黑色金属周报（钢材）：供需双弱 钢价承压

供需双弱钢价承压www.hongyuanqh.com黑色金属周报(钢材) 2024年2月20日研究所 白净 F03097282，Z0018999010-82292661 目录一、结论及平衡表二、供需基本面一、结论及平衡表 供需双弱 钢价承压节后国内钢材价格高开低走，截止2月19日，华东上海螺纹3880元（-40），唐山螺纹3820元（-30）；热卷方面，上海热卷3990元（-50），天津热卷3940元（-50）。截至2月16日，五大品种钢材整体产量降12.88万吨，五大品种库存厂库环比增143.49吨，社库增181.94万吨。表观需求478.63万吨，环比降159.47万吨。截至2月19日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3886元，点对点利润44元左右，热卷长流程现金含税利润-6元左右。电炉端，华东平电电炉成本（理计）在3977元左右，谷电成本在3779左右，华东三线螺纹平电利润-131元左右，谷电利润51元。 废钢端，截止2月19日，张家港废钢价格2650元/吨，较年前持平。基本面来看，节后贸易商逐步恢复营业，目前废钢价格运行相对平稳。数据显示，截至2月8日，89家独立电弧炉企业产能利用率5.1%，环比下降13.2个百分点；截止2月8日，255家样本钢厂日耗38.9万吨，其中，132家长流程钢厂日耗25.72万吨/天；短流程日耗4.24万吨。供应方面，255家样本钢厂日均到货41.28万吨；库存方面，255家钢企废钢库存总计836.57万吨。基地方面，据富宝废钢2月19日调研显示，110家废钢加工基地样本目前开工家数为60家（较去年农历同期减少5家），废钢基地实际开工率为55%（较去年农历同期下降4个百分点）。收货量方面，110家废钢加工基地目前收货量为2930吨，较去年农历同期增加310吨。估值来看，节后铁废价差小幅波动，预计贸易商返市后废钢价格将存在一定程度下调空间。 结论：节后国内钢材期货高开低走，显示市场对节后需求恢复预期偏悲观，叠加焦炭第三轮下调落地，成本松动拖累钢价进一步走弱。节后市场需求尚未完全恢复，预计至两会期间，波动节奏仍受预期主导，现货相对抗跌，基差明显走强。从估值来看，螺纹下方跌破谷电成本（3779），长流程利润在下跌中存在修复空间，预计产量缓慢恢复为主，十五以后需关注真实需求复苏情况，短期成材端在供需两弱的基本面下偏弱运行。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。）数据来源：钢联、宏源期货研究所35055075095011501350010203040506070809101112五大品种表观需求2021202220232024100015002000250030003500400045001357911131517192123252729313335373941434547495153五大品种钢材社库+厂库（农历）20202021202220232024 钢联五大材产量、库存数据数据来源：钢联、宏源期货研究所日期螺纹产量厂内社会总库存库存增减热卷产量厂内社会总库存库存增减中厚板产量厂内社会总库存库存增减2023-12-08261.12173.60357.23530.832.24322.1687.31239.81327.12-13.50142.4373.18119.42192.60-3.442023-12-15256.86178.19357.63535.824.99314.3286.26236.84323.10-4.02150.0475.28113.99189.27-3.332023-12-22261.50192.87366.46559.3323.51316.8989.93224.33314.26-8.84140.4971.38114.23185.61-3.662023-12-29251.84195.87395.29591.1631.83316.9885.23219.75304.98-9.28135.6273.88111.50185.38-0.232024-01-05244.20185.95422.77608.7217.56310.3085.00216.84301.84-3.14145.5070.66113.40184.06-1.322024-01-12242.41184.05448.45632.5023.78303.7683.03221.01304.042.20148.1369.65112.81182.46-1.602024-01-19234.17178.90470.22649.1216.62293.8181.26222.92304.180.14150.8271.77115.25187.024.562024-01-26226.89186.52504.17690.6941.57309.7379.02228.76307.783.60150.2872.27117.56189.832.812024-02-02215.70196.67577.86774.5383.84321.7084.35237.51321.8614.08149.7872.42120.84193.263.432024-02-09196.89234.69659.25893.94119.41315.8085.37254.46339.8317.97142.7073.67123.57197.243.982024-02-16192.14307.62749.141056.76162.82315.6197.58290.92388.5048.67140.2984.57134.88219.4522.21最新周度环比-4.7572.9389.89162.8243.41-0.1912.2136.4648.6730.70-2