铜期货日报

行业铜期货日报 2024 年 2 月 20 日 有色金属研究团队 研究员：张平021-60635734zhangping@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3015713 研究员：余菲菲021-60635729yufeifei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3025190 研究员：彭婧霖021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681 一、 行情回顾与操作建议 沪铜主力冲高回落，春节期间外盘铜价涨幅约 3%，而日内沪铜开盘涨约 1%，涨幅落后于外盘，主因是当前国内正值季节性累库期，春节期间内国内社库累库 11.74万吨至 28.57 万吨，去年同期累库 3.94 万吨至 23.6 万吨，累库幅度及库存总量均高于去年同期水平，节后首个交易日也是 CU2402 合约的最后交易日，02-03 价差-130，受价差影响现货对 02 合约报升水，随着换月后预计现货将再度贴水报价。LME 市场表现强于沪铜，沪伦比值下降，进口对 03 合约亏损扩大至 400 上方。宏观面，美元指数持续回落，美联储降息推迟对盘面的打压在逐步减弱，考虑到当前国内季节性累库以及铜矿供应紧张，预计沪铜在 68000 附近有支撑。 二、 行业要闻 1.新年假期归来第一日即为沪铜 2402 合约最后交易日，现货升水高报低走。早市盘初，持货商对 2403 合约报主流平水铜升水 50 元/吨，好铜如 ENM，金川大板等与平水铜几无价差，报升水 50-60 元/吨；湿法铜报贴水 80 元/吨附近，此时 2402 合约对 2403 合约月差在 contango190-200 元/吨之间，平水铜与好铜对沪铜 2402 合约表现升水 240-250 元/吨。因开年归来恰逢沪铜 2402 合约换月，下游普遍持观望态势，升水随之下调。进入主流交易时段，主流平水铜对 2403 合约报贴水 10 元/吨-平水价格。好铜如 CCC-P，金川大板等报平水价格，此时 2402 合约对 2403 合约月差收窄至 contango170-180 元/吨，平水铜对沪铜 2402 合约表现升水 150-160 元/吨，好铜表现升水 160 元/吨。下游因新春假期期间上海及周边地区垒库量可观等因素纷纷看跌升水，持货商亦随之下调，主流平水铜对沪铜 2403 合约报贴水 80-贴水 50 元/吨附近，如大江大板，秘鲁大板等部分成交，好铜报贴水 60-贴水 50 元/吨附近部分成交，湿法铜报贴水 150-贴水 140 元/吨附近；此时沪铜 2402 合约对 2403 合约月差稳定于 contango160-180 元/吨。平水铜对 2402 合约表现升水 80-100元/吨，好铜表现升水 100-110 元/吨。至上午 11 时前，好铜与平水铜对 2403合约报贴水 100-贴水 80 元/吨附近，对 2402 合约表现升水 80 元/吨左右，湿 法 铜 报 价 较 少 难 闻 成 交 。 沪 铜 2402 合 约 对 2403 合 约 月 差 稳 定 于contango160-170 元/吨。根据 SMM1#电解铜报价方法论，SMM 始终对当月合约报价。据调研显示春节假期期间上海及江苏地区库存增加 9.33 万吨，总量逾 22 万吨。主因为沪铜 2402 合约节后即步入交割阶段，持货商于年内大 量注册仓单。因此现货升水早市虽有下调但仍居高位，受较大 contango 月差影响持货商挺价情绪较强，节后首日市场报盘热情较高但实际成交偏弱。待后续交割结束仓单释放后，预计升水将继续走低。 2.今日广东 1#电解铜现货对当月合约报升水 0 元/吨-升水 50 元/吨，均价升水 25 元/吨较上一交易日持平；湿法铜报贴水 160-贴水 150 元/吨，均价贴水 155 元/吨较上一交易日涨 40 元/吨。广东 1#电解铜均价 68275 元/吨较上一交易日涨 605 元/吨，湿法铜均价为 68095 元/吨较上一交易日涨 645 元/吨。现货市场：节后归来广东电解铜库存大幅增加，目前已经上破 4 万吨大关达到 4.28 万吨。虽然库存大幅增加，但今日是交割日，持货商不愿低价出货，仅维持交割价出货，因此今日价格与节前持平。另外，仓库注册仓单量仍持续增加，目前仓单量为 14467 吨增加了 3509 吨。截至到 11 点当月合约好铜报 50 元/吨，平水铜报 0 元/吨，湿法铜报贴水 150 元/吨。值得关注的是，进口铜量减少持货商不再愿意低价出货，其与平水铜的价差收窄。总体来看，节后归来适逢交割日，持货商坚持交割价出货，现货交投仍平淡。 3.今日华北电解铜现货对当月合约报贴 300 元/吨~贴 160 元/吨，均价贴 230元/吨较上一交易日维持不变，成交价格 67320-67520 元/吨，均价 67420 元/吨较前一交易日下跌 310 元/吨。春节前最后一个交易日，华北市场已进入假期状态。节后归来重点关注铜价及库存情况，由于节后便将换月交割，按照月差结构预计华北地区现货仍呈现大贴水局面。 三、 数据概览 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队 021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队 021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）6 楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 B3211电话：0755-83382269邮编：518038 地址：西安市高新区高新路 42 号金融大厦建行 1801 室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路 168 号综合营业楼 1833-1837 室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路 188 号荣安大厦 602-1 室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路 438 号 1306 室(电梯 16 层 F 单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路 233 号中信广场 3316 室电话：020-38909805邮编：510620 地址：上海市虹口杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 811 室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街 28 号大成广场 7 门 501 室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场 A1 号楼 21 层 2105、2106 室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街 608 号建行大厦 14 层 CB 座电话：0595-24669988邮编：362000 地址：郑州市未来大道 69 号未来大厦 2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道 98 号建行大厦 2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街 255 号 0874、0876 室电话：0574-83062932邮编：315000 成都营业部地址：成都市青羊区提督街 88 号 28 层 2807 号、2808 号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533 转 5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com