主要降幅在东北、华北地区，主要原因为近期高炉或轧线不饱和生产，铁水不足产量降低，热卷周产量下降0.1%至315.61万吨。库存方面，本周厂库继续累库，临近春节，物流整体放缓，预计后期厂库或仍小幅累积，热卷厂库上升14.3%至97.58万吨；社会库存上升14.3%至290.92万吨。需求方面，主要受春节放假因素影响，各地贸易商以及终端采购节奏终端，市场处于休市状态，钢厂发货减少使得库存累积，板材消费环比降幅9.9%。综合来看，随着假期结束，钢厂端复产预期较强，今年市场整体到货水平一般，总量小幅上升，节后到货压力不大，加上节前终端基本无备货，节后采购意愿预期偏强，关注需求启动情况，短期热卷价格震荡运行。铁矿石 昨日铁矿石主力2405合约冲高回落，期价延续弱势表现，跌破900一线附近支撑，整体延续空头格局，节后现货市场成交尚未活跃，多数地区市场报价维稳。2024年春节长假期间进口铁矿石远期现货市场活跃度较弱，一级市场中包括公开平台与矿山单独议标未出现任何成交出现；二级市场中主要市场参与者也均处于休假的状态，未注意到有询报盘出现。Mysteel进口铁矿石远期现货价格指数受到市场几无流动性的影响，价格指数保持平稳运行的状态。春节期间，95%以上的钢厂生产保持稳定状态，仅个别钢厂因季节性原因进行检修；生产稳定的同时，钢厂铁矿石库存大幅下降，247家钢厂进口铁矿石库存与节前相比预计将下降800-1000万吨，节后钢厂补库会对矿价形成一定支撑；但因为钢厂利润表现不佳及港口贸易库存的充裕可能对于远期价格偏强运行形成一定的压力，预计短期铁矿石价格整体依然偏空运行。工业硅昨日工业硅主力合约震荡偏弱运行，收跌幅0.07%，收盘价13360元/吨。目前市场参考价：不通氧553#金属硅出厂含税参考价14400元/吨，通氧553#出厂含税参考价14600元/吨，441#出厂含税参考价14800元/吨，3303#出厂含税参考价15200元/吨，421#出厂含税参考价15300元/吨，通氧97#硅出厂含税参考价12700元/吨左右。全国整体开炉数变化不大，新疆前期停产企业暂未完