一、行情回顾与操作建议
铜价因美国暂缓关税措施而大幅反弹，全球风险资产随之回升。尽管铜价上涨刺激了国内持货商出货，但下游买涨情绪不高，导致升水明显下降。本周国内社会库存大幅下降3.15万吨至26.72万吨，较去年同期减少13.8万吨。沪伦比值小幅回落，仓单和提单溢价保持稳定。短期铜价走势受宏观因素主导，美国关税冲击减弱，但贸易紧张局势仍存，同时美国CPI即将公布，预计环比增长0.1%，通胀数据受关税政策影响可能上升，美联储表示将优先抗击通胀而非降息，美元指数受关税放缓影响走弱。短期宏观风险下降，铜价有望企稳，关注沪铜主力7.1万吨附近支撑。
二、行业要闻
- 德国Aurubis公司计划扩大美国铜回收冶炼厂运营规模，每年处理18万吨废铜，生产7万吨精炼铜，反映北美废铜处理潜力。去年美国出口近96万吨废铜，其中41%运往中国。
- 秘鲁预计2025年铜产量增长2-4%至279-285万吨，政府正简化许可程序提高产量，并寻求减轻美国关税影响，可能转向其他市场。
- 智利矿业部长表示，美国关税不确定性可能放缓全球铜需求，若美国对智利征收铜关税，智利将寻求关税范围低端的竞争优势，可能改变全球供应路线，但需求面完好无损。
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