上海证券交易所股票期权市场发展报告（2022）

2022 2022 上海证券交易所股票期权市场发展报告 创新产品部 目录 摘要4 一、市场篇7 （一）市场概况7 （二）投资者10 （三）交易参与人12 （四）做市商15 二、组织篇20 （一）运行管理20 （二）发展与创新21 （三）市场推广21 三、监管篇25 四、展望篇28 附录30 摘要 股票期权市场是我国资本市场重要的组成部分。股票期权作为金融市场重要的风险管理工具,在稳定现货市场、提高定价效率、降低交易成本、服务实体经济方面等方面都具有重要作用。随着中证500ETF期权正式上市交易，上交所已有上证50ETF期权、沪深300ETF期权、中证500ETF期权三只期权产品。2022年，上交所股票期权市场运行平稳，定价合理，规模稳步增长，经济功能日益显现。全年，ETF期权合约累计成交10.75亿张，其中认购期权5.53亿张，认沽期权5.22亿张，日均成交444.24 万张，日均持仓494.45万张。累计成交面值38.29万亿元，日 均成交面值1581.75亿元，累计权利金成交6475.22亿元，日均权利金成交26.76亿元，市场日均成交持仓比为0.92，日均期现成交比为0.29。股票期权投资者人数稳步增长，年末期权投资者账户总数达到59.13万。投资者认购期权交易量和认沽期权交易量分别占总交易量的51.47%和48.53%。个人投资者和机构投资者交易量占总交易量比例分别为37.53%和62.47%。期权经营机构经纪业务总成交量为13.11亿张（双向），占全市场总成交量的60.74%。主做市商日均成交340.00万张（双向），占全市场的38.27%，日均持仓123.77万张（双向），占全市场的12.52%，在提供流动性和保障合理定价方面发挥了重要作用。 在运行管理方面，上交所持续强化和提升股票期权交易运行 管理水平，完善期权安全运行体系，进一步防范运行风险，顺利应对了上海疫情挑战、在党的二十大、新标的上线等重要时期持续开展了特别保障工作。 在创新发展方面，上交所在证监会的统筹领导下成功推出中证500ETF期权,有效缓解此前期权标的对股票市场覆盖面不足的问题，进一步完善了市场风险管理体系，提高了市场资产配置效率，满足了市场参与者多维度的产品风险管理需求。 在市场监管与风控方面，上交所扎实推进相关工作，确保全年衡量市场质量和风险情况的各项指标均处于合理水平，市场整体风险可控。上交所从市场监测与分析、市场结算和交收风险防控、舆情监控与引导等方面加强股票期权市场监管，加快推进监管体系数字化转型，进一步完善了风险防控和预警体系，持续加大非法分仓平台等重点领域监管力度和对程序交易的监管与处置力度，确保全年期权市场平稳运行。 在市场推广方面，上交所积极探索创新期权投资者教育推广方式和内容，通过线上、线下多种形式开展了一系列市场培育与推广工作，取得了阶段性的成果。具体包括联合期权经营机构开展期权大讲堂、期权进阶课堂、股票期权策略顾问培训，开展期权七周年系列活动，举办股票期权私募、央企、银行理财子专场宣讲交流会，联合高校开展期权精品课堂等。 一、市场篇 （一）市场概况 2022年，上交所ETF期权合约累计成交10.75亿张，其中 认购期权5.53亿张，认沽期权5.22亿张，日均成交444.24万 张，日均持仓494.45万张。累计成交面值38.29万亿元，日均 成交面值1581.75亿元，累计权利金成交6475.22亿元，日均权 ®®® 利金成交26.76亿元。全年，中国波指iVX及50VX、300VX运 行平稳，较好反映了市场风险水平。 2022年，上证50ETF期权合约全年累计成交5.66亿张，其 中认购期权3.00亿张，认沽期权2.66亿张，日均成交233.81 万张，单日最大成交572.73万张。年末持仓165.86万张，日均 持仓274.40万张，单日最大持仓374.56万张。累计成交面值 16.07万亿元，日均成交面值664.14亿元，累计权利金成交2790.85亿元，日均权利金成交11.53亿元。更为详细的数据参见附表1。 2022年，沪深300ETF期权合约累计成交4.67亿张，其中 认购期权2.32亿张，认沽期权2.35亿张，日均成交192.99万 张，单日最大成交468.28万张。年末持仓115.71万张，日均持 仓203.86万张，单日最大持仓262.77万张。累计成交面值19.67 万亿元，日均成交面值812.89亿元，累计权利金成交3332.31亿元，日均权利金成交13.77亿元。更为详细的数据参见附表2。 2022年，中证500ETF期权合约累计成交0.42亿张，其中 认购期权0.22亿张，认沽期权0.21亿张，日均成交60.29万张， 单日最大成交128.41万张。年末持仓49.34万张，日均持仓55.95 万张，单日最大持仓72.11万张。累计成交面值2.53万亿元， 350 单位：万张 成交量(左)持仓量(右) 300 250 200 150 100 50 0 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 日均成交面值362.02亿元，累计权利金成交352.06亿元，日均权利金成交5.03亿元。更为详细的数据参见附表3。 201502 201506 201510 201602 201606 201610 201702 201706 201710 201802 201806 201810 201902 201906 201910 202002 202006 202010 202102 202106 202110 202202 202206 202210 图1上证50ETF期权历年逐月日均成交量及日均未平仓合约数情况(2015年2月-2022年12月) 300 单位：万张 成交量(左)持仓量(右) 250 250 200 200 150 150 100 100 50 50 0 0 图2沪深300ETF期权历年逐月日均成交量及日均未平仓合约数情况 单位：万张 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 202209 成交量(左) 持仓量(右) 70 60 50 40 30 20 10 0 202210 202211 202212 (2019年12月-2022年12月) 图3中证500ETF期权历年逐月日均成交量及日均未平仓合约数情况(2022年9月-2022年12月) 2022年，上交所期权市场日均成交持仓比为0.92，日均期现成交比为0.29，投机交易（方向性交易）占比为17.86%。