晨会| 晨会之音-铜&镍

本周铜价高位回落，近期国内、国外铜库存持续累库，而且“金九银十”消费旺季不旺，“认房不认贷”政策之后地产领域改善不明显，铜价承压回落。 从铜基本面数据来看，据SMM数据，8月国内电解铜产量为98.9万吨，环比增加6.3万吨，同比增加15.5%；因8月仅有一家冶炼厂在在检修，7月有7家冶炼厂检修，冶炼厂复产，再加上6月山东烟台国润搬迁后新增8万吨的项目产量持续释放。8月电解铜行业的整体开工率为92.02%，环比增加5.53个百分点。进入9月，据SMM统计有5家冶炼厂有检修计划，但实际影响量并不大；再加上华东有新冶炼厂要投产，预计9月国内电解铜产量为98.61万吨，环比微降0.29万吨。国内产量处于高位，再加上8月下旬开始进口盈利窗口持续打开，进口铜流入，近期国内铜库存持续累库。除此之外，LME铜库存累库幅度要大于国内，由7月下旬的6万吨增长至14.3万吨。目前整体铜供应端偏宽松，铜价上方有一定压力。 虽然“金九银十”铜消费旺季不旺，但在新能源领域高增长的带动下，以及家电消费在地产竣工的提振下表现尚可，国内铜消费整体表现较好。从终端数据来看，1-8月空调产量同比增长16.5%，电冰箱产量同比增长12.6%，洗衣机产量同比增长18.3%。1-8月汽车产量同比增长7.4%，1-7月汽车出口同比增长62%。1-7月电网投资完成额同比增长10.4%，电源投资同比增长54.4%。1-7月新能源汽车产量同比增长33.2%，风电装机同比增长76.22%，光伏装机同比增长157.5%。除了地产前端外，其余铜消费表现亮眼，铜消费相对有韧性。而且上周公布的8月经济数据显示国内经济延续修复，社融数据也超预期；央行降准降息，各种利好政策出台后，市场信心有所修复，国内经济也将延续好转。 预计大幅下跌的概率较小。后续铜价或延续高位震荡运行。 镍价虽然印尼镍矿事件仍未解决，短期或难看到该事件落地，而且菲律宾将进入雨季，镍矿供应紧缺将难以缓解，目前镍矿、镍铁价格均处于高位。但是近期纯镍供应过剩开始反应在库存上，国内、国外库存持续回升，上周上期所镍库存增加587至5555吨，期货仓单库存创今年以来高位，沪镍Back结构转Contango，俄镍、镍豆均转为贴水。9月以来LME镍库存已回升3千余吨至4万吨。随着精炼镍新增项目产量持续释放，全球纯镍已进入过剩阶段，库存回升，镍价压力较大，短期镍矿供应紧缺并没有改变电解镍项目产量持续释放的状况。 据Mysteel统计，8月国内精炼镍产量为22675吨，环比增加4.78%，同比增加44.28%，预计9月产量达23300吨。印尼青山5万吨电积镍项目也于8月投产。但是印尼镍矿RKAB签发若迟迟未解决，中期或将影响到全球镍供应，而且目前镍矿、镍铁价格较高也将限制镍价的下跌空间，镍价整体的策略以逢高空为主。不锈钢方面，目前国内不锈钢库存较高，不锈钢价格上方承压，但镍铁价格高位给予不锈钢价格下方一定的成本支撑，预计不锈钢价格或呈现区间震荡运行。 李瑶瑶（铜、镍） 从业资格号：F3029554投资咨询从业证书号：Z0014443电话：021-22155692E-mail:liyaoyao@xhqh.net.cn 审核人：李强 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。