上海证券交易所股票期权市场发展报告（2024）

上海证券交易所股票期权市场发展报告 目录 摘要..............................................2 一、市场篇........................................4 （一）市场概况...................................................................4（二）投资者.......................................................................9（三）交易参与人.............................................................10（四）做市商.....................................................................14 二、组织篇.......................................20 （一）运行管理.................................................................20（二）市场推广.................................................................21 四、展望篇.......................................25 附录.............................................29 摘要 近年来，上海证券交易所始终坚持以“防风险、强监管、促高质量发展”为总指导思想，以“期现联动发展，服务民富国强”为基本思路，促进期权市场稳定运行和高质量发展。2024年，上交所期权市场持仓规模和交易规模持续增长，投资者人数及参与度稳步增加，市场交易效率和便捷性不断提升。股票期权在吸引中长期资金入市、提升现货市场定价效率、降低标的证券波动性、提高现货市场流动性等方面发挥着重要的作用，有助于提升资本市场资源配置效率和服务实体经济的能力。为便于投资者和从业人员更好知晓市场运行状况，本报告从市场篇、组织篇、监管篇和展望篇，客观全面描述上交所期权市场的运行发展情况。 目前，上交所期权市场已挂牌上证50ETF期权、沪深300ETF期权、中证500ETF期权和科创50ETF期权，覆盖A股超大盘、大盘、中盘及科创板股票。全年，上交所股票期权合约累计成交11.84亿张，日均成交489.32万张，日均持仓613.71万张，日均成交面值1582.72亿元，日均权利金成交26.82亿元。市场日均受保市值为330.58亿元，同比增长19.62%，单日受保市值最高达到479.57亿元。股票期权投资者人数稳步增长，年底期权投资者账户总数达到68.37万户，年内新增4.40万户。 上交所股票期权市场运行高效安全，产品服务多元化发tdeng 展，交易机制日趋完善，投资者参与度稳定提高。市场推广方面，上交所坚持“开门办服务”理念，通过培训、走访、调研、座谈、研讨会等多种形式对机构投资者群体展开个性化服务，同时直面个人投资者和高校学生，与市场机构形成合力，提供各类期权培训推广，分层次精准把握投资者需求。运行管理方面，上交所对现有的运行管理操作规范及制度进行了完善，优化了期权风险的应急预案及其处置流程，成功构建了旨在实现期权零失误运行的综合性体系，为期权市场营造了一个既安全稳固又高效流畅的交易运行环境。市场监管与风控方面，上交所落实期权市场风险防控和一线监管责任，维护市场秩序稳定，通过从严交易监管、加强重点时段重点领域风险防范、强化风险提示、监管服务开门、完善制度流程、做好数字化转型等方面进一步提升期权一线监管的适应性和效能。2024年新一代期权风控系统正式上线，着力提升科技监管能力，持续打造基于期权产品定价与交易特性的数字化、智能化衍生产品监管平台。 一、市场篇 （一）市场概况 截至2024年底，上交所ETF期权合约累计成交11.84亿张，其中认购期权6.30亿张，认沽期权5.54亿张，日均成交489.32万张，日均持仓613.71万张。累计成交面值38.30万亿元，日均成交面值1582.72亿元，累计权利金成交6490.10亿元，日均权利金成交26.82亿元。 上证50ETF期权合约全年累计成交3.36亿张，其中认购期权1.81亿张，认沽期权1.55亿张，日均成交138.96万张，单日最大成交444.86万张。年底持仓130.28万张，日均持仓179.36万张，单日最大持仓254.32万张。累计成交面值8.50万亿元，日均成交面值351.12亿元，累计权利金成交1370.36亿元，日均权利金成交5.66亿元。更为详细的数据参见附表1。 沪深300ETF期权合约累计成交2.92亿张，其中认购期权1.54亿张，认沽期权1.38亿张，日均成交120.57万张，单日最大成交363.94万张。年底持仓113.43万张，日均持仓142.03万张，单日最大持仓190.82万张。累计成交面值10.57万亿元，日均成交面值436.71亿元，累计权利金成交1661.94亿元，日均权利金成交6.87亿元。更为详细的数据参见附表2。 中证500ETF期权合约累计成交3.24亿张，其中认购期权1.63亿张，认沽期权1.61亿张，日均成交134.08万张，单日最大成交372.88万张。年底持仓97.79万张，日均持仓108.72万张，单日最大持仓144.91万张。累计成交面值17.24万亿元，日均成交面值712.35亿元，累计权利金成交2765.39亿元，日均权利金成交11.43亿元。更为详细的数据参见附表3。 