上海证券交易所股票期权市场发展报告（2023）

目录 摘要..............................................2 一、市场篇........................................4 （一）市场概况.................................4（二）投资者...................................9（三）交易参与人..............................10（四）做市商..................................14 二、组织篇.......................................20 （一）运行管理................................20（二）发展与创新..............................21（三）市场推广................................22 三、监管篇.......................................24 四、展望篇.......................................26 附录.............................................28 摘要 近年来，上海证券交易所围绕“期现联动发展，服务民富国强”的市场建设初心，致力将上交所期权市场打造成为一个产品体系丰富、交易机制完善、参与主体多元、有效发挥避险功能的市场。2023年，上交所期权市场持仓规模稳步增长，经济功能日益显现。股票期权在推动增量资金入场、满足投资者风险管理和资产配置需求、提升标的资产定价效率等方面发挥着重要的作用。为便于投资者和从业人员更好知晓市场运行状况，本报告从市场篇、组织篇、监管篇和展望篇，客观全面描述上交所期权市场的运行发展情况。 目前，上交所期权市场已挂牌上证50ETF期权、沪深300ETF期权、中证500ETF期权和科创50ETF期权。四个ETF期权品种覆盖A股超大盘、大盘、中盘及科创板股票，形成了良好的互补。全年，上交所股票期权合约累计成交9.91亿张，日均成交409.41万张，日均持仓548.31万张，日均成交面值1352.60亿元，日均权利金成交18.81亿元。市场日均受保市值为324.22亿元，同比增长23.77%，单日受保市值最高达到433.87亿元。股票期权投资者人数稳步增长，年底期权投资者账户总数达到63.97万户，年内新增4.84万户。 上交所股票期权市场运行平稳，产品体系不断丰富，市场培育与推广持续提升质效。发展与创新方面，上交所成功 推出两只科创50ETF期权合约品种，填补了科创板场内衍生工具的空白，满足了广大科创板投资者多元化的交易和风险管理需求。市场推广方面，上交所在培育与服务上持续发力，针对有套保需求、增强收益需求的机构投资者群体开展期现联动服务，深入券商营业部进行调研，并持续开展面向投资者、券商投顾以及高校学生的各类期权培训服务。运行管理方面，上交所不断提升交易运行安全管理水平，在全面注册制、科创50ETF期权上线以及杭州亚运会等重要时期开展了特别保障工作。市场监管与风控方面，上交所严格落实风险防控和一线监管责任，采取严格交易监管、强化风险防范处置、强化风险提醒、监管服务开门、完善制度流程、建设新一代风控体系等一系列措施，全面、持续提升一线监管与风险防控效能，维护市场秩序稳定。期权市场全年交易、行权、交收、结算等各环节无风险事件发生。 一、市场篇 （一）市场概况 截至2023年底，上交所ETF期权合约累计成交9.91亿张，其中认购期权5.27亿张，认沽期权4.63亿张，日均成交409.41万张，日均持仓548.31万张。累计成交面值32.73万亿元，日均成交面值1352.60亿元，累计权利金成交4551.59亿元，日均权利金成交18.81亿元。全年，中国波指iVX®及50VX®、300VX®、500VX®运行平稳，较好反映了市场风险水平。 上证50ETF期权合约全年累计成交4.62亿张，其中认购期权2.45亿张，认沽期权2.17亿张，日均成交190.96万张，单日最大成交434.20万张。年底持仓179.54万张，日均持仓234.44万张，单日最大持仓300.44万张。累计成交面值12.13万亿元，日均成交面值501.36亿元，累计权利金成交1765.74亿元，日均权利金成交7.30亿元。更为详细的数据参见附表1。 沪深300ETF期权合约累计成交3.02亿张，其中认购期权1.59亿张，认沽期权1.42亿张，日均成交124.69万张，单日最大成交281.90万张。年底持仓143.06万张，日均持仓161.12万张，单日最大持仓206.51万张。累计成交面值11.78万亿元，日均成交面值486.67亿元，累计权利金成交 1607.39亿元，日均权利金成交6.64亿元。更为详细的数据参见附表2。 中证500ETF期权合约累计成交1.31亿张，其中认购期权0.65亿张，认沽期权0.66亿张，日均成交54.13万张，单日最大成交132.46万张。年底持仓64.80万张，日均持仓72.54万张，单日最大持仓88.08万张。累计成交面值7.88万亿元，日均成交面值325.78亿元，累计权利金成交945.71亿元，日均权利金成交3.91亿元。更为详细的数据参见附表3。 华夏科创50ETF期权合约累计成交0.68亿张，其中认购期权0.41亿张，认沽期权0.27亿张，日均成交48.00万张，单日最大成交131.09万张。年底持仓85.19万张，日均持仓98.15万张，单日最大持仓136.08万张。累计成交面值0.67万亿元，日均成交面值47.25亿元，累计权利金成交169.08亿元，日均权利金成交1.19亿元。更为详细的数据参见附表4。 