.4110.9011.3122.2118.23日期线材产量厂内社会总库存库存增减冷轧产量厂内社会总库存库存增减五大产量厂内社会总库存库存增减2023-12-0899.5558.6247.75106.373.1983.0530.10110.83140.930.47908.31422.81875.041297.85-11.042023-12-15105.7458.9948.09107.080.7183.2831.39111.47142.861.93910.24430.11868.021298.130.282023-12-22103.4466.7349.80116.539.4583.5132.74109.70142.44-0.42905.83453.65864.521318.1720.042023-12-2998.2263.6252.15115.77-0.7683.6532.70108.22140.92-1.52886.31451.30886.911338.2120.042024-01-0595.5066.9758.20125.179.4080.9032.10111.20143.302.38876.40440.68922.411363.0924.882024-01-1292.9663.2163.63126.841.6782.0232.25114.68146.933.63869.28432.19960.581392.7729.682024-01-1995.4765.9768.44134.417.5781.0431.18116.48147.660.73855.31429.08993.311422.3929.622024-01-2693.2668.9175.51144.4210.0180.6632.00118.56150.562.90860.82438.721044.561483.2860.892024-02-0287.0469.0886.20155.2810.8681.8131.95122.09154.043.48856.03454.471144.501598.97115.692024-02-0982.3983.68102.05185.7330.4579.1634.60126.47161.077.03816.94512.011265.801777.81178.842024-02-1674.97124.18123.25247.4361.7081.0541.55149.55191.1030.03804.06655.501447.742103.24325.43最新周度环比-7.4240.5021.2061.7031.251.896.9523.0830.0323.00-12.88143.49181.94325.43146.59 吨钢利润低位运行备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。数据来源：宏源期货研究所 2023年粗钢产量（统计局）增0.6%►2023年统计局口径，粗钢产量10.19亿吨，较2022年增加608万吨，增幅0.6%；►2023年统计局口径，生铁产量8.71亿吨，较2022年增加718.5万吨，增幅0.8%；190210230250270123456789101112统计局-生铁日均产量（万吨）20192020202120222023200220240260280300320340123456789101112统计局-粗钢日均产量（万吨）20192020202120222023数据来源：wind、宏源期货研究所 1月货币数据数据来源：wind、宏源期货研究所 1月PMI为49.2%202530354045505560制造业采购经理指数PMI生产新订单新出口订单在手订单产成品库存采购量进口出厂价格购进价格原材料库存从业人员供应商配送时间生产经营活动预期PMI指数2022年12月2023年1月2023年12月2024年1月数据来源：wind、宏源期货研究所 12月投资数据-60.00-10.0040.0090.00140.00123456789101112固定资产投资当月同比201820192020202120222023-40-200204060123456789101112制造业投资当月同比201820192020202120222023-25-51535123456789101112房地产开发投资当月同比201820192020202120222023数据来源：wind、宏源期货研究所-20%-10%0%10%20%30%123456789101112基建投资当月同比（不含电力）20192020202120222023 12月新开工、施工增速转正-60%-10%40%90%123456789101112房屋新开工面积当月同比2017201820192020202120222023-50%0%50%100%123456789101112房屋竣工面积当月同比2017201820192020202120222023-50%0%50%100%150%123456789101112商品房销售面积当月同比201820192020202120222023-60%-40%-20%0%20%40%60%3456789101112房屋施工面积当月同比201820192020202120222023数据来源：wind、宏源期货研究所 粗钢供需平衡表数据来源：宏源期货研究所单位：万吨20192020202120222023E2024E202120212021202120222022202220222023202320232023Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4供应 粗钢产量98493106477103104101304101908102908269