华夏科创50ETF期权合约累计成交1.53亿张，其中认购期权0.89亿张，认沽期权0.64亿张，日均成交63.39万张，单日最大成交243.67万张。年底持仓127.00万张，日均持仓125.46万张，单日最大持仓195.01万张。累计成交面值1.36万亿元，日均成交面值56.00亿元，累计权利金成交479.95亿元，日均权利金成交1.98亿元。更为详细的数据参见附表4。 易方达科创50ETF期权合约累计成交0.78亿张，其中认购期权0.41亿张，认沽期权0.37亿张，日均成交32.32万张，单日最大成交88.93万张。年底持仓48.69万张，日均持仓58.14万张，单日最大持仓77.00万张。累计成交面值0.64万亿元，日均成交面值26.55亿元，累计权利金成交212.40亿元，日均权利金成交0.88亿元。更为详细的数据参见附表5。 2024年，上交所期权市场日均成交持仓比为0.79，日均期现成交比为0.22，投机交易（方向性交易）占比为15.50%。市场日均受保市值为330.58亿元，单日受保市值最高达到479.57亿元，市场质量良好。 （二）投资者 截至2024年底，上交所期权投资者账户总数为68.37万，年内新增4.40万户，月均新增3663户。 从交易的期权合约类型来看，全年认购期权交易量占总交易量的53.17%，认沽期权交易量占总交易量的46.83%。认购期权交易中，个人投资者交易量占比为34.49%，机构投资者交易量占比为65.51%。认沽期权交易中，个人投资者交易量占比为28.55%，机构投资者交易量占比为71.45%。 从期权买卖方向来看，个人投资者偏好买入开仓，占其所有开仓交易的61.71%。机构投资者偏好卖出开仓（不含备兑开仓），占其所有开仓交易的78.78%。个人投资者进行的备兑开仓交易占全部备兑开仓交易的82.55%。2024年期权市场不同类型投资者交易偏好情况见表1。tdeng 从交易目的看，保险、增强收益、套利和方向性交易四类交易行为占比分别为9.21%、57.31%、17.98%、15.50%，其中增强收益的占比较高。从投资者类别看，机构投资者主要以增强收益和套利交易为主，个人投资者则主要以增强收益和方向性交易为主。 （三）交易参与人 截至2024年底，共有91家证券公司和34家期货公司取得了上交所股票期权交易参与人资格并开通了期权经纪业务交易权限，其中有63家证券公司开通了期权自营业务交易权限。期权经营机构不同业务类型股票期权成交量情况 见表2。 1.经纪业务 2024年，期权经营机构经纪业务总成交量为12.65亿张（双向），占全市场总成交量的53.41%。2024年期权经营机构经纪业务成交量和累计开户数前十名的情况见表3。 表3 2024年期权经营机构经纪业务成交量和累计开户数 （注：累计开户数指股票期权业务上线至2024年底的开户数量） 证券公司股票期权经纪业务成交量为80869.33万张（双向），占全市场总成交量的34.15%。证券公司累计开立股票期权经纪业务账户67.32万户，占全市场总开户数的98.47%，较2023年底新增4.37万户。股票期权经纪业务成交量排名前十的证券公司累计成交量41343.41万张（双向），占全市场经纪业务总成交量的32.69%，累计开户数排名前十的证券公司总开户数37.87万户，占全市场经纪业务账户数的55.42%。2024年证券公司经纪业务成交量和累计开户数前十名的情况见表4。 期货公司经纪业务成交量为45618.671万张（双向），占全市场总成交量的19.26%。截至2024年底，期货公司共开立期权经纪业务账户10214户，占全市场总开户数的1.49%，较2023年底增加了305户。期货公司交易量和开户数分布也较集中，成交量排名前五的期货公司累计成交34477.62万张（双向），占全部期货公司经纪业务成交量的75.58%，占全市场经纪业务成交量的27.26%；累计开户数排名前五的期货公司总开户数为4516户，占全部期货公司经 纪业务账户数的44.21%，占全市场经纪业务账户数的0.66%。2024年期货公司经纪业务成交量及累计开户数前五名的情况见表5。 （注：累计开户数指股票期权业务上线至2024年底的开户数量） 2.自营业务 证券公司自营业务（不含做市商）累计成交2207.00万张（双向），占全市场成交量的0.93%。自营业务成交量排名前五的证券公司成交占比合计为46.04%。 （四）做市商 截至2024年底，共有15家证券公司和7家期货子公司作为做市商为上交所期权市场提供流动性。其中，上证50ETFtdeng 期权共有22家做市商（主做市商19家、一般做市商3家），沪深300ETF期权共有21家做市商（主做市商19家、一般做市商2家），中证500ETF期权共有22家做市商（主做市商18家、一般做市商4家），华夏科创50ETF期权共有17家做市商（主做市商14家、一般做市商3家），易方达科创50ETF期权共有13家做市商（主做市商11家、一般做市商2家）。 2024年，做市商运行平稳，未发生市场风险事件，整体上较好地履行了各项做市义务，在提供流动性和保障合理定价等方面发挥了重要作用。在成交量方面，主做市商日均成交443.43万张（双向），占全市场的45.31%；日均持仓216.93万张（双向），占全市场的17.98%；日均申报53749.43万张，占全市场的93.82%。2024年，做市商之间、做市商与投资者之间以及投资者之间的成交占比分别为18.45%、54.43%和27.13%，市场各主体之间的成交占比情况合理。 做市商义务履行情况良好，对做市业务的积极参与，使得市场功能得到有效发挥。主做市商时间加权平均报价差率平均为27.64%，加权平均参与率平均为92.36%，均优于做市商基本义务要求。2024年，上证50ETF期权1