易方达科创50ETF期权合约累计成交0.28亿张，其中认购期权0.16亿张，认沽期权0.11亿张，日均成交19.53万张，单日最大成交55.41万张。年底持仓40.42万张，日均持仓38.55万张，单日最大持仓58.50万张。累计成交面值0.27万亿元，日均成交面值18.85亿元，累计权利金成交63.66亿元，日均权利金成交0.45亿元。更为详细的数据参见附表5。 2023年，上交所期权市场日均成交持仓比为0.75，日均期现成交比为0.21，投机交易（方向性交易）占比为15.29%。市场日均受保市值为324.22亿元，单日受保市值最高达到433.87亿元，市场质量良好。 （二）投资者 截至2023年底，上交所期权投资者账户总数为63.97万户，年内新增4.84万户，月均新增4035户。 从交易的期权合约类型来看，全年认购期权交易量占总交易量的53.24%，认沽期权交易量占总交易量的46.76%。认购期权交易中，个人投资者交易量占比为33.09%，机构投资者交易量占比为66.91%。认沽期权交易中，个人投资者交易量占比为29.12%，机构投资者交易量占比为70.88%。 从期权买卖方向来看，个人投资者偏好买入开仓，占其所有开仓交易的61.91%。机构投资者偏好卖出开仓（不含备兑开仓），占其所有开仓交易的79.48%。个人投资者进行的备兑开仓交易占全部备兑开仓交易的65.14%。2023年期权市场不同类型投资者交易偏好情况见表1。 从交易目的看，保险、增强收益、套利和方向性交易四类交易行为占比分别为8.72%、57.79%、18.20%、15.29%，其中增强收益的占比较高。从投资者类别看，机构投资者偏好增强收益和套利交易，个人投资者以增强收益和方向性交易为主。 （三）交易参与人 截至2023年底，共有90家证券公司和34家期货公司取得了上交所股票期权交易参与人资格并开通了期权经纪业务交易权限，其中有63家证券公司开通了期权自营业务交易权限。期权经营机构不同业务类型股票期权成交量情况见表2。 1.经纪业务 2023年，期权经营机构经纪业务总成交量为10.37亿张（双向），占全市场总成交量的52.31%。2023年期权经营机构经纪业务成交量和累计开户数前十名情况见表3。 表3 2023年期权经营机构经纪业务成交量和累计开户数 证券公司股票期权经纪业务成交量为65013.15万张（双向），占全市场总成交量的32.81%。证券公司累计开立股票期权经纪业务账户62.95万户，占全市场总开户数的98.41%，较2022年底新增4.77万户。股票期权经纪业务成交量排名前十的证券公司累计成交量32747.10万张（双向），占全市场经纪业务总成交量的31.59%，累计开户数排名前十的证券公 司 总 开 户 数35.80万 户 ， 占 全 市 场 经 纪 业 务 账 户 数的55.99%。2023年证券公司经纪业务成交量和累计开户数前十名情况见表4。 期货公司经纪业务成交量为38648.74万张（双向），占全市场总成交量的19.50%。截至2023年底，期货公司共开立期权经纪业务账户9909户，占全市场总开户数的1.55%，较2022年底增加了711户。期货公司交易量和开户数分布也较集中，成交量排名前五的期货公司累计成交28802.44万张（双向），占全部期货公司经纪业务成交量的74.52%，占全市场经纪业务成交量的27.78%；累计开户数排名前五的期货公司总开户数为4306户，占全部期货公司经纪业务账户 数的43.46%，占全市场经纪业务账户数的0.67%。2023年期货公司经纪业务成交量及累计开户数前五名情况见表5。 2.自营业务 证券公司自营业务（不含做市商）累计成交2047.53万张（双向），占全市场成交量的1.03%。自营业务成交量排名前五的证券公司成交合计占全市场自营业务成交比重为44.95%。 （四）做市商 截至2023年底，共有15家证券公司和7家期货子公司作为做市商为上交所期权市场提供流动性。其中，上证50ETF 期权共有22家做市商（主做市商19家、一般做市商3家），沪深300ETF期权共有21家做市商（主做市商19家、一般做市商2家），中证500ETF期权共有22家做市商（主做市商18家、一般做市商4家），华夏科创50ETF期权共有17家做市商（主做市商14家、一般做市商3家），易方达科创50ETF期权共有13家做市商（主做市商11家、一般做市商2家）。 2023年，做市商运行平稳，未发生市场风险事件，整体上较好地履行了各项做市义务，在提供流动性和保障合理定价等方面发挥了重要作用。在成交量方面，主做市商日均成交380.38万张（双向），占全市场的46.54%；日均持仓182.65万张（双向），占全市场的16.37%；日均申报55227.73万张，占全市场的93.72%。2023年，做市商之间、做市商与投资者之间以及投资者之间的成交占比分别为18.02%、57.43%和24.55%，市场各主体之间的成交占比情况合理。 做市商义务履行情况良好，对做市业务的积极参与，使得市场功能得到有效发挥。主做市商时间加权平均报价差率平均为25.99%，加权平均参与率平均为95.43%，均优于做市商基本义务要求。2023年，上证50ETF期权19家主做市商中9家年度评级结果为AA，10家年度评级结果为A；沪 深300ETF期权19家主做市商中9家年度评级结果为AA，10家年度评级结果为A；中证500ETF期权18家主做市商中10家年度评级结果为AA，8家年度评级结果为A；华夏科创50ETF期权14家主做市商中8家年度评级结果为AA，6家年度评级结果为A；易方达科创50ETF期权11家主做市商中7家年度评级结果为AA，4家年度评级结果为A。所有主做市商所有月份评级均在A或A以上。2023年上交所股票期权主做市商评级情况见表7-表11。 表8 2023年沪深300ETF期权主做市商月度评级及年度评级 表9 2023年中证5