国防军工行业跟踪周报：军工行业开工观点：情绪否极泰来，订单接力助推

军工行业年前走势与原因分析

年前整体表现：在年前的四个交易日内（2024年2月5日至2月8日），申万分类下的军工行业全周涨跌幅为+9.26%，在31个行业中排名第二；年初至今（截至2月8日）的涨幅为-16.96%，排名第三十一。春节前一周，市场连续反弹，军工行业三日涨幅14.4%，位列全行业第一。

基本面变化：近期军工行业最大的基本面变化是中期调整的完成，各军兵种的订单需求正在逐级下达，这带来了基本面改善的一致预期，为行业提供了比较优势。

行业调整与反弹：2023年，军工行业经历了持续调整，至2024年至今累计下跌约17%，多个细分领域和核心公司经历了情绪性大幅下跌。一月业绩预告披露后，大范围的业绩低于预期的利空释放，但在此基础上，市场对于2024年业绩高增长的预期较为明确，支撑人心对行业反弹的期待，从而实现了较好的反弹效果。

春节期间利好事项

• J35隐身舰载机测试：疑似J35隐身舰载机的测试，可能大幅提升现有航母的战斗力，并加速新一代海军隐身舰载机的量产。
• 两岸关系事件：台湾海巡船致金门大陆渔民死亡事件，中国海警的回应和行动印证了厦金海域不存在限制水域线，强化了国家主权意识。
• 国际合作：中俄伊三国将在2024年3月底举行联合海上军事演习，体现了国际合作在地区安全中的作用。

春节后市场观点

• 看好行业反弹：预计在超跌错杀的情况下，行业有望企稳反弹并反转。
• 关注方向：重点关注军机产业链的龙头和配套企业，以及低空经济作为新的主题投资方向。

风险提示

• 订单不及预期风险：中期调整对武器装备建设项目的订单发放规模和节奏有直接影响。
• 改革进度风险：国企改革计划的审批过程存在不确定性，可能导致改革延期。
• 宏观经济风险：国防预算的调整可能影响订单量和研发投入。

相关标的

• 改革与效益：关注中航西飞、江航装备、中航沈飞、中航高科。
• 新订单与概念：北方导航、七一二、航天电子。
• 超跌反弹布局：中简科技、铂力特、华秦科技、菲利华、航宇科技、火炬电子。
• 军贸拳头产品：无人机、固定翼作战飞机、军用直升机、远火系统、地面装甲、导弹平台、驱护类军舰等。

结论

当前，军工行业处于估值触底、基本面迎拐点的阶段，具备较好的配置价值。预计在增量订单、改革催化和主题优势的推动下，行业将实现估值修复和业绩回归的“戴维斯双击”。然而，需关注中期调整、改革进度和宏观经济等潜在风险。