上海中期期货——早盘策略20240220

品 种 分 析 隔夜美股休市一日。泛欧股指再创两年新高，德法涨势暂歇，德股跌落收盘记录高位，连续两日收创历史新高的法股大致收平。美元指数企稳。原油连创三个月新高。布油盘中跌超1%后转涨，三日接连收涨。黄金续涨。伦锡跌2%，四连阴，伦铜跌落两周高位，伦铝三连跌至四周新低。国内方面，证监会节后两天十余场座谈会，提出严把IPO准入关，坚决出清不合格上市公司，认真对待来自各个方面的意见建议包括批评意见，经过论证切实可行的马上就办；上证报称将加大对拟上市企业督导检查力度、研究完善行业机构监管模式。中国2月LPR周二公布前，央行主管媒体发文表示，业内预期LPR有望合理适度下行，金融对实体让利力度加大。海外方面，红海紧张局势升级，胡塞武装称袭击两艘美国船只，英国“红宝石”号货轮完全沉没。今日重点关注中国2月LPR。 股指 昨日四组股指期货表现分化，IH、IF主力合约分别收涨0.45%、0.81%，IC、IM分别收跌1.02%、0.31%。现货A股三大指数集体收涨，沪指涨1.56%收复2900点，收报2910.54点；深证成指涨0.93%，收报8902.33点；创业板指涨1.13%，收报1746.42点。市场成交额达到9572亿元，北向资金净卖出63.75亿元。国内方面，1月信贷社融数据录得开门红，M1同比增速达5.9%，较前值1.3%大幅提升,有助于改善市场的风险偏好和投资者信心。 此外，春节档票房创历史记录，火车客流量超2019年，消费复苏信号有利于改善经济预期。海外方面，美国CPI、PPI数据导致降息预期继续降温，目前CME美联储观察工具反映市场预期首次降息时点已由3月后延至6月份，降息幅度由150基点缩至100基点。市场预期被纠偏后，美元指数和美债利率未来半个月仍可能维持偏强运行。综合看，国内经济复苏有所改善但仍然有待夯实，仍需政策继续的发力以及实质性变化信号的出现，海外流动预期相对偏空，短期指数仍以震荡看待。 集运指数（欧线） 昨日EC主力合约偏强震荡，收涨3.85%。本期SCFIS欧线指数继续小幅下跌，2月19日现货指数环比下滑3.5%至3246.51点。供给端，随着新船集中交付，2024年集装箱船队预计增长8.8%，不过考虑到闲置运力整体增加，同时碳排要求下航速可能继续调节放缓，预计2024年欧线实际运力供给可能增长6-7%左右。需求端，受欧元区经济下行、消费者需求疲弱影响，欧元区集装箱海运贸易持续承压，预计欧洲经济动能在2024年上半年仍旧疲弱。消息面看，红海紧张局势升级，胡塞武装称袭击两艘美国船只，英国“红宝石”号货轮完全沉没。整体来看，地缘干扰仍然持续，但EC主力合约连续五个交易日上行，在现货持续回落下面临一定压力，预计短期EC仍以宽幅震荡为主。 贵金属 隔夜沪金主力收涨0.02%，沪银收跌0.39%，国际金价收涨0.16%，金银比价87.6。隔夜贵金属涨跌不一，金价受美元走软和中东冲突升温提振。胡塞武装在亚丁湾袭击了英国“红宝石”号货轮，并称该船损毁严重，“面临沉没的风险”；美元走软亦对金价构成支撑，市场焦点转向美联储1月政策会议纪要。基本面来看，1月份美国CPI环比上涨0.3%高于预期，同比增长3.1%，预期为增长2.9%，两大数据令令市场削减部分降息预期，目前市场预计的首次降息为今年6月份，认为5月份降息的可能性只有四分之一。从货币政策角度来看，美联储维持利率不变；日本央行将基准利率维持在历史低点-0.1%；欧洲央行继续按兵不动，将利率维持在4%不变。资金方面，我国央行已连续14个月增持黄金，截至12月末，中国的黄金储备达到7187万盎司，环比增加29万盎司。截至2/16，SPDR黄金ETF持仓837.89吨，SLV白银ETF持仓13530.27吨。整体来说，市场继续关注美联储政策转向线索，预计短期内贵金属将继续保持震荡偏强走势。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力收涨0.15%；伦铜收跌0.53%。