2022年，期权市场质量指数平均值为125.59（100以上代表流动性好、定价效率高），市场质量逐步改善；期权市场风险指数平均值为32.81（60以下代表风险较小），市场风险较小。市场日均受保市值为261.95亿元，单日受保市值最高达到387.98亿元。 （二）投资者 图4市场日均受保市值（2015-2022） 受保市值… 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2/9/2015 5/9/2015 8/9/2015 11/9/20… 2/9/2016 5/9/2016 8/9/2016 11/9/20… 2/9/2017 5/9/2017 8/9/2017 11/9/20… 2/9/2018 5/9/2018 8/9/2018 11/9/20… 2/9/2019 5/9/2019 8/9/2019 11/9/20… 2/9/2020 5/9/2020 8/9/2020 11/9/20… 2/9/2021 5/9/2021 8/9/2021 11/9/20… 2/9/2022 5/9/2022 8/9/2022 11/9/20… 2022年，上交所期权投资者账户总数为59.13万，年内新 增4.88万户，月均新增4070户。 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 图52022年期权经营机构月度净新增账户数（单位：户） 从交易的期权合约类型来看，全年认购期权交易量占总交易量的51.47%，认沽期权交易量占总交易量的48.53%。认购期权 交易中，个人投资者交易量占比为37.53%，机构投资者交易量占比为62.47%。认沽期权交易中，个人投资者交易量占比为35.69%，机构投资者交易量占比为64.31%。 从期权买卖方向来看，个人投资者偏好买入开仓，占其所有开仓交易的63.10%。机构投资者偏好卖出开仓（不含备兑开仓），占其所有开仓交易的78.73%。个人投资者进行的备兑开仓交易占全部备兑开仓交易的69.48%。期权市场2022年不同类型投资者交易偏好情况见表1。 个人投资者 机构投资者 全部投资者占 买入开仓 12.05% 7.34% 19.39% 卖出开仓 7.00% 27.25% 34.25% 备兑开仓 0.04% 0.02% 0.06% 买入平仓 6.42% 24.13% 30.54% 卖出平仓 11.09% 4.60% 15.68% 备兑平仓 0.04% 0.02% 0.06% 合计 36.64% 63.36% 100.00% 表12022年期权市场不同类型投资者交易偏好 从交易目的看，保险、增强收益、套利和方向性交易四类交易行为占比分别为9.17%、54.12%、18.85%、17.86%，其中增强收益的占比较高。从投资者类别看，机构投资者主要以增强收益和套利交易为主，个人投资者则主要以增强收益和方向性交易为 主。 （三）交易参与人 2022年，共有90家证券公司和32家期货公司取得了上交所股票期权交易参与人资格并开通了期权经纪业务交易权限，其中有63家证券公司开通了期权自营业务交易权限。期权经营机构不同业务类型股票期权成交量情况见表2。 表2期权经营机构股票期权成交量情况 公司类型 业务类型 2022年（万张，双向） 证券公司 经纪业务成交量 79963.22 自营业务成交量 2014.41 做市业务成交量 81621.39 期货公司 经纪业务成交量 51145.97 做市业务成交量 1105.85 合计(万张，单向) 107925.42 （注：股票期权成交量包括上证50ETF期权、沪深300ETF期权和中证500ETF期权） 1.经纪业务 2022年，期权经营机构经纪业务总成交量为13.11亿张（双向），占全市场总成交量的60.74%。2022年期权经营机构经纪业务成交量和累计开户数前十名的情况见表3。 表32022年期权经营机构经纪业务前十名情况 排名 当年成交量 累计开户数 公司名称 市场份额 公司名称 市场份额 1 国泰君安期货 8.53% 广发证券 8.86% 2 中泰期货 7.31% 招商证券 8.32% 3 中信期货 5.17% 银河证券 6.10% 4 华泰证券 4.89% 国泰君安证券 5.44% 5 南华期货 4.70% 国信证券 5.16% 6 中信证券 4.17% 方正证券 4.84% 7 银河证券 3.12% 安信证券 4.62% 8 广发证券 2.88% 华泰证券 4.23% 9 国信证券 2.83% 平安证券 4.09% 10 招商证券 2.62% 长江证券 3.82% 合计 - 46.21% - 55.48% （注：累计开户数指股票期权业务上线至2022年底的开户数量） 证券公司股票期权经纪业务成交量为79963.22万张（双向），占全市场总成交量的37.05%。证券公司累计开立股票期权经纪业务账户58.21万户，占全市场总开户数的98.44%，较2021年 底新增4.84万户。股票期权经纪业务成交量排名前十的证券公 司累计成交量39614.45万张（双向），占全市场经纪业务总成 交量的30.21%，累计开户数排名前十的证券公司总开户数32.81万户，占全市场经纪业务账户数的55.48%。2022年证券公司经纪业务成交量和累计开户数前十名的情况见表