晨会 | 晨会之音-铜

目前铜精矿现货加工费TC已经大幅下降至20美元/吨低位，或对一季度末国内精铜供应造成影响。据SMM调研，1月国内电解铜产量为96.98万吨，环比下降2.96万吨，同比增加13.65%。西南铜业开始搬迁令其产量大幅下降。进入2月，有两家冶炼厂有检修计划其中一家是小检修，而且很多冶炼厂因为春节的原因下调了开工率，这些因素都是导致2月产量下降。此外，关于市场最关心的铜精矿加工费处于历史低位会否影响冶炼厂产量的问题，据SMM调研，冶炼厂采购现货铜精矿来生产，目前为亏损894元/吨。为了应对超低的加工费，个别冶炼厂提前了检修时间，也有2家冶炼厂计划减少铜精矿投炉品位和投炉量，在保证正常生产不停炉的情况下，把铜精矿投炉品位压到最低。但由于存在时间差（从投料到产出需要一段时间），这些减少投炉量的冶炼厂在2月的产量并未受到影响，预计3月才会出现减量。预计2月国内电解铜产量为95.94万吨，环比下降1.04万吨，同比增加5.16万吨。 在经过此前的美联储议息会议，超预期的就业及通胀数据，市场对美联储降息预期已基本定价。昨日央行调降5年期LPR 25BP，大超市场预期，但黑色板块大跌。据SMM数据假期国内铜社会库存累库11.7万吨至28.57万吨，超过往年同期，亦对铜价造成一定压力。节后下游将陆续开工，关注后续库存以及下游接货情况。在新能源领域提振下，铜消费韧性较强，整体基本面对铜价有支撑。另外假期LME铜库存延续降库，也反映出铜基本面不弱。国内经济偏弱，在超预期下调LPR之后，市场对一季度两会政策存乐观预期，一季度预计铜价仍有走高可能，可考虑逢低建立多单。 分析师：李瑶瑶 执业资格号：F3060236投资咨询资格号：Z0014443电话：021-22155569E-mail:liyaoyao@xhqh.net.cn审核人：孙匡文 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。