宏观方面，假期公布的美国通胀数据超预期，加大了美联储推迟开始降息的可能性，市场对此已有所消化，美元指数冲高回落，外围情绪尚可。基本面来看，截止至2月19日，国内电解铜社会库存为28.57万吨，较节前大增11.74万吨，为近6年来新高。据SMM了解，本周进口铜仍有到货但量不多，交割后国产铜到货量将明显减少。而随着下游陆续复工消费将会好转，预计本周剩下的时间累库幅度将放缓。需求方面，由于加工企业节前均有备货，预计节后需求恢复较为缓慢。整体来说，受国内市场陆续恢复正常情绪带动，预计铜价小幅回暖。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力收涨1.32%，伦镍收涨0.21%。印尼大选落定普拉博沃当选总统，RKAB审核预计将逐步进入正轨，但审核速度较缓短期内镍原料供应或将偏紧。基本面上来看，在1月纯镍产量不减反增的情况下全球纯镍库存累库趋势不变，LME库存突破7万吨，其中主要增幅均来自于亚洲地区仓库。下游需求端来看，大部分下游在1月已经完成了库存备库，部分下游甚至在1月已经预定完毕2月的库存，因此年后复工前期现货市场成交或将平淡，部分下游将于2月底开始陆续恢复采购。综上预计年后镍价震荡偏弱运行。 铝及氧化铝 隔夜沪铝主力收跌0.08%，伦铝收跌0.83%。基本面来看，节内国内电解铝厂持稳运行，云南地区仍处于枯水期，当地电解铝企业多等待更明确的电力供应信息来明确复产动作，其他地区暂无产能变动预期。库存方面，受春节假期影响，国内铝水加工下游企业开工率走弱，行业铸锭量阶段性增长，据SMM统计，2024年春节后铝锭库存64.0万吨，同比减少31.7%，铝锭和铝棒库存合计90.1万吨，同比减少18.4%，整体库存为近6年同期最低水平。消费方面，SMM节前调研国内铝下游加工企业，多数企业安排春节假期，复工时间集中在2月17日-2月19日，仅部分下游加工企业为配合下游需求节内维持生产，并考虑到春节期间运输变缓影响节前适当备货，预计本周国内铝现货成交或逐步活跃，但考虑到春节期间铸锭量增加且运行产能高于去年同期水平，预计铝锭社会库存短期处于累库周期。隔夜氧化铝主力收涨0.96%。基本面来看，氧化铝供需短期维稳为主，氧化铝厂提产受限，而电解铝运行也以平稳为主，云南电解铝暂难有复产。氧化铝期货价格更多地受到宏观及铝价走势影响，短期预计以震荡为主。 铅 隔夜沪铅主力收跌0.25%，伦铅收跌1.64%。国内供应面，由于春节期间多数原生铅企业与部分再生铅冶炼企业照常生产，带来的铅锭库存积压，节后现货市场流通货源预计较节前宽松，现货交易将转为贴水方向；另外，春节归来第一周，沪铅2402合约将进入交割，部分原生铅交割货源暂不流入现货市场，预计交割品牌货源价格转贴水情况晚于再生铅；消费端，下游企业复产情况尚不乐观，因铅锭累库严重后市看跌，节后惯例补库预计长单提货为主， 散单采购有限。库存端，周一SMM铅锭社会库存4.72万吨，较节前增加0.20万吨。整体来说，节后消费启动或弱于预期施压铅价，但原料端废电瓶价格居高不下，或继续为铅价提供下方成本支撑。 锌 隔夜沪锌主力收涨0.76%；伦锌收涨0.77%。假期内LME不断累库显示海外锌市场消费不佳。国内基本面来看，SMM预计2月锌冶炼厂产量环比下降5.73万吨至50.96万吨，主因部分锌冶炼厂春节放假停产或检修；春节期间国内锌下游放假企业较多，放假天数在8-40天不等，锌下游企业多计划于近期复工，其余企业选择正月十五之后开工复产，下游消费逐渐恢复。库存端，截至本周一，SMM七地锌锭库存总量为15.90万吨，较2月8日增加6.07万吨，国内库存录增。综合来看，下游企业放假时长及放假规模均大于冶炼厂，春节期间锌锭不断累库，基本面对内盘锌价支撑有限，后续需关注节后下游复工情况及春节期间累库情况。 螺纹 昨日螺纹钢主力2405合约大幅下挫，期价重回3800一线附近寻求支撑，节后现货市场成交尚未活跃，多数地区市场报价维稳。据Mysteel调研，本周五大钢材品种供应804.06万吨，周环比减12.88万吨，降幅1.6%。本周螺纹钢产量小幅减少，分区域来看，除华东、西北外，其余地区产量均有减少，不过整体降幅环比明显收窄。主因还是春节期间钢厂继续停产放假，短流程方面产量降至绝对低位；长流程钢厂因轧线检修产量也稍有减少，螺纹钢周产量下降2.4%至192.14万吨；库存方面，本周五大钢材总库存2103.24万吨，周环比增325.43万吨，增幅18.3%；螺纹钢厂库继续增加，华东及南方地区累库幅度最为明显，主要由于周内贸易商及下游终端处于放假状态，钢厂发货减少库存正常累积；北方地区因前期累库节中库存增量有限，钢厂库存整体大幅累积。螺纹钢钢厂库存上升31.1%至307.62万吨，社会库存上升13.6%至749.14万吨。消费方面，本周五大品种周消费量降幅13.7%，建材消费环比降幅28.5%。春节期间全国各地市场价格变化基本平稳，市场多休市放假，个别城市开工较早，但价格表现平稳。节后首周，全国多数区域将迎来寒潮天气，大部分省份将有明显雨雪、暴雪及暴雨天气，或对需求恢复节奏带来一定影响；其次，目前供给偏低且库存压力不大，节后钢厂复产多于元宵节后，产量恢复速度或将低于预期，这也将导致库存累库时间缩短，市场销售压力放缓，钢价震荡运行为主，短期预计波动依然较大。 热卷 昨日热卷主力2405合约大幅下挫，期价重回3950一线附近寻求支撑，节后现货市场成交尚未活跃，多数地区市场报价维稳。供应方面，春节放假停工导致本周供应减量明显，但随着假期陆续复工，后期产量有回升预期，本周热轧产量有所下降，主要降幅在东北、华北地区，主要原因为近期高炉或轧线不饱和生产，铁水不足产量降低，热卷周产量下降0.1%至315.61万吨。库存方面，本周厂库继续累库，临近春节，物流整体放缓，预计后期厂库或仍小 幅累积，热卷厂库上升14.3%至97.58万吨；社会库存上升14.3%至290.92万吨。需求方面，主要受春节放假因素影响，各地贸易商以及终端采购节奏终端，市场处于休市状态，钢厂发货减少使得库存累积，板材消费环比降幅9.9%。综合来看，随着假期结束，钢厂端复产预期较强，今年市场整体到货水平一般，总量小幅上升，节后到货压力不大，加上节前终端基本无备货，节后采购意愿预期偏强，关注需求启动情况，短期热卷价格震荡运行。 铁矿石 昨日铁矿石主力2405合约大幅下挫，期价重回950一线附近寻求支撑，节后现货市场成交尚未活跃，多数地区市场报价维稳。2024年春节长假期间进口铁矿石远期现货市场活跃度较弱，一级市场中包括公开平台与矿山单独议标未出现任何成交出现；二级市场中主要市场参与者也均处于休假的状态，未注意到有询报盘出现。Mysteel进口铁矿石远期现货价格指数受到市场几无流动性的影响，价格指数保持平稳运行的状态。春节期间，95%以上的钢厂生产保持稳定状态，仅个别钢厂因季节性原因进行检修；生产稳定的同时，钢厂铁矿石库存大幅下降，247家钢厂进口铁矿石库存与节前相比预计将下降800-1000万吨，节后钢厂补库会对矿价形成一定支撑；但因为钢厂利润表现不佳及港口贸易库存的充裕可能对于远期价格偏强运行形成一定的压力，预计短期铁矿石价格宽幅整理运行。 工业硅 昨日工业硅主力合约震荡偏弱运行，收跌幅1%，收盘价13340元/吨。目前市场参考价：不通氧553#金属硅出厂含税参考价14400元/吨，通氧553#出厂含税参考价14600元/吨，441#出厂含税参考价14800元/吨，3303#出厂含税参考价15200元/吨，421#出厂含税参考价15300元/吨，通氧97#硅出厂含税参考价12700元/吨左右。全国整体开炉数变化不大，新疆前期停产企业暂未完全恢复，年后或有计划开工；内蒙古持续存在限负荷，但整体影响不大。西南地区本周开工稍有缩减，波动不大，个别开工或停工均是正常设备检修。其他非主产区个别停工，年后再计划何时开炉。多晶硅需求向好，对金属硅保持稳定需求但节前没有签单意愿，在节后或有体现；有机硅行业开工不高，对金属硅谨慎刚需采购；部分铝棒厂提前休假，或将等